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年末岁尾理性看待重组股(2004.11.23)
央视国际 2004年11月24日 09:22
主持人：那天，我听到一个年轻的小伙子对我抱怨说，现在要看清楚一个女孩的长相真是太难了，为什么呢？妆化得太浓了，往往这卸下妆以后，马上的模样都变成了另外一个人，但是我在想同样的现象似乎也发生在我们的市场当中。现在年底又要到了，又到了重组股开始活跃的时候，可是以往年的经验来看，乃伟，你发现没有，这重组股往往是账面上做得很漂亮，也就是妆化得很浓，卸了妆以后又变成了另外一个样子，你说今年呢？
王乃伟：很多的时候，可能都像你说的这样。那么我倒想起来，当年有人把资产重组比喻成一个小的玩具，我们儿时可能都玩过，就是这个魔方。
主持人：为什么说像魔方？
王乃伟：资产重组的魔方。可能到了年底的时候，大家对这个事情的关注，就有点像儿时我们做的游戏，我们规定好了，十分钟你必须把杂乱无章的六个面要变成统一的，每一个面是不同的颜色。那么可能随着时间越临近终点的分钟，可能你会转得越快。
主持人：着急啊。
王乃伟：你就会越着急。同时如果我们两个做游戏，我转得快的同时，可能对我的关注度也会提高。
主持人：也会提高，肯定的。
王乃伟：到每年年底，对一些基本面不太好的上市公司来说，它极力地想要扭转自己的基本面的情况，可能资产重组是它们经常所采用的一个办法。不光是一些基本面不好的，有一些好的公司，可能也会利用这一段时间，大规模地进行自己的产品结构的调整，包括它整个的产业整合。实际上在最近这一段的市场行情来说，从9.14之后，从超跌股的反弹到科技股的反弹，最近这一段时间风水轮流转，就转到了资产重组股。
主持人：如果说每年到了年底都是重组股要活跃一下，这样一个最好的时候的话，那实际上今年我们总结，包括很多的业内人士总结，今年也有今年的特点，那么今年的重组股到底呈现出一种什么样的特点，我们先来听一听长城证券的研究员张勇的看法。
张勇 长城证券研究所研究员：今年来看，第一重组板块的热情并没有往年高涨，个股上涨的相对比较温和。第二点呢，从股价来看，多数上涨都是集中在四五块钱的ST个股，基本面有一定支持，退市风险不大的个股涨幅比较大，而并不像去年股价越低的ST股涨幅越大。第三点来看呢，应该说重组股(上涨)主要是游资所为，而并不是基金或券商所重点关注的。
主持人：他总结的这几个特点，你觉得在今年是不是有代表性？
王乃伟：我觉得他总结的几个特点，还是比较全面的概括了今年整个市场对资产重组股的一个热衷的程度的一些特点。
主持人：我注意到，他说热情没有往年高了。
王乃伟：热情没有往年高，可能这里边的因素会很多。首先一个因素我觉得，随着我们整个市场规模的扩大，那么整个上市公司相对来说，它上市的门槛相对过去要低了很多，那么壳的概念恐怕已经不是那么吸引人了，尽管我们现在还在关注资产重组，也有很多上市公司还在做这种资产重组，买卖壳概念，大家对壳概念的关注度……
主持人：显然是降低了。
王乃伟：降低了。再有经过这么多年的发展，我们的投资者对于具有重组概念化的这些上市公司的关注度，也有了一个比较理性的分析，那么有一些就像你刚才讲的，有一些上市公司，它为了突击的要保牌、要摘帽，特别是那些戴着帽徽的，那么可能会在短时间内，通过一两个比较大的这种动作，来使自己的公司的基本面发生变化，但是长远来说，这些变化是不是能够给它带来持续的赢利能力，那么在这么多年的市场当中，我们也看到了诸多这样的例子，比如说我举的例子。上海的国家实业，当时它重组完之后，我印象当中它的每股收益最高的时候达到1块多钱，最后它也是最终从这个市场退出了。那么说资产重组可能是改变一个上市公司的灵丹妙药，但是它并不是惟一的能够保持这个公司长远发展的灵丹妙药。
主持人：话是这么说，可是我手里有一份数据，咱们先跟大家一起说一说，是今日投资对于11月份基金经理的一个调查，这个调查的结果显示，基金经理是部分看好重组股的，是不是就说明基金经理的投资理念发生了一个很大的变化呢，我们还是说，他们就此就开始看好重组板块了呢，首先我们来听一位基金科瑞的基金经理的看法，值得提醒的是，基金科瑞是列在了ST重汽的四大流通股股东的地位，我们来听一听。
吴欣荣 基金科瑞 基金经理：跟板块无关，主要是因为基本面的原因，也没有说板块、概念这种角度去考虑投资。
问:目前有实质性重组的这种股票会不会表现很好?
吴欣荣 基金科瑞 基金经理：应该有可能吧，真的好东西，不管它什么样，都会涨起来的。
主持人：他特别提到就是，不是板块概念的角度，是从基本面考虑的。
王乃伟：你刚才提到了今日投资他们的这一个调查数据，同时我想让大家关注另外一个数据，就是尽管还有很多的基金公司的基金经理，他看好重组板块，但实际这个数字和3月份相比，已经有了一个大幅的下跌。我记得当时3月份调查的时候，有16％的基金经理是看好这个板块的，而现在恐怕也只在3％到5％之间的基金经理看好，这个比重在下降，这是一个问题。另外一个方面，基金经理看好这个板块，我觉得他可能会从一个大的、宏观的一个角度，来看待这个板块未来市场当中的表现。我注意到有人评论，这种低价的重组股，在市场当中崛起恐怕会有3个主要的动力。
主持人：哪3个？
王乃伟：一个方面是产业的整合，第二是外资并购，再有就是国有股权的这种重组，可能是整个的低价重组股在这个市场当中崛起的三大动力。那么基金经理他看待这个市场，恐怕和我们很多中小投资者看待不一样，和它的投资方式可能有关系，基金更多的它是做一种中长线的投资，它看得可能就更远。从中国目前经济所处的转型期来说，恐怕有很多的企业会选择通过这样资产重组的方式，来实现自己产业上的整合，外资也会通过这种方式来进入到中国市场当中来，特别是我们现在整个的经济发展当中面临压力比较大的，就是国有股的股权的如何去减持，如何去把它变现的问题，恐怕也是我们这个市场带来的压力。很多方面，都会通过资产重组这个方式，最终来实现我们的这一个目的，那么基金经理可能更多的是从这个角度来看。同时，还有一个非常客观的一个市场的环境，制约他们对整个的重组板块的一个看法。
主持人：你指的是？
王乃伟：比如说现在在市场当中，基金作为这种中长线投资的机构投资者，它所能投资的品种并不是很多，所谓的我们说的白马绩优股，在市场当中，如果机构投资者持有的量比较大的话，相对的变成机构之间的博弈，那么客观的一个结果就是造成它的股性并不是很活跃，同时我们就可以注意到，现在，特别是最近这一段时间，重组板块的活跃，恐怕主要还是刚才长城证券的研究员张勇所说的，是游资所为，他们可能是更多的是借助这种题材，来使整个重组板块在市场当中的温度，在不断地升温。
主持人：你说到刚才的这一点恰恰提示了我，就是回忆起一个投资者给我们的留言，因为最近关注这种重组股现象的投资者也比较多，他是这样说，他用一种质疑的口吻，他问我们说，说你们不觉得可笑，基金经理现在在宣扬的这种价值投资理念的股票都表现平平，甚至是跌幅不止，跌跌不休，而恰恰是这种重组股，反而现在的股价在鸡犬升天，你对此，是不是恰恰吻合了你刚才那个观点？
王乃伟：我觉得这个里边是两个方面，一个是刚才我提到的，这种股性，机构博弈之间造成的客观上造成股性的不活跃，这是一个方面。另外一个方面，并不是说所有的资产重组股，都不能够改变公司的整个的基本面，并不是说重组股里边的这些个股，都没有好股票，我相信在这里边，通过资产重组，如果重组方真正的想为这个公司做一点事情的话，可以使公司的基本面发生变化，也可以从一个丑小鸭变成一个白天鹅，这种可能性也是存在的，在这个市场当中我们也看到，以往的很多的上市公司，都通过这种资产重组的方式，使自己的基本面重新发生了变化，得到市场的认同。
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