2.21焦点连线

央视国际 (2005年02月22日 13:52)

　　主持人：欢迎回到中国证券，透视市场焦点，把握市场节奏，下面我们就进入今天的焦点连线，而今天我们的讨论将会从一个变字开始，春节过后，机构投资者的力量有了全新的变化，首先保险公司资金获准入市之后，商业银行设立基金公司的试点办法今天又正式出台，机构投资者这样一种变化将会对市场产生什么样的影响，面我们就来连线今天我们的两位嘉宾来回答我们这个问题，一位是兵器财务公司的翁开松，另一位是华夏证券的孙庆先生，首先我想请问一下翁先生，因为我知道翁先生你经常在媒体上发表一些有关基金方面的文章，并且你作为机构投资者的一方，你自己认为这个投资者类型的不断丰富将会给我们的市场产生什么的影响？

　　翁开松：我觉得机构投资者利益丰富对市场带来直接变化，就是两极市场分化会加快，好公司会受到市场的追捧。

　　主持人：你觉得这种两极分化会具体以一种什么样的方式来展开，将会具体给市场代理什么样的变化？

　　观点：市场两极分化将加快

　　翁开松：现在就是市场担心没有资金的问题，现在机构越来越多，像财务公司，保险资金，资金公司他们到来给市场增加了心里资金，所以现在市场基本上不缺乏资金，而市场关注的重心是市场有没有更好的资金得买入，它汇报比较高，质地比较优良，不断受到市场的追捧，股价不在上升，而质地比较差的公司，没有汇报，反而受到市场的抛弃，所以它的股价会不断下跌，这样两极分化会不断的加快。

　　主持人：这解决你所谓的具体的两极分化，我们在来连线孙庆，孙庆你好，你作为基金方面的研究员从你的角度感觉不同机构者的不断入市又将会给基金管理公司的这种业务造成哪方面的冲击吗？

　　观点，基金公司面临挑战

　　孙庆：我可以从两方面来看，第一点就是从商业银行设立基金管理公司试点办法本身来看，其中第四条比较有意思，他规定商业银行设立的基金管理公司既可以设立投资货币基金和证券基金，也可以投资其他的基金品种，那么从这一点来看，管理层更希望商业银行基金管理公司主要开展货币基金和证券基金的试点。

　　主持人：这意味着什么呢？

　　孙庆：这个其实就是说从商业银行本身来讲，它在这两个品种上就是说是它自身的优势，对于目前基金管理公司的债券基金和货币管理基金显然应该是一个冲击，那么从另外一个层次来讲，就是说商业银行设立基金管理公司办法的规定的颁布，可能导致基金业大规模的洗牌，因为我们知道从基金发行的的资金来源来看，其实大概有三块，第一个是商业银行 ，第二个保险公司，第三个是证券公司，那么我们知道现在两者，保险资金和银行资金，已经直接构成了基金管理公司的一个竞争对手，那么目前有证券公司处于一个整合的过程当中，我想在证券公司经过整合以后，它的资产管理业务可以正常开展以后，这一条渠道也将直接构成对基金管理公司一个竞争，从这方面来讲，基金发行的三个渠道其实在将来都将面临比较严峻的挑战，我想从基金管理公司的角度来看，必须要在适应环境的变化，充分发挥专家理财的优势，才有可能在未来的竞争当中生存下来。

　　主持人：那这算是我们的这一变化之一，除了机构投资者的变化以来，在这1个也的交易时间里，我们的市场也在悄然的发生变化，那市场的变化在哪儿呢？我们来看一下记者做的一个统计。

　　背景：新春基金重仓股领跑市场

　　从2005年开始第一天到今天收市，上证指数上涨了1.38％，和指数窄幅波动相比，个股之间的走势分化却呈现出加快的局势，向三木集团，ST中燕，ST吉纸，竹林众生的跌幅已经达到了15％以上，而基金看好并且重仓持有一些蓝筹股，如振华港机，烟台万华，江淮汽车，深赤湾，找上低产，武钢股份，中集集团股票涨幅均超过了15％以上，可见，在新春行情中，基金重仓股成了市场的领跑者。

　　主持人：当市场蓝筹股这样一种强劲的表现，作为投资者又应当如何来看我们现在继续来连线我们今天的两位嘉宾，首先来连线翁开松，翁开松，你怎么看待资金重仓持有的蓝筹股走势出现明显强于市场这样一种现象？

　　观点：基金以不变应万变

　　观点：基金以变应变

　　翁开松：我觉得基金重仓股这种强势变化主要是基金适应了市场变化的规律，因为05年这个市场始终没什么变化，但是个股分化很大，有的股票涨了20％，有的股票跌了20％多，基金在中适应这种变化，一方面基金是通过以不变应万变，基金在投资过程中会找一个质地比较优良，盈利比较清晰的公司，比如说中集集团和中心通讯这样的公司，另外一方面基金可以通过以变求变，市场变了，基金会就会慢慢寻找市场变化的原因，或变化的规律，从这种规律找出一个办法，提前准备，比如市场现在国际化接轨程度加快，A＋H股这种差价缩小，基金投资中回避差价比较大的公司，现在市场就是比较注重分红和汇报的公司，那么基金公司就可以提前对那种高分红汇报率的公司做一个选择，比如说中集集团，富山到名。

　　主持人：那我听明白了翁先生的意思是变和不变都可以作为规律，但最主要的起来要寻找有高分红高汇报的公司，那孙庆我不知道你对于基金重仓股走强，你自己有什么样的观点呢？

　　观点：市场开始爱憎分明

　　孙庆：你说这个基金重仓股今年以来这样一波独立行情，我把它称之为市场开始爱憎分明。

　　主持人：怎么理解？

　　孙庆：也就是说对于一些业绩比较好的股票，市场一定会追捧它，业绩比较差的股票市场一定会抛弃它，我想这应该是承袭市场正常的状态，像原来我们市场这样一个齐涨共跌不是一个成熟的表现，同时今年以来，这些基金重仓股上涨，我想除了业绩的因素以外，可能还有一般其他的因素在里面。

　　主持人：比如说？

　　孙庆：比如说像武钢股份的话，除了他十送十的方案有一定的推动作用以外，另外市场其他传言，可能对它股价上涨可能也有一些影响，那么至于翁先生提到的变与不变的问题，我想我个人觉得资金长期来看，以不变为主。

　　主持人：以不变应万变。

　　孙庆：怎么讲呢？就是说基金应该坚持以长期买入持有这样一个策略为主，因为从我们分析和研究来看，越来越多的证据显示基金的积极操作其实并不一定能够战胜它的业绩基准或者说超越市场的额外收益。

　　主持人：那实际上你刚才已经谈到这个基金操作手法的问题，在你看来目前基金的这种操作手法又呈现哪些新的特征？

　　孙庆：其实我刚才谈到应该以长期不变为主，但其实变与不变是相对的，应该相对于市场环境的变化而进行适时的变化，如果市场变可以获得这种超越市场的收益，应该适时的调整策略，那么具体到05年基金这样一个操作手法，我想应该是04年的一个延续，也就依然依据是自下而上的这样一个投资手法。

　　主持人：什么是自下而上？

　　观点：2005年将是2004年的延续—自下而上

　　孙庆：所谓自下而上，就是说重点关注公司的基本面的因素，其次才是行业因素和宏观经济因素。

　　主持人：我想很多朋友都听出来了，孙庆的观点是强调了不变，而更多的是否定了变，那么我们现在再来连线一下翁开松，翁开松你感觉你孙庆的观点有什么补充吗？

　　观点：投资理念：物有所值

　　翁开松：我是这样看的，因为这几年基金投资总额发生变化，其实出现了心里变化，一方面就是基金投资方法出现了变化，各种市场比较追捧低价股，因为买低价股便宜，高价股不赚钱，那种习惯现在发生了改变，现在基金也去买那种高价股，只要经营面比较好的，对低价股只要它经营面发生变化了，低的再多它也能卖掉，第二个就是基金的投资理念发生变化，就是2003年基金倡导价值投资以行业投资为背景，04年是以个股投资为背景，那么05年投资理念发生新的变化，就是物有所值，不能股票高低，只要它股指合理，基金结汇买入和持有，涨得高，或跌得很低的股票，只要经营面发生变化，股指偏高了，基金就卖掉了。

　　主持人：翁先生我打断一下，如果你以上对市场的假如和分析都是成立的话，今年以来基金的投资重点将会有可能在哪些方面展开？

　　翁开松：基金可能会在一些就是说强势股和经营面比较好的股票，因为这几年市场发生比较大的变化，就是投资的难度也加大，从价值投资来说，行业投资的机会都过去了，我们现在看到的是中国市场的投资机，可能会存在中国优秀主导产业上，就是说国经济崛起的同时，一定会有一批做强做大的上市公司。

　　主持人：好的，谢谢翁先生，那孙庆通过我你对基金不同角度的分析，你感觉2005年基金的这种投资重点又会发生怎样的变化？

　　孙庆：我想2005年的基金的投资重点不会像03年的五朵金花，或者04年煤电油运那样具有明显的整体的特征，可能会存在共同的，局部的投资机会。

　　主持人：那好，谢谢两位参与今天的连线讨论，下面的时间我们将会有最新的上市公司公告，在20秒的广告之后我们接着回来。

责编：刘科研 　来源：CCTV.com