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基金重仓股股价“失重” (2004.11.08)
央视国际 2004年11月08日 17:03
近三个交易日部分基金重仓股跌幅：
中集集团 -10.42% 重仓基金：南方稳健成长
贵州茅台 -6.35% 重仓基金：基金科瑞
中兴通讯 -3.46% 重仓基金：南方稳健成长
海油工程 -2.96% 重仓基金：基金普丰
盐田港 A -3.11% 重仓基金：嘉实服务增值行业
上海机场 -2.8% 重仓基金：易方达50指数
主持人：1300点就像中了带魔力的咒语一样，不停的来回折腾，而且上周还有一个现象，就是基金重仓股的下跌，我们发现在这个基金重仓股里头，尤其是基金在三季度新加仓的一些，它的跌势非常明确。那老姜，这个动向说明什么呢？
老姜：我想这里面最直接的，虽然现在各方面的分歧都有，但是因为你刚才提到就说，这一轮，尤其上周五，包括茅台，中集，然后包括三季度基金加仓的第 一名上海机场，都出现了短期的下挫，虽然原因众多，但是直接的原因，我想应该是非常明确的，应该是基金操作，那么至于基金因为什么更深层次的原因？那么我 们可以来探讨，但是直接的肯定是有机构在这里面有动静，因为这些个股几乎它的方向，都是和大盘没有任何关系的，都是在机构的重仓之下，出现了几乎按45度角、60度角或者是30度角，一直在往上走，那么这次应该说是机构发生了比较大的转变。
主持人：那老姜咱们就来探究一下，机构为什么要这么做，他有什么深层次的原因，我们看到刚才责编的一个图表当中，像中集集团，它的持仓情况是南方稳健重仓它，它的跌幅达到了10.42％，那像中兴通信呢，也是南方稳健成长来持有它，它的拉扯跌幅也达到了3.46％，那么下面我们就来听一下，南方基金管理投资总监他的看法，他对这个有什么的解释，我们来听一下。
问:股价的大幅下跌，您觉得主要是什么原因呢？
李旭利 南方基金管理公司投资总监：主要还是因为获利盘太多了吧。
问:像南方稳健成长基金也会做出一个卖出的选择吗?
李旭利 南方基金管理公司投资总监：有可能。
问:为什么对市场不太看好了呢?
李旭利 南方基金管理公司投资总监：经济变化了，经济到周期顶点了，自然就会减速了。
问:这是现在市场下跌的主要原因吗?
李旭利 南方基金管理公司投资总监：我觉得是，不知道别人怎么看。
主持人：当然了这个探访基金受到周期见顶的判断，我觉得也还是一家之言了，那么你对他刚才说的这些解释，你是怎么看的？
老姜：我觉得他的解释里面第一句话是非常重要的，他说主要是因为获利盘太多，我们知道从基金的三季报，包括上市公司的三季报出来之后，包括基金本身也才刚 刚知道，你比如说像上海机场，加仓第一名，那么里面差不多有60多家基金，那么像长电里面差不多有80多家基金，那么这里面还是因为各家媒体都是从公司的 具体层面来就事论事，你比如说上海机场因为什么下跌，中信基金因为什么下跌，盐天港因为什么，茅台因为什么，都在各自找原因。那么从行业分析的角度，肯定 不是我们的特长，我更愿意把这看成是机构之间的博弈，我们一直在说一个的叫囚徒困境，那么实际上在两个囚徒得知大家都已经被抓起来之后，就像这个基金的 三季报刚刚披露出来之后，我在这个上海市场，原来你也在上海机场，这里面自然就会发生一种判断和选择。所以说他说获利盘太多，这里面如果你当初一个基金认为说，我在里面拿了多少股票，那么我在里面有多大的权重，有多大话语权，但是季报一出来以后，这种判断就会变化，我们知道两个囚徒被抓起来，最终的最理性的选择，是双方都选择招供，现在看来，部分基金显然是在选择这种基金充分之后，是选择了出来，那么这应该视为一个最直接的原因，我觉得，那么至于公司和行业是否变化，这里面判断起来是非常复杂。
主持人：那老姜刚才其实，南方基金管理公司投资基金总监，他只是谈了他这个层面的想法，那么到底这个市场当中蓝筹股的下跌，到底是为什么？我们再来听一位申银万国研究所市场部经理，他对这条信息是怎么判断的，我们来听一下。
桂浩明 国泰君安证券研究所市场部经理：像二线蓝筹股的调整很大程度上同它们股价的持续上涨，股价高高在上和市场标准度偏离比较远有关。而有些上市公司，则有可能面临着一些人们对它基本面预期的一种变化。汽车板块的下调，我想很大程度上是这样。像中兴通讯也出现一种下跌，客观上由于它已经有一个发行H股的计划H股的发行，必然会稀释该股的收益。
主持人：老姜，他的观点是从行业和公司本身的情况来谈了一下，但是我有一个疑问，你像他刚才听了这个中兴通讯，中兴通讯要发H股，并不是上周才知道的，那为什么上周大家把这作为一个理由来说呢？
老姜：确实有这个疑问，实际上那看刚才我们讲的基金的三季报和上市公司的三季报刚出来，那么你不能说，从9月30号到现在，这家公司、这个行业的景气都已经改变了，我就要在9月底的时候，你还看好，但是到11月初的时候呢，你就把主意全都改变了，所以我觉得光从行业和公司恐怕不能完成解释这件事。那么另外一个我们讲到说，可能有基金之间博弈的，另外一个从基金的三季报里面媒体可能已经评论过，就说好多基金在做这种波段操作，就是他仍然看好某一行 业，某一公司，并不等于说他一定会一直持有，桂浩明说的一点是比较有道理，就是你涨的比较多了，他有可能认为说我能够左右它的走势的话，他会先抛一部分，打掉5％，10％，7％，8％，他再把股票拿回来，比如我们都知道有一家公司是重仓汽车股，大家看到汽车股票一直在跌，但实际上有一个研 究报告认为，有几家长期在里面，它至今仍然是赢利，那儿如果光从股价下跌上它肯定是亏的，那么这显然不排除说，他已经在高点出掉了，而我们看到的持仓结果，是在市场下跌的时候才看到，所以这里面另外一个重要的原因，我觉得是波段操作问题。
主持人：老姜你说这个的波段操作，我就想起来，就是有人就说，今年最流行的打法就是波段操作，你看咱也挺会赶时髦。
老姜：因为什么，我看这可能和市场整体的状况是联系在一起，就是说市场缺乏一个非常强的牛市氛围，那么基金为达到自己的赢利目标，那么可能这种波段操作就是 一个比较好的选股，而且如果你重仓一只股票的话，实际上他是能够左右这只股票走势，那这里面可能接下来就得说到和我投资者的关系。
主持人：这个调整投资者……
老姜：就是机构之间争斗，我们投资者能不能坐收渔翁之利，我想这里面可能还要关注一些公司，因为我自己有一个基本的判断，就是这些公司的基本面可能会有一 些微小的变化，但是你现在就说这些公司的行业周期已经走到头了，这家公司的赢利空间已经没有了，比如像深中集，像茅台，那么应该说很难下这样的判断。
主持人：你不这么认为。
老姜：对，所以如果基金包括一些机构之间短期因为博弈的原因向下杀跌的话，那么可能会出现一些短期的，甚至是中期的机会，实际上如果大家看这些反复走强的股票，就能够看出来！他走强已经不止一年半年，有的甚至几年，往往每次回调之后，都是一个机会。
主持人：那老姜我们一些投资者对这个问题也有他们自己的观点，像一个投资者就说呢，跟着基金走，我这一年虽然亏了点，但有些股票还赚了钱，他觉得跟着基金走没错。马上就有另外两个投资者，提出他们不同观点，一个投资者说，哎呀，你还是高手呢，不过居然能挺到今天，挺奇怪的。另外一个人就说，你别把偶然当必然。
老姜：我觉得这里面哪个是偶然，那个是必然，需要大家分清楚，就是跟基金走，我想就像我们原来说的，学我者生，防我者死，跟基金学的是他对基本面的研究， 然后对这种大势，包括对行业的把握，并不是学他的买点和卖点，实际上你也无法知道他，什么时候买，什么时候卖，如果说你在基金选择这个行业和公司是偶然的 话，我觉得这个是不对的，恰恰相反我觉得如果一个个人，就是作为我一个散户，我的总体业绩长期超过基金，超过机构，可能恰恰是偶然而不是必然。
主持人：老姜又有一位投资者说，他说基金不是一致看好每一只股票，现在他们的动作应该是指标股上创造一个假象，这是他的一种看法。
老姜：这个说起来比较复杂，我们知道现在虽然这种持股的集中度，三季度看有所下降，但是整体看一下，像我刚才说的，长电里面80多家基金，上海汽车里面 60多家，那么像我们说的上海机场也是60家，实际上大家在一些比较权重的，尤其是现在叫浅蓝股，机构的看法还是非常一致的，你比如像有的QIIF买 了ST黑豹，那么这种选择应该说是比较个性化的。
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