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期望“牛抬头” 莫钻“牛角尖”(2004.11.12)
央视国际 2004年11月12日 15:42
主持人：昨天的大盘是翻手做多，覆手又做空。这样的一个变脸特别让人意外，那么昨天我们也面对投资者现在最关心的一个问题，在机构之间做了一个调查，调查的题目就是：本次行情上涨高度能否超越9.14。接受调查的有60家机构，调查结果是这样的。
60家机构调查：本次行情上涨高度能否超越9.14？
能 47%
不能 37%
说不清楚 16%
老姜，看这个数据的时候，我就在想，其实因为只有60家机构接受调查，像这样一个47％、37％这样一个比例的话，其实是说明分歧很大，而且可能还是谁也没有占到上风这么一个感觉。
老姜：我想可能9.14的高点大家知道是1496，那么现在大家可能谈论最多的问题、最关注的，肯定就是这轮的高点会到多少，因此最直接的一个比较，就是上一轮1496。机构的观点里面，你看一个47％的说能过高度，这里面是占有相对多数，那么说明多数的机构是比较乐观的，那么这轮到底会到多少，我想这个问题从经验看是属于不可预测，但又不得不预测的一个问题。就是说，每个人可能都有心里自己的这样一个行情的顶点，我们来说显然是不合适的，当然要机构来看。但是我们对市场的走向原来有一个观点，就是说中国的市场，由于和宏观经济相联系，那么加上这个证券市场过去的一些历史的问题，这个市场总有一条规律是可以把握的，就是说它低起来的时候，你也别忘了它坏不到哪去，那么涨起来的时候也不要乐观到说，忘了它也好不到哪去，因为它一定是作为一个晴雨表的作用。
主持人：老姜，我们先来看一下咱们基金经理在这个问题上，他有些什么样的看法。昨天我们记者采访到的是巨田基金管理公司的投资总监，听一下他的看法。
管卫泽 巨田基金管理公司投资总监：我觉得没有问题。（9.14）那个高点并不高，(行情会)一直向好，应该是跨年度的行情，主要原因在于中国经济和整个中国政治环境未来都非常好。
主持人：老姜，咱这位基金经理有没有盲目乐观的成分？
老姜：我想应该说他这个说的比较直，我想可能大家观点是有不同的，但是他谈的是更直接一点，他认为说一定会过前期高点，然后包括跨年度，那么我们来做这样的预测当然不合适。我们倒还是说昨天我们有这样一个话题，没有把它说开，就是这个股市的走向到底决定于哪些因素。
主持人：你觉得这里面？
老姜：我想这里面可能有两方面，而且这两方面应该说是互为表里的。表面上看来，现在制约市场的是一个制度化建设问题，也就是原来的我们市场框架不完善，那么导致可能市场包括这种边缘化、行情清淡，包括大家对融资制度上的一些看法。那么我们知道最近这些利好政策，大多数是属于这种制度建设完善方面的，我们把这些问题解决掉一部分，或者是大家对它全部解决，有一个良好的预期之后，那么这个环境是转好的，但它并不等于说这个股市的走向就一定会向上，我们知道即便是说股市是作为经济一个晴雨表，即便是一个正常的晴雨表，也不见得天天向上，对吧。它和什么有关呢，它和你总体经济的走向相关，也就是说到底，股票怎么样，它会和公司是相联系的，只要中间这个传导机制是正常的，那么它应该跟着你的行业，跟着公司走才对。我想这是我们判断的一个很重要的依据。
主持人：你说到这个行业，说到板块，我想这也是作为基金来说，作为一些专业人士来说，他们最关注的点，那么像基金，还有一些券商，他们在对这个行业和板块做判断的时候，他们对这个行情又是什么样的想法呢？我们再来听一下。
管卫泽 巨田基金管理公司投资总监：我们目前最看好的还是港口、机场、 煤电油运。这些基础行业从理论上讲，作为一个未来预期比较清晰的这些投资品，它的风险补偿的要求并不高。
黄凯军 大鹏证券研究所投资策略分析师：我觉得能够推动大盘持续走高的，主要来自于后市一些正规的增量资金所目标的一些热点板块。尤其是像社保、保险以及企业年金等，这些资金开始逐步入市以后，它们投资的主要对象是一些具有持续分红、流动性较好、收益比较稳健的这些板块，这些板块对整个市场的影响还是比较大的。
主持人：老姜，看了刚才两位业内人士的观点，我就是想，是不是他们关注的这些细节，还不能完全说明问题？
老姜：对，这里面可能他只代表机构的，那么尤其是一些大的资金，那么他的眼光是放得比较远的，包括今年年末、明年年初的年报会怎么样，然后明天上半年乃至明年下半年的经济走势，他都会关注的。说到像港口、机场、煤电油运，那么他对产业的因素比较多，我们原来还谈过一个观点，就是说我们中小投资者在做投资的时间，可能在方向上你不得不跟随机构，因为它有它调研的优势，它说哪家公司好，哪些公司不好，它是实际看过的，它是有数据的。但是在具体的价位上，包括投资的时点上，可能就要有各自的区别，我刚才还有一点觉得，还没有把说到，就是9.14的时候，我们更愿意把它判断为一个消息作用下的一个行情。你比如说忽然有这样一个高层的催促，然后大家对前景有这样一个预期，那么昨天，三一一零这个行情，是属于差不多13道金牌，有了一系列的落实之后，包括机构在内，认为这个市场环境已经比较大的转变，那么这个时候，更多的眼光应该放在你关注的这个公司和行业上，那么，不管这个行情能走多远。
主持人：你看，现在我们有些投资者，也有一些他们的想法，有一位投资者说，他说他认为本次的行情，还只能是定为一个反弹，这个反弹的高度，他是觉得还很难说它能够超过9.14。这是他的一个判断。那么还有一位投资者，他说，具体的从现在涨幅前列的这些个股来说，大多数还是题材股和机构重仓股了。那可能还没有就是说，基金在大规模的入场。或者如果基金不出手的话，可能行情还成一个问题。
老姜：我想这里面，他最后一个判断我是完全赞同的，就是说一定要大的机构。我们知道基金现在是最大的主力，总资产已经差不多到市场的三分之一和四分之一之间。还有一点大家需要注意的，就是我们刚才有一个机构调查的47％是赞同的，说会过9.14的高点，37％是不赞同的，这里面有一个比较重大的分歧，我们知道，每一轮行情几乎都带有这样一个特点，就是如果大家分歧很大，争论很激烈，那么行情可能就会在犹豫和争论中接着往下走，那么如果大家达成空前的一致，比如说今天看多的机构达到80％多，我们原来说过一句话，就是人多的地方不能去，现在看来分歧还是相当大的。至于说你是由科技，还有由这些绩优重仓股领先，那么可能就大家仁者见仁、智者见智了。
主持人：老姜，咱们还是在最后回答一下，昨天我们大家最关心的这样问题，到底能不能超过9.14，你的判断是什么？
老姜：我想这个问题，显然不应该由我们非专业人士来回答。那么一会儿张景东在这方面是比较擅长的。
主持人：那这样，既然咱们先不做这方面的判断，那你给投资者一个参照物，就是说，我们根据什么来做行情走势的判断。
老姜：我想这里面可能，今天编辑起这个标题叫：关注牛抬头，不要钻牛角尖。实际上它说的就是具体的点位，可能对你个人投资来说并不重要。那么也就是说，这个牛角尖并不重要，牛抬头它指的显然是一个趋势，也就是说如果这个市场已经激活之后，因为现在我们知道，起初不能做多，也不能做空，那么你用来投资的品种显然就在股票上，所以股票可能更加重要一点。
主持人：也就是说，这个牛角尖，咱们先不钻，还是看一看什么品种，能让咱们得到赚钱的效应，是吗？
老姜：对，应该就是这样。
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