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券商2005投资攻略 防守反击(2004.12.29)
央视国际 2004年12月29日 16:45
2005年申银万国证券投资策略
2005年是中国股市的重要过渡年，A股市场将呈现一种中性偏弱的平衡格局，上证A股核心波动区间为1250至1650之间。
2005年国泰君安证券投资策略
价值投资理念将“王者归来”，从估值角度看，目前Ａ股市场的一些核心蓝筹股已经遵循国际化的估值标准，具备非常明显的投资价值
2005年国联安投资策略报告
目前市场处于风险较小的区域,股票两极分化和新股恢复发行将是2005年投资的重点，有五大类公司值得投资
主持人：每到年末，大家在回顾的同时也会对下一年进行展望。最近，我们也注意到很多券商和基金公司，对于2005年，陆续发布了自己的投资策略报告。老姜，最近我知道你参加了不少券商和基金组织的这种会议，会上有什么新的绝密消息吗？
老姜：绝密的东西今年是比较少的，像对一些媒体开放的投资策略会可能相对绝密，甚至比较机密，可能都不会说，但总体的判断是会说出来的。我们先给大家说说，已经到年底了，现在大家想到的都是明年的投资策略，所以对明年整体市场的判断就显得比较重要。
主持人：那现在用什么来判断呢？
老姜：应该说并不是太积极，业内排在第一位的是深办研究所的投资策略报告，他们认为2005年的证券市场将迎来一个过渡年。总体趋势是A股应该是中性偏弱的平衡格局，还有对点位的判断是1250到1650。
主持人：不超过2004年的波动期。
老姜：对，比今年的高度还要低。整体上他们认为这种策略是自上而下选行业，是自下而上选公司。每年都会处理出人意料的事情。第二家就是国泰君安，那天的会议我是参加了，包括今天我们的嘉宾张欣在内，都给大家说说投资策略，他这里有一个核心的观念，当时有一个研究员反复强调了好多次，我终于把它记住了，叫王者归来。
主持人：什么意思呢？
老姜：王者大致上是指去年开始的5朵金花。
主持人：老5朵金花。
老姜：对。这里有一个具体概念规定，指大市值，低市盈率，占行业龙头地位的公司，大致上是离不开原来的地方，因为除了5朵金花以外其他很少能称得上大市值，低市盈率，同时又是行业龙头的，也不完全重复他对整体的明年点位的判断是1250到1600，整体上差不多，两家几乎相差很小，关于整体的判断，当然这种观点只能供大家参考，我们之所以说它就是因为每年的行业一般差别并不是很大，这些核心券商的判断，有时也会出人意料。还有就是行业判断，比较具体的是明年比较看好的行业，他们认为是通讯设备，港口，电子元器件，通讯运营，白色家电，物流和化学原药。国泰君安看得比较多，包括像航空业，各方面都有涉足，也包括一些中成药的企业。这里涉及行业时，还要说一家基金公司，因为基金公司的研究报告往往研究力量并不如券商研究所那么强，但他对行业的分析是比较有意思的，比如你刚才提到的，国联安基金公司，他自己指定判断了5个值得投资和5个不值得投资的行业，像港口、航空、机场、海运、零售、中药、水电、有色金属、石化、化肥以及煤炭，这个和今年有一点相似。
主持人：在整体判断上大家的观点好像比较一致，都是比较谨慎的。但行业判断方面差别相对大一些。关于整体判断会对市场的有影响什么呢？我们也连线今天的嘉宾张欣，请他分析一下。张欣，我今天注意到很多券商对2005年整体行业的判断都是比较谨慎的，但市场上也有一句话说真理在股市上，往往也是掌握在少数人的手里，这让我想起了2002年很多券商和机构把点位看到了2400到2500点，但是当年整个市场下跌的幅度比较大，那你怎么判断今年大家观点一致的这种现象呢？
张欣：总的来说，由于2004年，包括从2003年开始持续下跌，使得现在券商，基金都有点担惊受怕，但因为考虑到2005年有相当多的大盘股，比如像中石油这样的大盘股可能会上市，而且中石油一旦上市，在上海登陆。那上海指数是没有总股本做标的，中石油大约能够占到总市值的1/5左右。这个对指数的影响会相当巨大，所以对指数，投资者一方面也不要看得过重，另一方面也不要忽略指数，因为指数总体上说现在没有实际意义，但是它也表明了市场信心的一个问题。
主持人：如果抛开这个指数来看现在是，大部分机构对2005年市场行情都看得比较谨慎，比较平淡，那么2005年的行情，会不会反着来呢？就是突然出现一个好的走势。
张欣：有这种可能性，因为现在大部分的机构，包括券商，基金，他们总体上的基本思想就是淡化行业精选个股，但我个人认为你在精选个股时，其实是离不开行业的，而且各行业之间是有关联的，所以在精选个股时，还是立足于国际经济的宏观的大背景下才能够精选到个股。
主持人：谢谢张欣。老姜，刚刚张欣的意思就是说可能现在的提法，原来我记得叫淡化指数，现在连行业都开始淡化了，而且精选个股。那就是对大盘走势不关心了？
老姜：对，我看过一些包括华夏，国泰君安，包括基金公司的一些投资报告之后，总体印象就是：第一，积极防御，大家都在谈2005年是积极防御，积极防御好像听上去积极这个词有点强调，但他的根本是不对的，积极是一个状语，后面的动词是防御，也就是大家仍然对2005年报不要有太多的指望，这是第一个特点；第二，相互之间没有太大的区别，像你刚才说的，在2002、2003年时，大家的看法差别是比较大的，你认为今年是大牛市，我认为不行，明年没有大牛市。但今年大家普遍认为，从点位预测能看出来，现在看到最低的是1500点，现在差不多离1500点只有100多点。最高是看到2000点，但如果取大多数的话，都是在1200到1600之间，还有一个就是从2005年开始，谈论主题投资的越来越多，关于消费升级，关注利率，然后关注产业升级，包括升值预期等等。谈论主题投资比较多，如果找到了将来的一个趋势，可以围绕这一趋势做一系列的投资，这点在机构投资者体现比较明显。
主持人：应该说对于整体行情的判断，这些机构的观点是给大家提供了一个参考，但市场会不会就按着这样一个趋势走下去，还要看明年市场上会不会发生新的变化，不过刚才老姜也给大家提示了，要注意现在新的提法就是主题投资。
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