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金秋行情的“晴雨”因素(2004.11.02)
央视国际 2004年11月02日 15:35
主持人：昨天的大盘是再次逼近1300点，我算了一下，从“9•14”行情以来，这个大盘是7次下探1300点，有的人觉得1300点是一个让心酸的点位，还有的人觉得1300又是一个难得的投资区域，总而言之，是很多人的希望和失望都纠缠在1300点。老姜，你觉得像这样一个拉锯战的格局还会延续多久？
老姜：我想从目前的这种宏观形势来看，可能在政策面的这些出台，比如说像股权分置等这些在最终的比较具有决定性的这些措施出来之前，可能市场还是陷于一种波动的状态，那么向下的空间实际上并不大。现在大家都知道有加息的条件之后，可能往上想的人、往上看的人本来就不多，但是向下如果悲观到哪去，也就是说，这些机构的看法，我们调查这几家机构，大多数对这种货币政策的走势是最为关注的。
主持人：老姜，我先把这几家机构的调查结果给投资者念一念。我们的驻上海证券交易所的记者杨芳在最近，对9大券商进行了一个调查，调查的结果如下。
九家机构11月政策关注度
第一位：货币政策后续走向及影响
第二位：新股恢复发行、超级大盘股扩容
第三位：保险资金直接入市
第四位：券商整治及扶持等系列措施出台
九家机构11月资金面判断
五家机构——相对宽松
判断前提：无超级大盘股登陆
看好增量资金：保险资金、房地产及债券市场部分资金、新增基金和QFII份额、LOF与ETF推出
四家机构——再趋紧张
判断理由：管理层对券商委托理财和三方监管的清理、对国债的清查和完善、航母级公司加快首发或再融资步伐等
九家机构对11月市场走势判断
五家机构——先抑后扬、震荡上攻
三家机构——在1300点附近筑底整理
一家机构——向下探底，前期低点1259点可能被击穿
主持人：老姜，刚才杨芳给我们介绍的这些内容，我觉得投资者可能应该得去关注它，你对这个调查结果怎么看呢？
老姜：我想这里面最重要的，第一位的还是，大家认为货币政策以后的走势对市场会产生什么样的影响。可能一些初步的这些线索，它包括这种传导机制，大家已经了解了。今天谈这样一种观点，这种加息的预期，尤其是有人在谈论加息的周期已经到来之后，对市场会产生一种什么样的影响和投资者的关系，有这样一个说法，就是说现在大家都在讲“阿尔法”现象之后是“一九”现象。实际上我们还要把一个新的因素考虑进去，就是说加息之后，普遍认为资金的供求方面和上市公司的经营方面，都会缺乏资金。资金会偏紧，那么资金越偏紧，就会发现这些有限的资金越会流向少数的，甚至是极少数的股票。也就是说，我们原来所说的那种“一九”现象也好，或者有的甚至说1％这种现象，它可能在现有的这种调高利率的基础上，会得到空前的强化。实际上我们从市场现在就能看到，有很多差不多150只ST，平均股价应该在2块多钱，然后有20多只是1块多钱的，但是同时还有上海机场、上海集箱、佛山照明，这些公司已经创下了历史新高，而且像这两天，譬如说基金三季报里面加仓，往往是数十家机构在一支股票里面做。像长江电力，差不多80多家，招行是60家，长安汽车差不多也是60多家。说明这些有限的宝贵资金越来越向少数股票流走。
主持人：老姜，我理解你刚才说的，意思是说，加息影响了资金面，资金面又加剧了这种股价结构调整，你觉得这个跟投资者关系非常密切。是吧？
老姜：对，我觉得这个非常密切，就是说大家现在都在讲，在加息之后，大盘会到多少，我个人更感觉到，由于连续的整个的宏观经济它并没有趋冷，所以现在这个点位1300，你说它会跌到哪里去，我并不相信。因为上次我们探明一个底部，就是1259，那个时候是在利空因素，实际上比加息还要严重一些。就是当初的4月份开始的宏观调控，在一定程度上是一种变相的，甚至是更加严重的货币政策结果。所以现在这个点位我并不把它的看得特别悲观，但调整是一直会持续的。
主持人：老姜，有的投资者就这个问题也有他们的一些观点，比方说有一个投资者说，他说，其实我们关心中国股市在什么时候能诞生50家可口可乐公司。还有一个投资者说，他说，11月的行情可能取决于新股的扩容速度和加息的力度，以及大资金是否入市。
老姜：我想这里面第一个问题就是说，会不会我们这边诞生50家可口可乐，我们知道可口可乐是属于那种公司有专利技术，然后已经经过了差不多非常漫长时间的发展，所以我们的股市现在是股份制搞起来只有十几年的时间，现在指望不要说50家，指望出1家可口可乐恐怕也有点奢望。至于第二个问题，就是大资金的进入，可能这种资金的进入，我想还是要依赖于市场本身的财富效应，我们讲过一个，好像有一个专家也和我这个观点差不多一致，就是说资金总是不愁的，问题是你能不能赚钱，只要能赚钱，即便利率再高，资金面再偏紧，他还会把有限的资金投进来，问题是如果你不赚钱的话，就麻烦了。
主持人：有一位投资者就说到，他说可能不确定性太多了，非常关心基金经理怎么看市场。那好，我们现在就把我们对基金经理的采访也给投资者介绍一下，来看两位基金经理对后市的判断。
江作良 易方达基金管理公司投资总监：指数的走势可能越来越淡化了。我们也看到有些股票最近在屡创新高，指数这块，我们认为有可能会走得相对偏弱一些。
康赛波 湘财合丰稳定基金 基金经理：政策方面，可能是没有太多的好的消息出来。经济方面，可能会有一个见顶回落的过程，我个人认为是一个振荡偏弱的格局。
主持人：老姜，两位基金经理好像对这个指数未来的走势判断是偏弱。
老姜：对，都底气不足，这里面比较有意思的是，大家知道易方达是在三季度做得比较不错的，江作良本人好像就是一个挺富有传奇性的人物，原来就做这种投资，这两位人士都是对市场表示，你陆续出来这些利好，可能对市场不会有根本性的改变。我们把它称作什么好，叫现在的市场实际上是一个后利好时代。
主持人：什么叫后利好时代？
老姜：比如说我们前一段时间，可以把国有股陆续的落实，包括一些新股的询价办法，然后其他一些措施陆续的出来，那个时候你可以把称作是一个利好充斥的时段，但现在虽然还有一些比较本质的东西没出来，但大家考虑的，包括基金这里考虑的，已经是下半年乃至明年上半年经济会怎么走。我听一个也是同样做投资的人士，他给我讲过一个判断，我觉得比较有意义，他说2004年的上市公司的年报，应该是历史上最好的。那么此后可能由于受宏观调控效果的逐渐显现，会走一个下坡路，实际上现在虽然利好还没有最终出完，但大家已经把考虑的重点，不放在这些利好身上，他在考虑利好出来之后，这个市场会怎么样，从这个意义上讲，现在的市场应该是后利好时代，这是我杜撰的一个词。
主持人：我们再来看，还有一位投资者说到，他说现在股指和股价可能是两码事了，大家不要钻进一个怪圈里头。
老姜：我想这个既是一个思路，也是现在市场不得不面对的事实，就是我们刚才讲过，现在大盘并没有再创新低，实际上但你看有些个股和大盘基本上没有任何关联，有的是一头向下，有的是一头向上，一去不回头，这两极分化表明，这种股价的调整确实一直在进行，而且愈演愈烈。
主持人：有一个网友他谈到一个观点，他说与其纠缠复杂，不如跟随简单，我觉得他这个说法有点意思。
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