焦点连线：年报前瞻

央视国际 (2005年01月20日 09:51)

　　主持人（罗晓芳）

　　嘉宾：银国宏（华夏证券研究所所长助理）

　　嘉宾：吴琪（北京证券研发中心分析师）

　　主持人：欢迎继续收看《中国证券》，透视市场焦点，把握市场节奏，下面我们进入到焦点连线，上周三我们和您一起关注了恒丰纸业披露的上市公司首份的2004年的年报，截止到今天沪深两市已经有了八家公司披露了年报业绩，可以年报披露的大幕已经缓缓拉开了，今天我们将连线各方嘉宾一起来关注年报的相关话题，首先我们一起来看一看，已经公布年报的8家公司的业绩状况。

　　主持人：看年报无非是从两方面看，一方面是看它的业绩到底是增长，还是没有增长。另一方面就是它的分配优厚还是不优厚，那么如果这两点都具备的话呢，基本上这个股票就成为大家青睐的大众情人，那么股价扬升的可能性就大大的提高了，但是从目前的情况看，我们发现这几家公司，尽管业绩都还不错，分配方案也还不错，可是它的方案一公布，在二级市场上的表现却是不好，那么为什么会出现这种现象呢，我们连线

　　今天的两位嘉宾，一位是华夏证券的银国宏，一位北京证券的吴琪女士，首先我们想请银国宏您谈谈您的观点。

　　观点：整体受市场低迷影响 一部分股票有其自身原因

　　银国宏（华夏证券研究所所长助理）：我觉得这8家公司来讲，在我看来，至少七家应该称得上是靓女，那么8家公司平均的业绩应该达到了5毛钱以上，但是由于目前市场属于一个系统性的低迷的阶段，因此来讲，8家公司也未能幸免，受到了整个市场下跌的影响。那么第二来讲，我觉得这8家公司普遍存在这样一种特征，就说是由于一些个性化原因的话，那么就导致了它不良得到一种特征。举个例子来讲，就是比如我们看到其中有两家造纸类的公司，造纸类的公司前期由于汇率变化的这种预期，和航空、地产一起上涨，由于近阶段的预期有所下降，导致了一类股票都出现下跌，因此虽然业绩很好的两只造纸类公司，最近的表现的确不是十分理想。所以说这跟我们的预期确实有一些差异。

　　主持人：好的银国宏，您认为是两方面，一方面受大盘的拖累，一方面还有自身的原因，您的分析，好的。同样的问题我们再来听听吴琪女士她有什么样的看法，吴琪你怎么看待这个问题。

　　观点：业绩增长预期提前消化 再融资带来压力

　　吴琪（北京证券研发中心分析师）：好的，我是这样认为，就是说这些股票原来为什么表现不好，主要由两个方面造成，一个方面就是说市场对这些公司的业绩预期，已经在它此前的股价走势上已经有所反映，我看到这些股票，在业绩公告之前走势与大盘相比，相对来说比较坚挺的，股价已经反映了它的预期，所以等它业绩公告之后，用易懂通俗的话说，就相当于有一种利好出境的这样一个感觉，另外一个方面我注意到这8家公司里头，有6家提出了再融资的方案，其中两家，一家（名字）没有提出这样的方案，另外一家峨嵋山是去年年底是实施了十配三的方案，我初步大致的测算了一下，剩下这个6家公司的再融资涉及的金额相当于有36亿左右，我们这里不去讨论再融资方案到底是好，还是坏，但是因为在整个上市公司治理结构还没有成型的情况下，市场对那么多公司提出再融资，显然是有所怀疑，那么这种不良的预期，在这些股票的股指走势上面有所反映，也导致了他们表现不佳的一个方面。

　　主持人：就是在市场比较弱的时候，大家怕听融资两个字，比较敏感，好的吴琪。尽管二级市场表现的不尽人意，但是我们想这8家公司的业绩，还确实是不错的，那么客观上来说，这其中是不是存在一定的机会呢，我们再来连线一下银国宏，银国宏您认为从中可不可以挖掘出什么样的投资机会呢？

　　观点：年报预示新的重点投资领域

　　银国宏：我个人的这种观察来讲，或许就是一个巧合，因为8家公司的行业分布来讲，我个人以为能够有些启示实或者预示着什么，因为这其中有三家化肥类的公司，两家造纸类的公司，此外还有一家旅游，一家地产，那么我个人以为，就是从去年在年底到现在为止的话，整个市场上石化、煤炭股的下跌，包括机构减持以后，机构必然会在下一个阶段，需要寻求一种新的投资热点，那么这样一批公司的话，它们反映出来的是它们业绩的一种高速的成长，那么这样一些业绩高速增长，目前来讲这已经有机构云集，但实际上从我个人的理解来看，投资力度并不是十分的强，所以说从这个角度来讲，我个人认为这样一些具有代表性的品种来讲的话，可能预示着，或者昭示着下一步这个投资热点可能会在这其中产生，所以我建议大家关注这些品种的代表性。

　　主持人：就是虽然大家的数字，不是很大的一个数字，但是它的代表性是很强，现在已经有很多公司都已经发布了业绩预报，其实在预盈预亏的这种公告里，隐含着非常丰富的信息，我们投资者应该怎么样从中把握一些投资机会呢，我们先来看一组数据。

　　背景：上市公司业绩预告情况

　　解说：据统计截止1月18日沪深两市481家上市公司对于2004年全年业绩进行了预告，其中预增188家，预盈77家，预平6家，预亏119家，预警15家，预降54家，大部分公司经受住了宏观调控的考验，总体盈利与发展情况令人欣慰，预计上市2004年年报整体业绩将显著超过2003年度同期水平，在预亏公司中，首亏公司达到67家，续的49家公司中，ST一族成了主角，个别带＊号ST的公司，将面临暂停上市的风险。

　　主持人：好，看完了这组数据，我们再来连线一下银国宏先生，银国宏先生我们看到有188家公司业绩预计增长的，那么您看到的其中业绩大幅增长的上市公司主要分布在哪些行业里面，能不能给我们归纳和总结一下。

　　观点：煤电油运、周期行业、消费升级是业绩预增的三大主题,对业绩预增要区别对待

　　银国宏：好的，大致来看如果按照这种行业属性，或者是这种共性来统计一下，那么基本情况是这样的，基本上预增的公司集中在三个领域，一个是这种周期性行业， 一个是属于煤电油运，另一种是消费升级，那么实际上这三个主题，反映了这种业绩高速增长的行业特征，但是如果我们透过这个静态业绩预增来讲的话，应该看到历史上这种业绩增长的构成，那么实际上从我个人统计来讲，基本上是这样一种情况，就是煤电油运和周期性行业业绩增长，多半实现于上半年，而消费升级这是一个全年一个比较均衡实现一个稳步增长，那这说明一个问题，从静态来看的话，有的这种上市公司的业绩，的确也增长了很快，但是我们投资要投资未来，那么未来这样一个行业的话，就是增速分季度看来，已经出现了回落，那么有可能2004年的业绩达到一个顶峰。那么相反来讲，类似于消费升级和其中的一些带有自然垄断的一些面貌，比如说交通运输类的品种，他们可能就属于一个业绩稳定的增长，那么这些从投资的角度来讲，我觉得更值得关注，相反来讲，我们前面提到的一些静态增长，而未来可能出现问题的，相反来讲，投资这样的才是回避的。

　　主持人：好的银国宏，银国宏提醒我们，可能这里面还有一些美丽的陷井，觉得它现在好，但它将来可能不好，继续向下可能会有问题，好同样的问题我们再来连线一下吴琪，吴琪我想听听您的观点。

　　观点：重点关注处在复苏过程中的行业

　　吴琪：我是那么看，就是说现在的一些绩优的公司，或者说是决大部分公司已经是被充分挖掘了，如果投资者要在这个年报里重现寻找机会，我觉得关键是在于把握这个相对来说，就是说还没有被充分挖掘的这些行业，这些公司，比方说最近科技股，比方说像3G，数字电视，那么现在从目前的这个市场状况来看，是一种概念性的炒作，但是就因为是一种概念性的炒作，所以很多的资金，包括一些主流资金，对这个行业，对这个板块到现在涉足不深，或者说还是没有被充分挖掘出来，但是我们看到，3G概念和数字电视应该说，它从概念讲话到实际的产业产生利润，并不是一个非常遥远的事情，那么像这一类的，就是说它没有被完全挖掘出来，但是未来前景比较客观的这些公司呢，可能应该说是今后，或者是成为05年的一个比较的机会。

　　主持人：也就是说您在提醒我们，选择这个板块的时候，也要注意逢底吸纳，那些已经出现的白马，可能不见得是最好的一些品种。好，那么在我们也有一些业绩预告中，要提示我们注意风险的这些品种，应该回避的品种，能不能提示我们一下。

　　观点：注意业绩增长的实质

　　吴琪：好的，有一些股票它的业绩预告大增，有一些股民可能他会觉得业绩预计大增，股票又很低，他就会盲目的卖进，但是我这里就是提醒大家，就是说要看，他这个业绩是怎么增长的，是源于一些政府，或者是一些财政补贴所带来的业绩增长，这些股票在它的年报公布之时，往往就是进光司，所以说要做好地前回避的这样一个准备。那么还有一些就是业绩增长了，那么已经做高了，包括一些ST公司，它今年扭亏为盈，但是它的股价已经连续好几个涨停板了，已经高了，那么对于这种公司来讲，投资者也应该以趁早离场为好，因为它的经营业绩，持续性可能是有问号，你在这种背景下，你在高位接棒的话，很容易掉入一级陷井里头去。

　　主持人：好的吴琪，确实小心驶的万年船，那么投资人可能从中得到很多的提示，可以看一些有可能的业绩地雷，另外我们也注意到，两市的年报，预约披露时间表已经是公布了，那么其中有没有一些归应的东西，现在我们来连线一下银国宏，银国宏在往年的过程中，大家对对于年报披露的时间表，有一些经验和规律，投资者认为从中可以捕捉到一些机会，也是这样看这个问题的吗？

　　观点：均衡披露 好公司优先

　　银国宏：这个问题我觉得应该辩证的看，因为现在目前来讲，年报全部秉承一种均衡披露的原则，那么所谓均衡披露，就是要避免这个好公司和坏公司的集中披露，造成市场短期异常的波动。第二个来讲，我们觉得就是尽管是均衡披露，但是仍然能够可以好公司优先披露的这种特征还是非常明显。但是由于目前研究的深入，和业绩预告制度的完善，应该来讲大家的预期比较明确，所以说好公司的优先投资披露机会，不像以前那么明显，因此来讲，从规律总结上来讲，我个人建议不应该从投资顺序上去挖掘机会，相反从投资顺序上应该回避风险，真正的投资机会，仍然取决于对业绩增长的预期。

　　主持人：您认为这种所谓规律性的东西，有时候不一定是机会，还有可能是导致犯一些经验性的错误，好的银国宏，好的接下来我们再来连线一下吴琪，你好吴琪在春节前将有115家公司公布年报，这个家数挺多的，很多投资者都觉得这攻克起来比较复杂，那么您认为怎么样能够有针对性的，选一些重点的行业，做优中选优呢？

　　观点：关注旅游、房地产、通信以及设备制造业

　　吴琪：我们看到这115家公司里头，这基础性的，周期性的行业公司还是占据了大部分，但是这部分公司面临一个资源性的瓶颈，那么它的成长性将会由于资源的瓶颈和宏观调控的两个因素，会有一定的放缓，那么这样的话，它的机会可能并不是特别大，那么我个人反而看到像115家，看到房地产，旅游，以及通信，设备，制造，那么这类公司在115家公司里头也是占据了比较大的份额，另外从一个侧面表明，这些行业，这些公司所处的行业，可能是整个处在一个景气恢复的过程当中，并且还没有被市场完全充分的挖掘，那么我个人，业绩机会可能在这些个股上，体现的更多一点。

　　主持人：好的，感谢两位嘉宾参与我们今天的连线讨论。接下来我们要谈谈业绩快报的事，那原定于2月22号公布年报的永新股份，今天发布的业绩快报，从而使它成为首家发布的2004年中小板上市公司，那么这次深交所对中小板上市公司实行年报业绩快报制度，那么对此投资人有什么要特别注意的呢，我们连线到深圳华林证券建设所副所长刘勘先生，请他来谈谈对这个问题的看法，您好刘先生，那么您认为对于今年中小企业板上市公司实行的业绩快报制度，我们想听听您的评价，那么您认为投资人应该注意什么问题？

　　观点：业绩快报提升中小板公司透明度

　　刘勘（华林正群研究所副所长）：那么中小板率先推出一个实行业绩快报的制度，主要是在主要的主营业务的收入，净利润的这种增长，而一些经常收益的主要的财务指标进行率先公布，只在增加中小企业板的透明度，使广大的投资者在投资的过程中间，使它的这种能够提前的告诉市场，这样能够把握一些市场的机会和风险，由于今天先率先公布了永新股份它的主营现在业务和净资产利润都分别出现了不同程度的增长，但是它增长的幅度跟往年有所下降，那么很可能这种现象折射到其他的中小企业板的个股上面，等到年报公布的时候，中小企业板还要公布它资金使用的状况，和它审计建设的情况，那么这样以后，也比主板市场的这种监管到位明显一些，所以讲整个市场的格局，很可能跟主板市场出现明显的变化。

责编：刘科研 　来源：CCTV.com