焦点连线：关注市场强势上扬

央视国际 (2005年02月03日 13:27)

　　主持人：雨　霏

　　嘉　宾：张宏业（宏源证券研究中心投资咨询部经理）

　　嘉　宾：银国宏（华夏证券研究所所长助理）

　　主持人：今天大盘的涨幅是超过了5％，让人感觉是出乎意料，那么这个时候投资者心里要问的一个问题，就是今天股市为什么会大涨，刚才沪深两地的记者都提到，有机构认为是利好的预期导致了今天的上涨，同时我们也注意到，在热点方面，今天是汽车、石化等基金重仓品种的表现是非常活跃的，下面我们就首先来听一听两位基金经理，对于今天上涨原因是持什么样的观点？

　　祝东升（宝盈基金管理公司基金管理部总监）今天大盘出现上涨，我认为有四个方面的原因，第一，一批蓝筹股的市盈率，市净率水平即使和国际成熟市场相比，已经出现了明显的竞争力，而我国GDP增长速度还处于价格水平，因此相当部分的上市公司，五出现了明显的投资价值。二，投资者对资本市场政策向好的预期在逐步加强。三，从技术层面上，今天的上涨是对前面6个交易日极度非理性下跌的一种修正，短期市场做空的力量，释放非常充分，做多的力量随时都有爆发的可能。四，明天华电国际上市，投资者对该股上市后的定价，和走势产生了较为乐观的情绪。

　　黄焱（国泰基金公司基金金泰基金经理）：第一个是市场随着前列的下跌幅度比较大，其中有一些个股本身的下跌是不太理性的，也就是说它的很多价格，已经跌到了它应该有的实际价值之下，那么在这种基础上，其中一些股票出现一些反弹，本身也是市场正常的一种选择。那么第二个原因主要是目前证监会和国务院都在市场有传言，说可能会有一些酝酿一些新的措施，来维持这个证券市场的稳定，那么我想可能主要是这两个原因，使得今天市场出现比较大幅度的上涨。

　　主持人：好的，那刚才我们听了是两基金经理的看法，他们都不约而同地提到了有关利好预期这样的一个原因，那么这是不是今天市场反弹的主要原因呢？那接下来我们再来连线两位嘉宾，一位是华夏证券的银国宏，一位是宏源证券的张宏业，我们首先连线的是张宏业，那张宏业你好。那你怎么看待今天的这种反弹？

　　观点：利好预期引发市场上扬

　　张宏业：那么今天反弹的导火索应该说市场流传着这样的一个朦胧的利好，近期的下跌应该说是引起了管理层高度的关注，应该说大家在近期有关的官员，会就证券市场面临的问题，和疑惑，作出一个全面的回答，就是这样的这个朦胧利好呢，使这沉默太久的大盘终于爆发了。

　　主持人：好的张宏业，那看来张宏业也是和基金经理相同的观点，他认为对于这个利好政策的预期，导致了今天股市的上涨，那谈到对利好的预期，我们也发现了一个的巧好的事情，就是昨天恰好是国九条出台一周年的时间，那么大家对这个利好的预期，是否是可以证明是国九条进一步的，有关这个问题，我们再来连线一下银国宏。银国宏你的观点是什么？

　　观点：“国九条”核心问题有待落实

　　银国宏：我觉得自从去年的昨天，国九条问世以来的话，整个资本市场，证券市场的改革，以及这种政策的出台，基本上的都是围绕国九条展开的，但是来讲，经过一年我们也发现了一些问题，那么就是落实国九条，可能关键还是要落实一些核心的问题，比如我个人认为，最核心的问题就是，第一个就是股权分置的问题，第二个问题就是上市公司质量，特别是我个人认为存量上市公司质量如何改善和提高的问题，那么对于这样一些核心的问题，可能是真正决定国九条，是否最终促进证券市场的健康稳定长期的发展，因此来讲，我个人认为，就是尽量目前的市场基于一些市场普遍猜测的一些利好因素，那么出现了上涨，但最终绝对市场能否持续健康的涨下去，核心还是国九条一些核心问题，能否得到有效的落实。

　　主持人：好的银国宏，那么刚才两位基金经理在分析今天股市大涨原因的时候，还提到一点，就是说认为今天的上涨，实际上是对前期非理性下跌的一种修正，这个关键再来连线一下张宏业，张宏业你也认为前期的大幅下跌，它是一个非理性的吗？

　　观点：前期下跌带有非理性成份

　　张宏业：我个人认为是这样的，那么大盘从过年以后，应该说又下了一个台阶，其实在1300点附近的时候，无论是从平均股价也好，市盈率市净率也好，已经和国外成熟市场，已经基本上处于接轨的局面，那么近期下跌，我看到很多的描述市场指标的数据，应该说是处于历史的低位，我觉得近期的下跌，带有一些非理性这样的一个成份。

　　主持人：好的张宏业，那么同样的一个问题，下来的下跌是不是非理性的下跌，是不是正在修整的一个过程，我们再来问一下银国宏，听一听他的观点，银国宏。

　　观点：大部分股票下跌仍属于价格回归

　　银国宏：如果套用一句大家非常熟悉的话表述，或者概念这个是否是非理性，我觉得应该是叫结构性非理性，就像我们熟悉的03年出现的结构性上涨一样，那么根据我个人的判断来讲，以目前存量上市公司质地和股指水平来讲的话，的确仍然还存在很多上市公司股指高股的一些问题，所以对于这些公司的下跌，我个人认为还是理性的，但是由于整个市场气氛不好，然后趋势不好，因此来讲，带来了很多具有投资价值的公司的股指大步的下降，那么这些公司的下降，我就认为是不理性的，那么如果用一个比例来划分的话，我个人认为大致是在60％到70％的这种上市公司的下跌，还尚属理性成份，那么有30％到40％上市公司下跌，显然带有很大的不理性成份。

　　主持人：好的银国宏，那刚才我们是分析了今天市场大幅反弹的一个原因，那现在我们要关注市场当中呈现出的一些特点，我们注意到，今天是有一组数据当中，说昨天A股加权平均股价是跌到了5.17元，这是创出了五年多的新低，而A股市场的市净率水平也已经跌破了两倍，那我想就于今天上涨的情况，我们的记者也是作了一组数据的统计，希望能从中看出一些现在启发和信息，我们一起来看一下这组数据。

　　解说：在前两天连创新低之后，市场终于在今天出现了难得的大涨，最终上证指数上涨5.35％，深证综指也上涨了5.33％，这都创出两年来的单日涨幅新高，今天的成交量也呈现了两个月以来的单日新高，两市共成交了167亿元，个股方面今天出现普涨，其中上涨的股票数量为1321只，有888只涨幅超过5％，36只出现涨停，下跌的股票数量仅为14只，而其中的9只为ST类股票，另外今天表现最好的行业是汽车，它的涨幅达到了7.57％，其次是电子信息行业和石化行业，涨幅分别为6.97％和6.55％。

　　主持人：好，这样一组数据说明了什么问题，我们怎么把握目前市场的行情，我们再来连线两位线上的嘉宾，听听他们的观点，我们首先连线的是张宏业，张宏业那在刚才你也听到了我们今天对市场一组数据的统计，从中你发现出有一些什么样的是是市场特征是值得投资者关注的呢？

　　张宏业：那么我们首先看到了刚才上涨的前三类股票，实际上按时间段来分，可以分为上午和下午，我们看到在上午的时候，主要是以汽车和石化为首的蓝筹板块大幅上涨，极大地激发地其他板块的做多行情，那在下午的时候，一些超跌板块和科技股板块，信息类的股票，出现了一个的补涨的行情，那么整天来看，出现一种全面开花的局面，我觉得在未来两天之后，这个板块方面肯定有所分化。

　　主持人：好的张宏业，那刚才张宏业主要是谈到了有关今天当中热点的情况，那么还有没有其他的特征，也是值得我们大家来关注，我们来连线一下银国宏，银国宏你主要是看到了一些什么样突出的特征呢？

　　观点：反弹和以往没有本质区别

　　观点：反弹高度有余 力度不足

　　银国宏：我想的话，我个人把今天的行情，概括为两个特征，那么第一个特征的话，就是今天的反弹和我们市场下跌以来所熟悉的，任何一只反弹的话，结构性反而没有什么太大的差别，那就是一种无差异性板反弹，那为什么会这么讲呢，实际上刚才我们做了一些统计，我们看到实际上尽管有一些涨的很好的品种，也有一些导火索这样的特征，而归根到底仍然是一中全面性的普涨，那么全面性的普涨，通常只来自于一个逻辑，那么就是超跌，那么既然是这样一种逻辑，如果超跌的因素一旦失去的话，那么这种全面上涨，又失去了一种支撑的理由。那么第二个来讲，我个人认为给它概括一特征，是叫高度有余但力度不足，所为高度有余我们开始也提到了，两年以来涨幅最大的一天，但是从力度上，今天成交量上海单边市场只有过100亿多一点点，那么实际上我们知道在1月21号，2月24号反弹实际上，也是只有不足100亿的水平，那么以前的反弹，那么成交量大小将决定了这个市场的力度，因此来讲，我个人认为今天的反弹是高度有余，而力度不足，那最终来讲，我觉得整个市场特征来讲的话，仍然可能会按照一种，目前来看是按照一种逻辑展开，就是说由全面上涨，演变为结构上升，那么结构性上升延续的上涨，将决定整个市场反弹的时候。

　　主持人：但是你刚才提到，今天市场的一个特征就是高度有余，力度不足，既然力度不足为什么会有这样的一个高度呢？

　　银国宏：我想之所以在力度不足的状态下，能够产生这样的高度，那么一个非常的原因就是说当市场连续下跌之后，进入一个比较低的位置的时候，几乎所有的股票在价格的弹性方面都比较好，那么也就是说在这个时候，我们打个比方像弹簧一样，那么当你压的比较紧的时候，它会有自然的内在动力去弹出去，但是当他释放这种弹力以后，就需要外力来拉动它，继续扩张，那么当没有这种外力的时候呢？这种弹性失去的时候呢，那么可能就需要这种成交量来支持，那么因此在最近一段时间，市场只是一种弹性非常好的反映。

　　主持人：好的，那么以上我们也分析了今天市场上涨当中呈现出来一些特征，现在大家最关心一个问题，恐怕就是这种反弹它的持续性如何了，今天的反弹是不是市场见底的一个信号，就这个问题我们先是对70家机构的业内人士进行了一个调查，我们来看看调查的结果，结果显示56％的人认为这是底部确立的一个信号机，而持相反观点的是占到了5％，这个比例很小，但是还有39％的业内人士是选择了有待观察，那么就这个调查结果，我们再来和两位线上的嘉宾因为一下交流，我们来连线一下银国宏，那银国宏那刚才这个调查结果我已经说完了，我觉得耐人寻味的是其中有39％的人选择了有待观察，那这个有待观察反映出来是一种什么样的心理，又需要观察些什么呢？

　　观点：“有待观察”表明信心不足

　　银国宏：首先来讲，我表明我的态度，如果让我选，我可能也会选有待观察，因为我个人认为有待观察是一个非常好的选项，因为它基本上反映了一种分析心态是什么？就是说目前对于整个市场来讲，从感情上来讲，或者迹象来讲，觉得有一些向好的迹象，或者是有一种相好的愿望！但是从信心上来讲，似乎又显得不足，因为至少来讲，没有从任何的这种信息，或者其他的层面上获得这种支撑市场这么大幅度反弹的信心，那么在没有获得这种信心之前，那么在信心没有办法得到一个迅速的改善和增强，那么在这种情况下，多数分析师会采取一种有待观察的心态，那么实际上反映了这个市场既看好，又谨慎的一种相对又有矛盾的一种心态。

　　主持人：那你也是这样一个矛盾心态的选择者，那么你觉得后市反弹的持续性会怎么样呢？

　　银国宏：我想判断反弹的持续性，很多人会讲是关键取决于政策预期的落实情况，实际上我个人以为，以我们的一举一力，或者是打听小道消息，可能是对政策预期的这种准确性，有一个非常有效的落实，那么怎么去判断呢，我想的话，成交量反映一切，成交量的变化应该反映出这种政策预期的强度，那么假如是一个非常强有力的成交量放大的过程，那么我想的话，市场上众多的资金，众多的投资者，一起为你做出一种，接受这样的信息，接受这样一种预测，那么就是说政策利好的信息非常强烈。那么假如成交量不能持续有效的放大，那么这种预期就相对比较弱，因此来讲的话，从我个人的一个来讲的话，未来几天的这种成交量的变化，将是决定性的，我们熟悉的前几次的反弹，当市场没有，上海单日没有越过150亿的时候，市场是很难持续的，那么通常有两到三个交易日，反弹就结果，当市场能够越过150亿，甚至超过200亿的时候，我们熟悉的9·14，那么实际上它持续了9个交易日，那么因此来讲的话，从未来两天，成交量的放大情况，将决定于整个市场的一种反弹延续时间。

　　主持人：好的银国宏，那接下来的我们要连线一下张宏业：看看他对这个反弹持续性的问题，又是作出什么样的判断，张宏业，那刚才我们是对70家机构的调查，做了公布，银国宏是选择了目前来讲，是不是一个底部的信号，他选择了有待观察，你会需要哪一项？

　　张宏业：我觉得一个中期的底部应该已经形成，从技术形态上来看，双底已经基本上确认。

　　主持人：那如果说接下来再下来判断一下反弹行情能否持续的话，你又持什么样的观点呢？

　　张宏业：那么后面确实有很多的因素，希望有待观察，比方说利好的程度到底怎么样，它能多大程度上改变我们市场现在的困惑，另外一点关于成交量方面，在未来两日非常重要，我们看到在9·14当日，成交量只有70个亿，但是第二天达到了170个亿，那么在未来两日成交量也是判断行情的一个关键，再有一个就是关于做多的这样一个合力，是否能够形成，在历史的经验来看，只有大家齐心协力，才能把这个行业向一个纵深发展，在6·24的时候，在9·14的时候，包括在前几天1·24行情，我们都看到了一部分机构在做多，另一部分机构在选择出货，这样的话，如果不能形成合力的话，那么大盘的高度，和时间方面，都会打一个折扣。

　　主持人：好的，那么总结刚才两位嘉宾的观点，就是接下来是否有实质性利好的出台，以及成交量的配合，还有个股的普遍的活跃，可能这些都是大家要判断。

责编：刘科研 　来源：CCTV.com