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正本清源话QFII（2004.06.02）
央视国际 2004年06月02日 13:17
主持人：QFII进入中国市场已近一年，他们所带来的投资理念，对中国的投资者产生了深刻的影响，据资料统计，一年里，先后有12家境外投资机构、17.75亿美元进入中国的证券市场，此外还有大约10家左右的外资机构等候在中国市场的门外。但我们也注意到，从去年年底开始，QFII入市的声音开始变弱，市场中也出现了QFII政策将会调整的传言。为此我们栏目记者潘玫近日专访了国家外汇管理局资本项目管理司司长邹林，一起来听听的他的说法。
潘玫：实际上从去年年底到今年的四月份，证监会没有批准新的QFII资格，外汇管理局也没有再新批新增的投资额度，这是为什么呢？
邹林：外界也有一些误解，QFII的政策制度上是否进行了调整，实际上我们在政策上从来没有进行过调整。因为大家知道，引进QFII制度发展中国的证券市场，目前还是一个资本项目可兑换和资本市场开放的一个步骤，目前还处于试点阶段，经过半年多的投资运行之后，有必要对已经进入中国资本市场的投资机构情况进行研究和分析。判断这个运作是否和我们当初设计制度引进QFII的初衷是否一致。
潘玫：那是不是你们在审查的过程中，发现了QFII的一些做法和你们的初衷可能不太一样，所以才放缓这个审批的节奏呢？
邹林：我们主要是从他们资金汇入结汇成人民币那时候开始，对它资金运作的全面情况进行全面的跟踪了解。从现阶段来看，结汇后的资金情况主要是几个方面，比如，投资A股市场，债券市场，包括国债、金融机构债、可转换债券等等，当然还有一部分资金作为银行存款在托管银行的账户里头保留。
潘玫：大概有多少？
邹林：在初期甚至在今年年初的时候，以银行存款形式保留人民币资金的比例还是占有比较大的比例。这个比例高的时候达到50%左右，现在来看，在逐步在降低，30%左右，按141亿人民币计算，因为他们都汇成了人民币，就是在高峰时期大概在70亿人民币是作为银行存款，现在三分之一，50亿左右。
潘玫：但是我也听到QFII的声音，他们还不熟悉中国的A股市场，或者还不太了解国情，或者还有别的原因？
邹林：所以说到目前为止我们并没有认定所有以银行存款形式保留的资金都是错误的或者都是非正当目的的，所以我们认为，作为一个境外的投资机构，的确有一个了解熟悉的过程，它在对市场了解熟悉的基础上才有可能建仓进入市场进行投资，所以我们正常情况下，都会允许它有这么一段时间，但是这个时间到底多少时间合适，如果进来的钱长期作为银行存款形式保留，这和我们当初引进QFII的初衷是违背的，是我们不鼓励的。如果我们觉得有些机构进来的目的不是为了投资，或者是出于利率或者汇率方面的考虑，进行一种投机性质的手段，那么我们会比如采取警告甚至是可以劝退，就是说这部分资金我们不欢迎他，作为投机的目的进入中国市场。
潘玫：我在来之前，有和QFII交流，他们也觉得他们有难处，钱投进来了，不继续增加资金，他们有点进退两难。
邹林：这些机构投资人想进一步增加投资额度进入中国证券市场我们可以理解。目前已经有15家资格，但这15家性质，绝大部分是证券公司和商业银行，长期的资产管理公司、保险、养老基金以及其他基金管理公司还比较少，这就说明，主体上还缺乏多样性。我们更侧重于鼓励更多的长期投资人进入中国的资本市场。所以从这个角度来说，我们在有限的总的投资规模里一方面要鼓励投资主体的多样化，另一方面会向长期的机构投资者倾斜，那么这就意味着，单一的投资主体不可能获得特别大的投资额度。目前投资额度相差已经很悬殊了，低的只有5000万美元，高的有6个亿，差了12倍，在这个情况下，我们不希望市场主体之间出现过大的不均衡。
潘玫：你们是根据什么来判断或者给他们多大的额度呢？
邹林：总体来说，每一家机构，性质相同的，他们的投资额度是大致相当的。QFII进入中国经过一段时间运行，证明它是一个值得投资市场之后，越来越多的机构提出要求进入中国市场或者提高投资额度，我们可以注意到，近期批准的机构投资额度基本上都在一亿左右，没有特别大的差异。
潘玫：总的投资额度有没有一个上限？
邹林：在试点阶段有一个总规模，确定的总规模。
潘玫：大概是多少？
邹林：这个由国务院来确定。外汇局和人民银行以及其他的监管部门会根据我们总体的市场发展的需求同时也兼顾我们国际收支的状况会提出在一定时期进入中国市场的流量大致是多少比较合适。
潘玫：QFII进入中国市场门槛很高，要100亿美元，它们的家底很厚，你只给它很小的空间和舞台？
邹林：对于机构投资人想在中国进行更多的投资，这个我们可以理解，但是我也希望机构投资人也可以理解，实施QFII制度，只是资本项目可兑换和资本市场开放的一个步骤，那么到目前为止，中国还没有达到资本市场完全开放的地步，应该是一个循序渐进的过程，随着宏观条件和微观条件的进一步成熟，资本项目可兑换也在逐渐加快，一旦真正实现了资本项目的完全开放，那就不再存在的投资额度概念。
主持人：邹林告诉我们，外汇管理局下个月开始将对已进入中国证券市场的QFII进行一次年审；同时，从4月份开始，外汇管理局已经重新开始审批QFII的投资额度。目前，日兴资产管理公司和渣打银行香港分行分别获准了5000万美元和7500万美元的投资额度，同时，恒生银行、美林证券、大和证券等也即将加入QFII大军。
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