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白云山 为有源头活水来(2004.12.02)
央视国际 2004年12月03日 09:33
主持人：时近年底，上市公司的合资、重组等投资活动又再次频繁起来，市场上的低价股伴随着各种题材和概念表现活跃，本周一，广州白云山制药股份公司发布投资公告，以全资持有的广州白云中药厂与李嘉诚旗下的和记黄埔有限公司成立一家合资公司，在消息公布以后，引起公司股价出现剧烈波动，那么到底这次合资意味着什么呢，请看我们栏目记者孙善军对此进行的调查。
记者：这里是广州锦汉展览中心，现在是11月28日的上午10点半，广州白云山制药股份公司旗下的白云山中药厂与香港和记黄埔之间成立合资公司的签字仪式一会将在这里举行，在经过半年时间的具体协商之后，双方之间的合资事宜今天将尘埃落定。
解说：10点45分，随着到场嘉宾启动开幕典礼，双方合资经营的签字仪式正式开始。
（会场）有请和记黄埔中国有限公司董事总经理杜志强先生，以及白云山制药股份有限公司董事长夏泽平先生，请双方代表签署广州白云山和记黄埔中药有限公司合资经营合同。
解说：根据合资合同，新成立的公司注册资金2亿元人民币，其中白云山以资产出资，和记黄埔以现金出资，双方各持有50%的股权。
杜志强 和记黄埔（中国）有限公司 董事总经理：我们很开心，很兴奋，有这个机会跟他们共同合作，在签署这个合同之后，我们会投入一笔非常可观的资金，去帮助白云山把它的业务再进一步扩张，而且会投入资金去做很多研发工作，去发展一些新的和固有的产品。
解说：根据协议，此次和记黄埔实际注入新公司的资金将达到17250万元。资料显示，截止到2003年末，和黄中国的净资产是21.5亿港币，近期和黄集团的总市值更是在6000亿港币以上。而对于中药业务，和黄方面是情有独钟。
杜志强 和记黄埔（中国）有限公司 董事总经理：我们在上海张江高新科技开发区建立了一个规模很大的中药现代化研发中心，不止这样，我们还在欧洲也开设了一个新的中药的零售概念，跟我们在全球的零售业务是一个共同的发展，我们现在已经在全世界有超过5000个药店。
解说：按照所签署的协议，和记黄埔方面承诺，在满足相关条件以后，新公司所生产的产品，可以摆放在和黄集团世界各地拥有和控股的连锁商店进行销售。同时，合资公司可以无偿使用“白云山”以及和记黄埔的中英文商标。
齐兆基 白云山制药股份公司 总经理：对股份公司来讲，这样就可以增加更高的经济效益和提升企业的竞争能力。
解说：看来双方对于本次合资都寄予了较高的期望，而对于这种合作的发展前景，记者在现场也采访了业内的权威人士。
任德权 国家食品药品监督管理局：通过这种合作，借助香港的力量，一起把中药走向世界，这是很有现实意义的一步。
主持人：记者在现场了解到，在这次签约仪式之后，白云山和记黄埔中药有限公司将尽快办理工商注册手续，双方在中药方面的实质性合作也将正式开始。那么白云山中药厂是一家什么样的企业，它靠什么吸引了和黄的关注，而本次合资后又将如何发展呢？请看记者进一步的调查。
解说：这就是本次参与合资的白云山中药厂，位于广州市沙泰路，公开资料显示，截止到今年6月底，这里实现的主营业务收入为2.2亿元，与国内从事中药生产的同仁堂、天士力等企业相比，并没有规模和利润方面的优势，那么是什么因素引起了和记黄埔的关注呢？
方广宏 广州白云山中药厂 厂长助理：中药厂发展主要是这几年，这几年发展比较快，每年它增长的速度都是保持在30%以上。
解说：方广宏告诉记者，和5年前相比，目前白云山中药厂的产值已经增长了5倍，其中一个关键因素是公司主导产品的快速成长。
方广宏 广州白云山中药厂 厂长助理：丹参片的增长非常快，今年增长大概应该在40%以上。复方丹参片的增长快也就是在1999年以后，2001年就上亿（元），今年估计应该突破2个亿了。
解说：复方丹参片是治疗老年心血管疾病的药物，记者采访中了解到，除了品牌的影响力以外，白云山中药厂不断进行的研发创新是促进主导产品实现快速增长的一个重要原因。
方广宏 广州白云山中药厂 厂长助理：高通量技术应用了之后，它有一个特点，就是丹参片这里面的10种有效成分更加合理配置，我们采用这项技术以后，我们也获得了一项专利，就是丹参片，发现它新的功效，就是它可以防止老年痴呆症，这个在药界是一个很大的突破，而且这个专利已经获得了认可了。
记者：那么现在占有的市场份额是多少？
方广宏 广州白云山中药厂 厂长助理：现在占有的市场份额应该在50%以上。
解说：在主导产品的带动下，白云山中药厂保持了良好的发展趋势，因此也就不难理解它为什么会被和记黄埔看中，但是天下熙熙，皆为利来，白云山为何要将眼前的利益拱手相让呢？
杜东松 平安证券研究员：目前的资产负债率还是非常高的，它们对资本的需求非常强烈，我觉得这可能也是一个非常重要的原因。
解说：公开资料显示，截止到今年中期，股份公司和中药厂的资产负债率分别为74.9%和70%，远远高于医药类上市公司平均不到47.2%的水平；但是杜东松认为，除了资金方面的需求以外，本次合资还有更深层次的考虑。
杜东松 平安证券研究员：利用和黄在欧洲，包括在香港，在东南亚地区的销售网络，可能使这些（产品），包括丹参片，还有板蓝根，作为中药零售业，打入国际上的零售药的市场。
解说：杜东松认为，由于天然药物的毒副作用小，因此市场对中药的需求在日渐增加，而对于知名中药生产企业来讲，获得强大的网络支持就显得至关重要。白云山方面的未来计划也证明了这一点。
李楚源 广州白云山中药厂 厂长：可以利用和记黄埔、屈臣氏、百佳这些里面一些网络，还有和记黄埔跟北京同仁堂，它叫同仁堂和记，还有和记黄埔跟上海有个合作，叫上海和黄，他们有些网络跟我们也可以互补，大家共享；同时刚才杜志强先生也讲了，（和黄）在世界上有超过5000家的连锁药店，这也是一个很大的网络。
解说：强大的网络为药品的生产和销售提供了良好的环境，但是作为新公司总经理候选人的李楚源认为，合资公司未来的发展并不仅限于此。
李楚源 广州白云山中药厂 厂长：除了做药，下一步相关行业我们也要深入探讨，甚至要涉足它，比如说保健品、食品、海洋医药等等，我想通过相关行业的扩大发展，这个企业的发展速度也会更快。
解说：李楚源认为，合资公司的成立为业务的快速发展创造了环境。对此，医药行业的研究员认为，海外资金的进入与国内企业的结合并非偶然。
杜东松 平安证券研究员：我们中药企业有非常悠久的历史，大概有5000年的历史，就是说整个国家的产业政策一直在扶持中药的发展，但是中药它现在面临着一些问题，我觉得港资他们的进入，给中国的中药企业带来了活力。
解说：杜东松表示，在这种背景下，具有研发实力和品牌优势的国内企业将成为外资争相关注的焦点。对此，白云山方面的看法也印证了这一点。
齐兆基 白云山制药股份公司 总经理：白云山现在在全国是有一定名气了，经过这几年发展，应该说逐步壮大起来，在市场的知名度也是比较高的，所以现在很多跨国公司，还有香港一些公司都盯着我们，希望跟我们合作，所以我们也在这方面做一些工作，目前还有一些合资项目还在进行谈，合资项目还在谈。
主持人：刚才我们是看到了，记者对白云山和和黄之间合作的一个调查，发现合资的双方，合作的都是很开心的。非常看好对方，但是银国宏，你觉得他们这次合资，能够达到一种1加1等于2的效果吗？
银国宏：我觉得这个效果呢，短期内可能还不能够马上体现出来，而且经过合资以后，可能还会有一定的这种利润的摊薄。但是呢，从长期来看的话，刚才我们看到研究员谈了，我们的中药企业可能会面临一些问题，什么问题呢？从我个人的理解来讲，最核心的问题，就是一个销售网络的问题。我们的中药有着很好的品牌，有着很好的历史，很强的研发能力，但是销售网络的建设方面的话，相对比较滞后，那么我们知道如果和和记黄埔合作的话，销售网络可能会有一个非常大的改善，因此来讲的话，我觉得是，短期可能还看不出来，长期的效果可能还是值得期待的。
主持人：确实我们感觉白云山，也是恰恰想利用这个和黄的销售网络，但是我们也觉得，他几年来好像业绩比较平平嘛。而且呢，记者在调查的时候，也发现他现在的资产负债率比较高，那么他能够顺利的实现他自己描绘的这个宏伟蓝图吗？
银国宏：我觉得刚才公司方面的人也谈到，之所以实现这种合作，一方面也是考虑到资产负债率比较高这样一个因素，可能去引入一些资金，但另一方面来讲的话，我觉得可能白云山，还有一个值得提醒大家注意的，就是他们的三项费用率还是比较高，由于三项费用率比较高，他和同类的化学药上市公司相比的话，它的毛利率相当，但是呢，营业利润率的话，就要低10个百分点左右。那么因此来讲的话，就说，他的应变能力方面的改善，我觉得一方面是未来销售网络的搭建，和这个合资公司的业绩的贡献。另一方面来讲的话，还要加强对这个内容的管理，因为这个来讲的话，它是重组以后留下的问题，那么因为我觉得这个可能是大家，要关注的一个，相当于风险的一个因素。
主持人：所以它在今后的发展当中，还是有一些不利的因素需要克服？
银国宏：对，总体而言，前途是光明的，道路是曲折的吧。
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