2005投资者眼中的关键词（下）

央视国际 (2005年01月14日 12:18)

　　主持人：雨霏

　　嘉宾：张宏业（宏源证券研究中心投资咨询部经理）

　　主持人：欢迎您回到《中国证券》，透视市场焦点，把握市场节奏，下面我们就来进入焦点连线，在周二的时候，我们已经是对全国的投资者进行了一个问卷调查，那么通过这项调查，我们是了解到了在2005年投资者所关注的一些焦点问题，今天的节目当中，我们会继续电击投资者眼中的关键词。好现在我们先来对三地投资者的调查采访，做一个间断的回顾。

　　解说：本栏目记者对京沪深三地营业部，以及大智慧网站进行了问卷调查，在2005年中国证券市场投资者最关注的关键词中，投资者的关注集中围绕两个方面，一个是宏观面的影响部分，在本周二的节目中，本栏目对其中最受关注的四个关键词分别做了分析，在投资者关注的另一个层面，投资者对市场，以及自身权益相关的焦点，他们是这么说的。

　　投资者： 今年我主要最关心的还是投资者的收益预期问题，因为大盘继续跌了好几年了，希望今年能够给投资者一个比较稳定的回报，在证券市场上。

　　投资者：在觉得大盘股现在的数量还是偏少，我们的市场应该多发行一些盘大，绩优股的股票，尤其是占我们国民经济比重比较大的上市公司。

　　投资者：作为投资者角度来说，你能够控制的一些最基本的一些因素，就在于自己。

　　投资者：我觉得新股发行这块吧，它现在改成询价制，询价制到没有什么观点，但它现在要改回去一级市场去申购，这样的话很明显的散户就是被动了。

　　投资者：关心，其实都关心，其实你列的这些东西，都是关心的东西，你说哪条不关心。

　　主持人：在调查当中显示出投资者对于新股恢复发行的问题，关注度是最高的，关注度是超过了80％，如此之高的关注度原因何在呢，这个问题我们先来连线一位专家，就是中国人民大学信托与基金研究所理事长王连洲先生，您好王连洲先生，您认为投资者为什么会对新股恢复发行的这个问题，表现出这么高的一个关注度。

　　观点：新股发行制度改革影响投资者信心

　　王连洲（中国人民大学信托与基金研究所理事长）：投资者为什么关注，一是对它的期望特高，当时停止发行新股是想监管层一定拿出切实的措施改革，改善制度的缺陷问题。二是新股发行，现在没有特别的改进措施，那么投资者会感到又开始了新的一轮的圈钱效应，大家对这个问题，基于很好的期望应该改革中国的证券市场制度，解决它的缺陷问题，没有解决，所以他就特别敏感，他就失去信心，所以股价就会下来。

　　主持人：好的谢谢王连洲先生，那刚才听了王连洲先生的分析，我们感觉可能投资者确实对新股恢复发行是基于了一定的期望，那么一旦新股恢复发行对我们的市场，还有投资者的投资会产生什么样的影响呢？我们连线一位业内人士，宏源证券的张宏业先生，张宏业你好。

　　张宏业（宏源证券研究中心投资咨询部经理）：你好。

　　主持人：那么首先你给我们分析一下，你觉得这个新股恢复发行已经之后，会给我们的市场带来一些什么样的影响？

　　观点：加速市场机构调整 深化机构投资者博弈

　　张宏业：新股发行是一项革命性的制度，也预示着新股发行定价一个市场化的一个进程，那么因为新股发行挤掉了很多泡沫的成分，使新股的定价趋于理性化，这样势必对二级市场的定价有一个下拉的一个作用，但是深沪市场经过三年多的一个调整，我觉得它估指已经进入一个合理的区域，这种下拉作用应该说很有限。

　　另外一个从它上个月开始的下跌，也是对这个消息的一种消化，我觉得真正的新股询价制度出来以后，作用负面的影响应该说是越来越弱了。但是对于个股的这样一个影响，依然是很大，我觉得股价的调整，会有加速的一个过程，以后的新股定价可能有20倍，甚至30倍这样的一个定价，也有五六倍的，这看它处的行业，和它股票的一个质地，这样对于相应行业的股票，那么在二级市场上定位不合理的股票，就可能会有一个下跌，或者是回归的这样一个过程，整个来看就是股价结构的调整，应该会加速，或者是加剧。

　　从另一个层面上来讲，新股询价制度会引进很多合规资金的入市，这样一个速度，我们看到很多的分析报道可以看出，许多的机构投资者对新股发行基于很大的厚望，觉得这是今年新的一个盈利的一个模式。再有一个中国证券有一句话叫做，新证不败，那我想在初级的时候，参与新股的定价和询价，累计投票，可能会获得不错的收益。

　　再有就是说机构投资者在以前，在二级市场上这样一个博弈，那么现在对一级市场上的询价，定价，累计投标，以及最后的操作能力上，都提出了一个更高的要求。

　　主持人：那么如果说对于机构投资者来讲，又是一个盈利新的模式的话，那么对于普通的投资者又应该如何来对待，是不是也可以通过新股发行的方式，从中也得到一些好处呢？

　　张宏业：我想是这样的，在去年的时候呢，出现了很多股票一上市就跌破发行价，套牢投资者的一个局面，由于今后的新股询价是由六类机构投资者来共同协商定价的，那么这样的定价过程中，股票理性程度非常的大，而且机构投资者有三个月的锁定期，所以它的定价不可能太高，我想往上作为市值配售的中小投资者，如果能够买到新股的话，我想获利应该是可以预期的，所以大家不妨积极的参与。

　　主持人：好的张宏业，在调查当中我们也看到投资者关注度排行当中，紧随其后的就是两个同样对市场影响比较大的关键词，一个是增量资金入市，一个是大盘股的发行，那么在我们的调查当中呢，这两者的关注度都是超过了60％，我们先来看看投资者对这个关键词是如何看待的？

　　投资者：我认为在这个比较低迷的市场上，发行新股，如果国家能跟着（允许）一些资本流入的话，那发行新股还是值得去做的，如果国家只是发行新股，没有新的资金注入到资本市场来，那发行新股也没有什么意义。

　　投资者：发行大盘股肯定是得发行的，但是发行以后会不会像中信证券、长江电力，（那样）带领大盘走出一波行情来，这个只能说拭目以待。

　　主持人：好我们刚才听到是投资者对于这两个关键词的一个理解，那么同样我们还是来连线专家王连洲，听一听他对大盘股上市这个看法？你好王连洲先生，可能投资者对大盘股的上市是多了一些担心，您觉得大盘股上市对投资者会有一些什么样的影响？

　　观点：大盘股上市提升市场投资价值

　　王连洲：大盘股上市，给投资者来说，一是优化了上市公司的结构，增加了投资价值，很多的投资者会准备进行新的投资。二是大盘股上市，几百亿上市，是一个大的扩融，势必影响现在的股价，也影响现在投资者的一些利益，我想对于大盘股的上市，管大的投资者也会给予密切的关注。

　　主持人：好的谢谢王连洲先生，那么大盘股上市可能会对投资者产生什么样的影响，我们再来连线业内人士张宏业先生，张宏业那么首先你先给我们大家预测一下，在2005年大盘股发行可能会有多大的规模呢？

　　张宏业：2004年的9月份以后，股票发行就暂停了，那么我想在2005年的时候，股票发行的额度将超过2004年，有很多的原因我们就有具体展开了，但是就一些公开的媒体我们收集到的资料来看，像中石油、交通银行，以及宝钢、鞍钢的增发等，当都可能在2005年进行实施。我们做了一个简单的测算，大概这样的一个份额在一千亿以上的这样一个水平。

　　主持人：其实投资者对大盘股上市产生一些担心，无非就是担心一方面这种扩融的压力会不会有一个跟进的增量资金能够把它消化掉，刚才据你的估计可能是有一千亿以上的这样一个规模，那么你估计在2005年一些增量资金入市的话，它的规模可能又会是多少？

　　张宏业：在2004年的11月份，管理层出台了一系列的鼓励合规资金入市的政策，那主要是企业年金，保险资金，以及社保基金，等来进行一个大规模的入市，那么我们对每个机构进行一个分类测算，比方说证券，证券投资基金，那么今年大概的一个额度，增幅额度大概在800亿到1000亿这样一个水平，再加上保险资金，企业年金，和养老金，以及证券公司的结合委托理财等，保守估计应该在1500亿左右，总体来看，今天的供求处于一个相对平衡的这样一个局面。

　　主持人：所以投资者也不用过分的恐慌和担心，那么在2005年面对大盘股的发现，你给大家投资者一些什么样的建议呢？

　　观点：压力不容忽视 利空出尽是利好

　　张宏业：实际上从以往的经验来看，每次大盘股发行，市场上都会产生一定的恐慌，都会有一轮的下跌，但是在大盘股真正上市的时候呢，反而能赢来很多的投资机会，大家不妨想一想长江电力上市和中国联通在上市之初，大盘可能都是跌的比较猛烈，但是当大盘股真正上市的时候，反而可以赢来一个中期的，或者是一个中期的底部会赢来一个比较象样的行情。

　　主持人：好的张宏业：我们再来看一下我们的调查，在调查当中，投资者话语权是与投资者切身权益最直接相关的，所以是有半数以上的投资者都选择了这个和他们息息相关的一个关键词，那么投资者对自己的话语权，又是有什么样的要求呢，我们来听一听投资者的声音。

　　投资者：对我们二级市场上的投资人来说，这个话语权是相当重要的，我们也希望我们作为一个小股东，能有更多的机会参与到上市公司的管理之中。

　　投资者：我觉得中小股民的血汗钱投入了，应该有一个说话的权利，应该有一个表达的权利。

　　投资者：话语权的问题，网上投票的问题，一个就是说现在还不是很完善。（另一个）投票率比较低。

　　投资者：市场上流通股股民是非常弱小的，他的意见一般都得不到认可，这跟股权分置也有一定的关系吧，所以再反对，再怎么样也没什么用。

　　主持人：好，我们刚才听到的是来自投资者的第一声音，那么投资者最关心的这个话语权的问题我们再来连线一下张宏业，张宏业刚才投资者说的，我想你也听到了，我们能够感受到，有一些不满的情绪，那这种情绪我们也可以理解，但是你觉得作为投资者如何更好的行使自己的话语权呢？

　　观点：珍惜股东权利 用好股东权利

　　张宏业：既然法律赋予了我们这样一个权利，我们就要义正词严的去执行它，那么在过去的时候，因为中小投资者没有这样的一个权利，造成了很多的上市公司的恶意圈钱，或者是一些损害我们利益的一些行为，那么现在不同了，尤其是流通股股东的分类表决，使我们对公司的重大决策可以发表我们的意见，直接参与到公司的管理当中，所以我们要珍惜自己这个权利。

　　那么从另一个角度来看，就是我们不要滥用我们的权利，不要一味地就是说只要是上市公司的这样一个筹资行为，我们一概的反对，我们要仔细的分析一下，这样的一个现在行为对公司的中长期发展是否有利，是否有利把公司做大，做强，做出利润，很好的回报投资者，这是我们应该考虑的。

　　另一个方面来讲，作为完全层来讲，就是给中小投资者在行使话语权的时候，提供更多的便利，我们看到现在虽然有网上表决，但是还是不是很方便，希望在这个话语权的渠道建设方面，也应该下一些工夫。

　　主持人：好的感谢宏源证券的张宏业先生。那么通过周二还有今天两天的节目时间，我们是了解了投资者2005年最关注的一些关键词，并且在宏观和市场两个层面，对它们进行了解读，那么我想在2005年的时候，我们《中国证券》栏目就会继续和您连线，和您一起来关注宏观政策，关注市场，因为您的关注就是我们的关注。好接下来的时间里，将是有最新的上市公司的公告和消息，那50秒的广告之后，我们再回到节目当中。

责编：刘科研 　来源：CCTV.com