|
基金地带：基金经理谈调整（2004.06.07）
央视国际 2004年06月07日 13:13
主持人：罗晓芳
嘉 宾：陈 健 南方基金管理公司南方宝元债券基金经理
嘉 宾：袁伯南 国联安基金管理公司德胜小盘精选基金经理
主持人：我们看一下最新的基金净值，上周沪深市场震荡整理，基金市场随A股市场走势进入整理态势，从净值表现看54只封闭式基金中三只基金净值上涨，一只持平，其余全线调整，在科技股表现活跃的带动下小盘科技股表现居前，在开放式基金方面平均净值下跌幅度小于封闭式基金，即便如此目前49只股票型和股债平衡型基金中，已经有20只基金净值跌破面值，其中今年新发行并且已经公布净值的8只股票基金中，除了融通景气行业基金没有跌破面值之外，其余均告亏损。
主持人：最近市场下跌带动基金净值普遍下跌，也让投资基金投资者对基金经理理财能力打了一个问号，面对市场这种质疑两位基金经理我想听听他们有什么样的说法，委屈也好不委屈也好可以给你们一个申辩的机会，袁先生？
袁柏南：应该说这次市场超出很多基金经理预期，因为我们国家这次宏观紧缩从93年数据来看，93年是最严厉，也是紧缩范围最宽，力度最大的一次，超出很多机构投资者预期，这次市场一个大幅调整，基金没有能够及时在高位大幅减仓导致下跌之后基金净值出现一部分跌破净值，我们认为对基金这次操作基金净值跌破净值看法我们认为可能是一个市场当中基金失误。
主持人：你承认基金在估计宏观形式方面有自己的不足所以导致亏损，你认为指责有一定理由，委屈方面觉得需要申诉？
袁柏南：我觉得有一点基金操作其实它和很多个人操作方式是不一样，基金它都是做复合投资规模比较大，增仓和减仓幅度都不可能很大，它不像个人投资者操作，你不可能自由的进出，进出相对来说难度比较大，所以基金一般来说不敢做轻易的减仓，大幅加仓动力，仓位保持相对平稳仓位，我们不能用个人投资者进出市场频繁程度衡量基金，他是否在高位跑掉了，不能用角度判断基金是不是操作了，没有在高位逃顶，我们应该看到有它自身操作要求，或者常规东西。
主持人：你觉得基金因为船大比较难调头，或者要做一定组合，要有一定持仓量，它有它持仓理由，并不完全因为净值下跌就怀疑它的能力，陈先生有什么样的看法，你管的债券基金有没有受到质疑？
陈 健：相对来说因为我们债券型以债券配置为主，股票配置只占整个资产总额的一部分，相对来说对比其他配置型基金，应该说债券型基金它的表现相对好一些，我觉得从高位到低位下跌幅度可能要相对小一点，我也比较同意刚才袁先生谈到的市场确实对宏观调控力度持续性决心这种预期应该说还是预期不足的，这点我觉得应该觉得反思，值得基金界认真思考的问题，我们会把这种对宏观调控更深刻认识带到我们未来投资操作里面，我想这点是更宝贵一点今年。
主持人：袁先生和陈先生都承认基金在这轮理财有自己的不足，眼光看得不是很准确，没有预料到一些调控力度，但是也有自己客观理由需要陈述，在这轮下跌之前基金创造这种投资理念受到市场普遍追捧，可是目前我们这里也有一组关于部分行业板块从年初到五月底涨跌幅数据，我们先给大家看一看，从这组数据上我们很明显的看到，基金一直以来看好的新兴行业，汽车、钢铁、有色金属在这段时间里却是跌幅居前，电子元器件行业基金以前并不是很看中行业涨幅却30%，这种市场表现我们觉得也是很多投资人非常关注的，为什么基金看好的这些行业却没有在这几个月中有一个持续涨升，反而他忽略的行业却出现在涨，基金这种理念是否也反应行业分析不足？
袁柏南：从这几个行业我们可以看出来像钢铁、有色以及金融调整幅度比较大，跟宏观紧缩关联度比较度，汽车可能也是由于大家对它行业未来预期与本质关系比较大，对电子元器件涨幅比较大，走势比较坚挺，我们看法是这个行业它是半导体最上游的一个产业，从全球角度来看去年全球半导体行业复苏增长12%，预测今年可能19%良好增长，这次宏观紧缩对半导体复苏影响比较小，主要是下游我们消费类，一些电子通信电子消费产品是下游，所以它们受宏观调控影响比较小。
主持人：其实大家现在很关心并不是说它为什么会涨或跌，最关心基金为什么没有提前告诉我们这些，基金为什么没有提前研究出行业变化？
袁柏南：其实对行业把握基金都有自己判断，可能对市场反应过来后，大家回过头来分析这个问题基金为什么没有提出来，每一次基金投资等我们回过头往往都是事后，很多都是事后，事前我不可能告诉你，我看好哪个行业，大家都去。
主持人：基金的信息披露是滞后的，所以容易给别人觉得它像个马后炮，我们拿个例子来讲电子元器件这个行业，基金在以前有没有注意到？
袁柏南：我们在去年底时候就很看好这个行业，我们在另外一只基金里面得胜稳健买了一些这样的股票，像长电科技、法拉电子我们去年11月份哪次科技股跌幅比较大的时候，我们就积极介入，我们主要介入也是看好这行业今年发展，行业复苏。
主持人：陈先生对于行业研究基金在这方面有什么得失？
陈 健：实际上我们现在来看电子元器件行业确实表现相对其他板块比较出色，但是我想在我们做行业配置的时候，我们当时基于上游原材料仍然处于比较高位预期效果，我们觉得相应中游制造行业应该是有一个复苏周期，但是由于上游成本高涨，相应来说它的这种掌控价格能力弱，因此我觉得这个周期应该是个相对比较弱的周期，因为你想如果是造船企业虽然你的定单很多，但是钢铁成本降不来，你也是增收不增利，再比如说元器件如果是复铜板，如果像相应材料成本降不下来，确实定单随着经济复苏会增长，如果你的材料下不来，你的利润肯定不是那么理想，基于这种基本判断我们当时采取一种关注，但是我们觉得行业周期会稍微滞后一些，但是现在随着原材料控制，以及下游复苏程度加强，市场也在动态反应中变化。
主持人：刚才两位陈述关于行业方面个人的看法，我觉得对我们也是有些借鉴，再来说说宏观调控，我们知道4月以来因为宏观调控引发股市下跌，感觉上整个基金行业反映稍显迟钝，对今后宏观调控方向你们两位有什么样的预测和判断？
陈 健：我们觉得目前来说宏观调控是初见成效，但是宏观政策效果需要进一步观察，需要到二季度统计数据出来，比如说固定资产增长速度是不是达到一个社会可承受程度，上游原材料价格的涨幅是不是还是能够回落到我们经济所能承受程度，这种数据观察需要到二季度数据甚至要到七月份八月份数据才能更明朗一些，在这之前我想市场会对我们这种政策的效果采取观望态度，这也是很正常的现象。
主持人：如果我们不想等到七八月份，在现在这个时间点上听听你的预测？
陈 健：我想在这时间点上实际上我们预测只是下一个阶段肯定会怎样，或肯定不怎么样，应该不是很准确做法，不是很明智做法，对投资者来说我觉得还应该是对我们中国经济长期增长抱有信心，我个人对软着陆信心比较充足。
主持人：袁先生跟陈先生有没有什么异同点？
袁柏南：看法基本上是一致的，但是有一点，我觉得我们这次宏观紧缩效果从4月份数据来看已经比较明显，比3月份固定资产投资回落8.8个点，我觉得市场可能它要做一个提前反应，比如5月份数据出来，6月份数据出来以后，市场对经济软着陆预期会提高，提高之后市场可能会做一个提前反应，我们认为对市场未来走势判断可能会在3季度初或2季度末，比如说6、7月份可能会做出一个反应，这个反应表现指数非常大的反弹。
主持人：目前中小企业板块大家关注度非常高，袁先生你管理的是国内首只重点投资中小企业股票为主的基金，我想知道你选择好股票的标准是什么？
袁柏南：我觉得有两个标准，第一个是成长性，第二个核心竞争力，成长性主要是能不能持续主要取决于核心竞争力，核心竞争力对于一个科技企业来说，中小企业能不能成长起来由小变大，主要取决能不能掌握核心技术，像微软掌握核心技术由小变大，全球最大市值公司，对于传统企业来说，看他管理团队以及公司管理体制，比如沃尔玛是做联手超市的，做传统企业有非常好管理，它能够从小变大，能够做成全球商业联合企业。
主持人：科技股要看科技竞争力，传统产业要看管理能力团队合作精神非常重要，寻找中国沃尔玛，陈先生你管理债券基金，我们知道在过去一段时间债券其实跌幅比较大，对他们投资机会和未来趋势你怎么看待？
陈 健：我想债券下跌跟原来我们债券市场收益率结构不合理，原来由于过多的资金博弈在长期债，期限比较长的债上，它的收益率和短期债的收益率并没有体现合理应有差距，随着宏观调控收紧银根，以及物价指数由原来通缩变成持续增长，长期债在原来市盈率低情况下它的投资风险显现出来，我想随着这一轮下跌，过分释放长期债投资风险，但是我想作为投资人来说在应对策略上还是应该结合下一步宏观调控政策趋向，以及货币政策对银根收缩程度将影响它进一步走势。
主持人：感谢两位嘉宾。
|
