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油价上涨 几家欢喜几家愁(2004.08.25)
央视国际 2004年08月26日 11:14
主持人：现在开车的人越来越多，油价的涨落自然惹人关注。今天上午，国家发改委决定从今天零点起上调国内成品油价格。这是今年以来的第三次涨价，涨幅在7—8%左右。与此同时，经过四个月的准备，我国首个能源期货品种——燃料油期货今天也在上海期货交易所正式推出。请看本栏目记者李炯发自上海的报道。
解说：上午九点，中国证监会主席尚福林为燃料油期货上市揭幕，上海市市长韩正敲响了开市铜锣。备受市场各方瞩目的燃料油期货正式推出并开始交易。
据了解，我国目前已成为世界上燃料油消费最多的国家之一，2003年消费燃料油4309万吨，进口2379万吨，消费量约占全世界的8%，预计未来二三年我国燃料油消费量还会大幅上升。燃料油期货的推出，有利于改变我国在国际燃料油定价体系中的弱势地位，降低进口燃料油的成本。而期货市场特有的价格发现功能使得政府在燃料油的价格和流通完全放开以后，有了一个宏观决策的依据；同时为相关企业提供了一个更加方便的套期保值平台。此外期货市场对于交割仓库的需求，必然会推动我国石油仓储和运输设施的发展，这对于稳定石油市场有积极的作用。
主持人：对于整个经济运行来说，油价确实是牵一发而动全身。近期国际原油价格持续保持在高位运行，已经引起了全球的关注。我们先来看看最近国际原油价格的走势。
解说：进入8月份，国际原油价格连创新高，上周五，纽约商品期货交易所原油期货盘中突破49美元大关，创下21年以来的历史新高。同一天，伦敦国际石油交易所布兰特原油期货盘中也达到45.15美元的新纪录, 从年初至今，布兰特油价已累计上扬了44%，使得全球对于原油供应出现短缺的担心越来越重。
主持人：那么国际原油的价格，是不是会继续走高呢，油价的高企对于中国的经济以及相关的上市公司，到底会有什么样的影响呢？我们请到了专业的分析员国泰君安证券的候继雄为大家做一个分析。
候继雄：主持人好。
主持人：你好，在我们讨论今天这个问题之前，你是不是能够向给我写信的这位观众以及所有对这个问题持疑问的观众，解释一下，为什么我们要讨论这个油价的问题，油价跟我们整个的宏观经济乃至我们的股市到底有一个什么样的关系？
候继雄：油价是影响全球经济增长的一个重要的因素，那么油价过高的话，从宏观的层面上来看，经济增长因为受到一定的抑制，那么如果说宏观经济看淡的话，所有股票的投资价值可能都要下降一等。
主持人：那么实际上从刚才的新闻当中，我们就看到了，就是目前中国还没有建立一个完善的石油储备，但是我们的需求却非常惊人，已经位居了全球第二，那么在这样一个背景之下，我们推出这个燃料油期货，到底是处于一个什么样考虑？
候继雄：就是说中国需求量很大，那么在国际上的采购量很大，但是确实也缺乏一个在定价方面影响国际价格的能力，那么在国内首先推出燃料油期货，就是一个尝试性的、进行一个成品油定价的尝试，那么实际上的话，目前在上海，还有一个汽柴油市场也在筹建。
主持人：另一个油价的高企是不是说明这个原油已经出现了一种结构性的变化，另外一个你觉得造成这种油价持续这么长时间高企的原因，到底是什么？
候继雄：我们也可以看一下原油的走势图，那么实际上是从03年，那么全球原油价格基本上是28.5美金的这个水平上下波动，那么从今年开始，原油价格一路的上扬，到目前高位已经44、45这样一个水平，我们所指的是这个布兰特原油价格，如果说用纽约的WTI的价格，可能价格会更高，在49美元的这样水平，那么就是说我们现在市场关注原油价格，一般是从三个方面来看，那么第一个就是原油需求，有一个超预期的理由，那么比如说像国际能源署，将今年原油的需求量从年初预测的120万桶/每天，提高到目前的250万桶/每天的一个增量，那么就是需求上有超预期增长，那么第二个就是，在供给上有很大的一个不确定性，主要是柴油国的一个不稳定，伊拉克、沙特，包括俄罗斯的尤科斯危急，这种因素。
第三方面呢，就是像美国原油的一个持续的低库存，那么再加上一些这个投机资金的一个炒作，所以使原油价格持续走高。这归根结蒂实际上还反应出就是原油产能供给上出了一定的问题，那么主要就是说欧佩克为例，它长达10几年20年存在的富裕的产能，那么随着需求的持续增长，已经被消耗殆尽了，所以说在这样一个情况下，供给上的一个小波动，使得原油市场上出现了一个担心供应不足的心理，所以导致原油一路走高。
主持人：也就是说，国际上主要的原因是担心原油的供给。那么我们还回过头来说说我们吧，这原油的持续高企，你觉得到底会对我们国家的经济带来一种什么样的影响？
候继雄：那么举例而言，就是说我们上半年原油的进口量达到610万吨，那么全年估计的增长率在30％、35%以上，那么以今年的这个原油进口量计算，加上跟原油直接相关的成本品，以及这个初级石化原料，那么这三块加起来，我们简单测算一下，就是说原油上涨10亿美金的话，那么我们因采购这些物品的相关成本支出，就会占到全国GDP的将近1％，那么等于说直接就支付给外国了。
主持人：我也看到过这样一个数据，就是说原油价格如果持续高企的话，我们国家的GDP整个的水平，有可能会下降1个百分点。确实也可能会出现。
候继雄：而且只是反映了一个采购的净成本增加，那么实际在原油高企的过程中，从产业链的角度来讲，就是说产业链的稳定性也受到了很大的冲击，而且有很多企业，会出现一个经营困难甚至于说倒闭，所以说他对经济的潜在损失，实际上要大于这个数字。
主持人：那么说到企业的话，我想问一下，在我们现在的这个沪深两市1500多家上市公司当中，和原油相关度比较密切的上市公司有多少？
候继雄：应该说，从宏观上讲所有的公司都跟原油或多或少有关系，因为原油是经济的初期原料，那么最终会演化到所有的行业。但是从我们投资的角度来讲，实际上我们就指的是四类公司吧，那么第一类就是这个原油的勘探及开采，那么直接采的企业像有辽河油田、中原油气、石油大明，那么第二类的话，就是炼油的企业，那么它是将原油转变为成品油和食道油，那么第三类就是石油化学的企业，它是将食道油加工成石化的原料。那么第四类就是还有油品销售的企业，就是专门负责汽、柴、煤油的销售，那么在这个过程中，有一些它是综合性的业务，跨越不同的领域，你像中石化，所有业务都包括。
主持人：那么油价上涨对于相关上市公司到底会有哪样的影响呢，我们的记者万芳也采访了其中几家主要的是上市公司，他们的回答是有几类，第一类是这个原油开采的似乎表现比较乐观，另外就是产业链比较长，特别是下游产业就表现了一种阶段性的担忧，那你觉得在这种现象和回答的背后，你觉得这个高油价到底会对国内的这些相关的上市公司带来什么样的影响。
候继雄：那么从大的方面来看，我们可以以原油在经济中的流动作为一个主线，那么可以分为上游原材料的工业，那么中间是叫工业中间品，那么第三点就是消费品，那么从这个产业链来看，上游它有比较强的转嫁能力，那么所以呢，他虽然是直接承受了原油上涨的高成本，但是他的高原油，对它的压力还是比较小的，实际上真正买单的，就是中间这些企业，就是刚才讲的，像做化纤的、做型材的，的企业，压力非常大。
主持人：好的，那么在二级市场上来看目前的这些市场跟原油有关的上市公司，表现又怎么样呢，有关这个问题，我想请出上海的嘉宾郭峰，来给我们大家做一个回答，郭峰你好。
郭峰：其实随着原油价格的不断上涨，那么对目前的上市公司主要影响集中在石油公司和石化类企业，那么我们从石油开采企业的当中可以看到，像辽河油田，中原油气，包括石油大明，这三只股票其实从二级市场表现来看，已经又回到了去年第四季度一个底部区域，也就是说在油价不断创新高的同时，公司的利润也在不断的增长，但是市场表现呢，确实又回到了起点，那么我估计在第三季度公司的业绩，这类公司业绩可能会有继续大幅的增长，二级市场方面，可能会具备反弹的条件。那么其实走势最强的还是在石化板块，虽然说原油行业也产生了一些影响，但是由于石化中间产品不断上升，给石化企业利润保持了一定的增长，所以说随着油价有一种冲高回落预期的话，那么对于整个石化行业应该说，是一个长期利好，从二级市场表现可以看出，四大石化企业的走势，包括中石化，齐鲁石化，扬子石化等，这些石化企业的走势来看，应该说调整幅度相当的强劲，我觉得这类公司可以后期予以关注。
主持人：那郭峰你觉得目前对于这个沪深两地的上市公司来说，哪些上市公司可以明确给大家一个可能存在的投资机会？
郭峰：刚才讲到了几大石化类企业，那么同时我们也注意到，就是受原油产生一些负面影响的公司，其实出现了一个比较充分的调整，其中最明显就是航空类企业，因为受到原油价格上涨，对它的成本影响比较大，但是如果说原油价格在今年年底或者明年进入一个回落过程，那么随着航空业的一个稳步发展，应该说对目前的几大航空公司，南方航空，上海航空等这类公司呢，可能从今后的增长角度来讲，反而近阶段是一个底部区域。
主持人：好，谢谢郭峰给我们带来的分析。
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