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*ST滨能：关联重组 绝处逢生(2004.10.19)
央视国际 2004年10月20日 14:04
主持人：每年10月的证券市场，那些经过一番洗礼又得以恢复上市的ST股票总会引来市场的特别关注。昨天*ST滨能一马当先恢复上市交易，成为今年第一家复牌的ST公司。这家原名为灯塔油漆的上市公司在今年一月份与大股东进行了资产置换，主营业务从涂料转为热电生产，那么依靠关联交易起死回生能否成就*ST滨能后续稳健发展，从涂料到热电行业，*ST滨能恢复交易两天，股价跌去34%，公司的赢利能力将会怎样？我们的记者就这些问题前往公司进行了一番调查，在相关报道之前我们先来看一下公司的基本介绍。
背景资料：从停牌到复牌，ST滨能整好经历了6个月的时间，而这6个月对于关心这家公司命运的投资者来说并没有引起他们太多的悬念。今年1月16日ST滨能将连年亏损的涂料主业100%甩给了大股东津联投资，同时将津联投资旗下两块热电资产置换进上市公司，在三个月后披露的一季报中人们就看到了ST滨能重组的成效——净利润1100万元，轻松实现了赢利。不仅如此，作为泰达控股旗下ST滨能，还得到了同一体系内另外一家上市公司津滨发展的鼎力相助，获得了其所持有的国华能源75%的股权。而这桩带有关联交易的资产重组也给二级市场公司的股价以强有力的支撑，在年初运行了三个月的强势后，ST滨能在4月20日停牌之前的三周内又逆势上涨了12%，在公司即将复牌之际，ST滨能再次吸引了投资者的目光。
主持人：那么对于重组、扭亏、复牌一切都顺利的*ST滨能来说，如今主营业务的赢利能力到底如何呢？下面就请看我们栏目的记者赵芳对这家公司的报道。
解说：驱车两个小时，记者抵达了坐落在天津经济技术开发区的ST滨能的所在地。记者的调查首先从新置入的热电资产开始。
记者:国华能源75%的股权是ST滨能此次资产置换中的重要组成部分，它是ST滨能花了7600多万元现金从其实际控制人泰达控股的另外一家控股公司津滨发展的手中购买来的，那么国华能源目前的资产状况究竟如何呢？
解说：国华能源总股本7000万，公司以供热为主兼营发电，用户都是开发区内的企业。公司负责人告诉记者，这个企业已经运营了7年，90%的利润来自蒸汽的生产和销售，目前天津开发区企业热电消耗量有25%是这家公司提供的。
王树本 国华能源发展有限公司副总经理：供热我是有5台炉，一台炉35吨，满负荷的情况下可能在140到150吨每小时。
记者：从以往的这个经营情况来看，去年它这个净利润能有多少？
王树本 国华能源发展有限公司副总经理：：46.67万元。
记者：去年利润热和电都算上？
王树本 国华能源发展有限公司副总经理：：热和电都算上。
记者：从目前看上半年的这个经营情况呢？
王树本 国华能源发展有限公司副总经理：上半年的经营情况，我们是380多万左右。今年我们整个的供热和供电都比去年有很大幅度的增长，但是今年由于煤价涨价，这样我们本身消耗了一部分就是我的成本，但是我估计今年的利润不会小于去年，应该超过去年。
解说：这位负责人告诉记者，近四年来国华能源的净资产收益率一直稳定在10%左右，尽管上半年给S T滨能贡献的净利润不到400万元，但却对公司扭亏复牌起到了关键作用。在对这块资产有了一个基本印象之后，记者又来到了五号热源厂，这是大股东津联投资注入上市公司的核心资产。在厂区记者看到，同样是热电生产企业，但这个五号热源厂显得十分整洁，几乎看不到烟尘，完全不同于记者以往看到的热电厂。这家企业的负责人告诉记者，他们去年10月份刚刚建成投产，装备水平国内最高，那么它的运营状况和赢利能力又怎样呢？
记者：运行一年多发电发热量是个什么样的水平？
商永鑫 五号热源厂厂长：今年我们五号热源厂三台75吨的锅炉很可能全部投运，002143发电是1号机12000千瓦每小时，2号机是6000千瓦每小时.如果是全部满负荷这样发电接近于1亿度，那么上网的蒸汽量当然我们需要根据市场的需要临时调度。
解说：据了解，这个五号热源厂的利润来源同样主要也是靠蒸汽的生产销售，每小时220吨的蒸汽产能尽管比国华能源要高出30%，但由于刚刚建成，采热用户并不多。在经过二季度热源生产淡季，ST滨能的净利润从一季度的1100万元锐减至180万元，每股收益不到一分钱，与这家企业还没有赢利，又要摊销各种费用有直接关系。但即便这样，记者却从公司5月份披露的一则公告看到，他们还要再投资三亿多元，马上再建一个二期工程。这究竟是为什么呢？
商永鑫 五号热源厂厂长:作为五号热源厂来说，它担负着整个开发区供热一部分的任务，作为我们来说主要的任务，像丰田汽车、中新药业等等，现在我们的采暖用户像学院区、中小企业园区等等，那么这些企业都是在一个发展的过程当中。
解说：记者了解到，天津开发区除了国华能源和五号热源厂以外，还有二号热源厂、三号热源厂等供热企业，同属泰达控股，每个供热企业都有既定的用户，那么这家新建成的五号热源厂所服务的用户，到底什么时候才能形成采热需求呢？记者的调查逐渐深入。与五号热源厂相距不到300米，记者来到了一汽与丰田汽车的合作项目。
记者：这里是天津一汽在经济技术开发区的在建工程，那么除了天津一汽以外，经济技术开发区陆续将有三家企业在今年建成和投产，那么随着这些企业的建成和投产对滨海能源发展股份有限公司的供气需求量将起到十分关键的作用。
解说：在这里记者了解到，天津一汽项目一期工程今年年底就可以竣工，明年上半年新车就可下线，而五号热源厂仅靠天津一汽一个用户，就可以消耗掉一半的蒸汽产能，ST滨能的这位工程部长告诉记者，即将在十月份开工的一个海水淡化工程，也将形成每小时50吨的用气量，这相当于他们蒸汽产能的四分之一。
记者：明年大概能增长多少？
张士刚 天津滨海能源发展股份有限公司工程部部长：明年增长将近每小时有100吨的用气。一个小时就应该是增加将近1万元的收入。用气量增长幅度接近60%以上。
解说：通过一番调查，记者了解到，尽管五号热源厂的用户需求即将有大幅增长，但即便达到满负荷运转，五号热源厂的净利润也只有1000万元左右，而二期工程还要两年以后，这也就意味着复牌后的ST滨能在两年之内利润总额至多能达到1600万元的水平，按照2.2亿的总股本，公司每股收益只有7分钱。那么复牌后的ST滨能凭借这样的收益水平能否达到再融资标准呢？当记者见到上市公司的董事长的时候，他对此不以为然。
张继光 天津滨海能源发展股份有限公司董事长：我们可以觉的能够确保置入资产在相当一个阶段可以有合理的利润，这样我们就可以支持我们可以达到中国证监会规定的恢复再融资能力的指标的要求，我们觉得恢复再融资能力就是时间上问题。
解说：尽管热源行业投资见效慢，又受到区域市场发育进度的制约，但张继光的自信给记者留下了深刻印象，他表示为了避免同业竞争，公司还将按照整体重组方案租赁关联公司所属的二号和三号热源厂，使ST滨能成为天津开发区惟一的热源供应企业。一旦条件成熟对二三号热源厂也不排除收购的可能性。
张继光 天津滨海能源发展股份有限公司董事长：我们觉得如果我们能够尽快的恢复再融资能力，三年内我们这个公司的从资产规模，包括净资产和总资产，从它的销售额，从它的利润额，从它的对股东的和投资者的贡献，我们觉得翻两番是可以的。
解说：对于背负5个亿的负债，4个多亿的或有负债的ST滨能来说，涂料资产剥离之后，资产负债率已经从70%降为不足50%，大股东的慷慨解囊给上市公司减轻了很大的包袱，那么这种侠义之举的背后，在ST滨能复牌之后，否能够合理平衡大股东和中小投资者之间的利益是值得市场特别关注的问题。
主持人：*ST滨能昨天已经在深交所复牌，昨天的跌幅超过了28%，而今天更是以跌停板报收，两天的累计跌幅已经接近40%，今天的收盘价是4.30元。
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