"A＋H"渐行渐近（2005.01.12)

央视国际 (2005年01月12日 13:46)

　　主持人：“A＋H”这个名字，对于我们大多数人来说都不陌生，但是此前的传闻中，“A＋H”这个名字都是和交通银行，上海银行这些名字联系在一起。老姜，直到今天，我们看到有的媒体披露说，目前中国神华有可能会成为试水A＋H的第一家公司，变化好像挺大。

　　老姜：你刚才提到的，包括交通很行，还有一些比较近的，像中石油，传的是有鼻子有眼，好像都已经确切了，但实际上都是一些媒体来公布的。今天这则消息是由证监会指定的信息披露媒体来披露的，它也这样说，我想可信度是比较高一些。这里有几个数据，需要跟大家说说，中国石化是中国煤炭最大的生产企业，它的煤矿、铁路、港口，各方面资产比较庞大，它是准备在境外发行的同时来进行发A股，境外上市的申请，证监会已经批准，上市时间公司考虑争取要在今年上半年完成发行，主要是指境外，境内的A股还在争取当中，还有一个就是它的发行价格，我想大家更关心一些。这里我们来说说它几方面的影响。第一就是，我们知道股市里的规律，就是你想什么就不来什么，怕什么偏来什么。

　　主持人：你觉得这时大家怕的是……

　　老姜：怕新股，偏偏来的是新股，怕大盘股，来的就是一个大盘股，怕A＋H，它偏偏来的就是A＋H。第二方面就是对行业的影响。我们知道最近A股已经上市的，包括像西山煤电，山西焦化，恒源煤电这些公司的股价。

　　主持人：表现都不错。

　　老姜：最近下挫比较多一点。我们周一谈到，可能会有行业变化，市场变化的因素，但当时不能确定影响煤炭行业的核心变量是什么，今天拿到这则消息之后，似乎能够确定核心变量就是有一家大的煤炭企业，可能面临上市，这和中行、建行上市的传闻，对已经上市的五家银行A股股价产生影响是极其类似的，所以这需要大家留意。好在包括新股上市的影响，A＋H的影响，对行业股票的影响，如果有的话，可能已经发生了。

　　主持人：以上的这些因素肯定是集中了目前大家对这条消息一个全方位的反应，但尽管这条消息到目前为止，还停留在有关人士消息透露的这样一个层面上，我们的记者电话采访了中信证券行业研究员骆鹏飞。

　　主持人：老姜，他提到了几个方面，一是说这家公司基本面的情况，另外也谈到了比价效应，现在大家比较关注的是发行价格。

　　老姜：因为它的价格现在尚未确定，可能还远不到时候，也就是说它A股预计发行的股本占总股本的7％，预计A股的发行规模是120亿，所以我们大致上能算出来，如果按6元的价格发行，应该是20亿，如果按5元的价格发行那就是24亿股，为什么这样算呢？我们来看看已经上市的煤炭企业的发行价格，兖州煤业当初的A股发行价格是3.37元，最近的恒源煤电，它的发行价格是9.99元，西山煤电的发行价格是6.49元，山西焦化的发行价格是6元钱。还有另外一家参考价格，就是兖州煤业的H股，在香港上市的大型煤矿只有这一家，它最新的港股标价是10.65港元。这只能作为一个参考，所以我们猜测它大致的发行价格，应该是6元钱之下，因为它的盘子比较大一些。

　　主持人：你现在猜测和判断这样一个价格的定价基础，有没有考虑到目前的市场在整体重心下移的因素？

　　老姜：是没有考虑到，因为这里还不得不提到，它A股的发行上市是中金和银河，境外是另外两家。大家知道中金和银河一般都是做大公司，大市值的公司上市，投行业务的，所以投行的利益和推动可能是另外一方面的因素，尽管你提到有新股发行的冲击，A股有可能整体价值重心往下下移，但投行考虑问题只考虑自己该得的那一份，发行价格越高，上市公司和投行得到的利益越多。

责编：刘科研 　来源：CCTV.com