焦点连线：破解恒丰纸业年报疑问(O1.12)

央视国际 (2005年01月13日 09:52)

　　主持人：雨霏

　　嘉宾：张连起博士（中瑞华恒信会计事务所副总经理）

　　主持人：欢迎您回到《中国证券》，透视市场焦点，把握市场节奏，下面我们就来进入焦点连线，今天沪深两市的焦点可能更多的是集中在2004年首份年报的新鲜出炉，恒丰纸业是以净利润7400多万，每股收益0.53元的不俗的业绩，给投资者交了一份还是比较满意的答卷，那与此同时也是拉开了上市公司2004年年报披露的序幕，我们的记者刘文庆已经是赶到了位于黑龙江省的牡丹江市的这家公司，那下面我们就跟随他来看看公司的情况。你好刘文庆，对于恒丰纸业今天的年报，以及目前企业的生产经营状况，你在公司是了解到了一些什么样的情况呢？

　　公司调查：破解恒丰纸业年报疑问

　　刘文庆（记者）：雨霏你好，我现在的位置就是恒丰纸业，我手里拿的就是恒丰纸业今天公布的2004年年报。据我的观察，恒丰纸业今天公布的年报，有四点值得关注，其中最主要是业绩变成比较大，公司2004年净利润比上年是增长了7％，但前三个季度却是下降了6％，而公司的经营又没有周期性，这也不免让人产生疑问。

　　解说：仅仅相隔一个第四季度，公司在利润方面就出现了两个完全相反的两个数字，是不是说明公司的生产经营有什么变故呢？

　　李迎春（牡丹江恒丰纸业股份有限公司总经理）：2004年1至12月份，公司的生产经营情况一直非常稳定，造成这种情况的原因，主要是有两个，一个是烟草行业体制的变化，它随着工商分离这种体制的建立，使我们的销售过程中增加了一个环节，直到2004年的10月份，最后的一家工业公司成立之后，我们的销售环节全部理顺，体现在四季的增幅就比较大。另一个原因是原辅料的涨价是从2004年年初开始，到2004年的七八月份到了高峰，到四季度原辅料的降价又给我们的利润增加了新的增利因素，使我们的经营成本有所下降。

　　解说：恒丰纸业是国内最大的卷烟配套用特种纸生产企业之一，最主要三大产品是卷烟纸、滤嘴棒纸和铝箔衬纸，据记者了解，全国十万大箱的卷烟厂，有70多家，而恒丰纸业对他们几乎都有供货，市场份额达到20％以上，而对于卷烟纸生产企业来说，竞争还是比较激烈的，为了保持自己的竞争优势，2004年4月恒丰纸业股东大会通过了要增发6000万股新股的决议，目前距离增发新股的有效期只有4个月的时间，但是公司的增发工作却依然没有结果。

　　李迎春：公司的增发新股工作，依然在申报过程中，公司这次增发新股主要募集资金投向这两个项目，也在顺利地进行，其中一个5000吨的斜网纸机项目，安装非常顺利，有望在2005年年内投产，3万吨的特种纸项目，进展也非常顺利，跟外商的（设备购买）合同，已经全部签定完毕，预计在2006年的上半年能够正常投入使用。

　　解说：公司所说的增发投向的这两个项目，一个是生产滤嘴棒成型纸，另一个主要生产烟嘴外围的水松纸，为了实地了解一下公司所说的，正在安装的5000吨斜网纸机的项目情况，记者来到了项目现场，进行调查。

　　刘文庆：这里是恒丰纸业这次增发需要投入的一个主要项目建设，据公司介绍，现在正在进行安装的就是技术含量最高的生产设备，涉及到商业秘密，所以我们不方便进行详细的拍摄，大家可以看到我手里拿的就是一根香烟，在这根香烟上附加值最高的纸就是这层黄色玻璃纸包装纸里面的一层白纸，将在这里生产的就是这个产品，但它是高技术性的，在国际上只有极少数的厂家可以生产，国内也仅此一家。

　　解说：虽然我们不方便进行详细的是拍摄，记者还是看到这里的主要设备都是从德国引进的，现在的项目资金主要是通过银行贷款和公司自筹解决，据记者了解，这个总投资近两个亿的项目，在今年投产后，每年可新增利润4800多万元，再加上2006年上半年即将投产的另一个项目9000万元的年利润，公司的业绩将会在2004年的基础上，实现100％的增长，恒丰纸业自2001年上市以来，业绩一直保持着稳定增长的势头，他还在2004年建立了博士后工作站，以保证公司特种纸的技术进步，另外鉴于国内特种纸领域巨大的发展空间，公司的科研人员也正在开发一些特种包装印刷用纸，过滤纸，医用纸等新品种，为恒丰纸业随时进军卷烟之外的特种纸领域做准备。

　　主持人：从我们记者对公司实地的调查和采访来看，恒丰纸业未来得发展还是不错的，那接下来我们就连线今天的嘉宾，中瑞华恒信会计事务的所张连起博士，看看他对于第一家披露年报的恒丰纸业有一些什么样的看法，张博士你好，那张博士今天的恒丰纸业是披露了上市公司当中的第一份年报了，你在读了之后，如果和它以往的年报相对比的话，你发现有一些什么不同的特点吗？

　　观点：详细披露有关交易具体金额和比例

　　张连起博士（中瑞华恒信会计事务所副总经理）：除了每股收益5毛3，应该说是比较好之外呢，那么另外一个指标，就是现金能力的指标，它每股经营活动现金流量金额，同比增长了90％几，高达1亿多，应该说它这两个并列的指标，一个是每股收益盈利的表明效果。另外一个是现金，表明安全，这两个指标应该说是比较有效的，也体现了它销售回款比较好，以及盈利也比较有效。

　　观点：披露了控股股东和实际控制人

　　陈连起：那么今年证监会颁布了一些关于信息披露的一些具体的细则，也发生了一些改变，比如说实际控制人，和关联股东，终极股东要详细披露。那么另外一个就是关联交易，金额和比例，金额就是超过3000万以上的，就是每笔交易，那么比例呢，就是上一年的经审计净资产的5％以上，要详细披露，由于这家公司它的经营业务和经营规模，以及相关因素比较单一，没有足够体现，相信随着之后的一些公司，这两项，刚才我提到这两项，将会详细的表现出来。

　　主持人：好，有关恒丰纸业的年报我们先说到这儿，那么对于04年的业绩，我们的记者也对目前已经发布2004年年报提示性公告的410家就上市公司进行了一个统计，我们来看看目前已经预告的业绩的情况是什么样的？

　　背景：三成公司盈亏已见分晓

　　解说：截止1月10日，沪深两市共有410家上市公司，对2004年全年业绩进行了预告，其中预增的有141家，略增21家，续盈17家，扭亏63家，四类报喜公司一共有242家，占业绩预告公司最数的59％，141家预计业绩大幅上涨的上市公司，主要分布在石油化工，金属非金属，机械设备，能源采掘，和交通运输等六行业，占比达65％。而在这410家上市公司中，有148家公司业绩预亏，35家公司预减，13家略减，在预亏公司中首亏公司达到63家，而续亏的45家公司中，ST一族成为当仁不让的主角，个别带薪公司将面临暂停上市风险，预亏和预减的上市公司，集中在纺织服装，信息技术等板块，同时石化、机械设备，金属非金属等行业中，报出坏消息的公司也为数不少。

　　主持人：刚才我们看到的是对已经发布了提示性公告的这些上市公司，410家上市公司的一个统计，那么2004年上市公司整体也会是一个什么样的状况呢，我们再来连线我们的线上嘉宾张博士，张博士那根据您目前掌握的一些信息和情况，您对2004年上市公司整体业绩的水平是一个什么样的判断呢？

　　观点：业绩增长有所放缓 预计不会超过5％

　　张连起：我大致做了一个样本，做一个统计，就是把根据一些提示的公告，以及一些预告，以及前三个季度的一个历史性信息，做一个统计，那么我发现首次亏损的公司增大了，那么已经盈利的公司增长率放缓，就是降低了。那另外一部分呢，有可能出现一些巨亏的公司，所谓巨亏就是以往年度业绩不错，但是今年有一个报复性的，或者放大性的这样一个亏损，当然也有一些增长的公司，但是这些增长性的正数和那些负面影响相比，我个人认为它决不能达到2003年年报的增长率，而我基本统计，大约可能是在5％左右，也就是说2004年年报的增长率是5％左右。

　　主持人：但是您预测到的这个5％左右，和一些业内人士之间的预计有一个很大的差距，那这个差距产生的原因，就是刚才您提到的那三点是吗？

　　张连起：是的，这样我们行业的盈利预测所做的。

　　主持人：那如果说这上市公司整体的业绩增速放缓，可能这增长大概也就是5％左右的话，那么您觉得投资者在关注2004年的上市公司年报的时候，应该注意几方面呢，我记得您原来曾经提到过说，有五个方面来看年报，那今年是不是有一些变化？

　　观点：04年报有五大新看点

　　张连起：对，应该说呢，编制年报可能是科学的，但是我们分析财务年报，利用年报是艺术的，那么就是我们用艺术眼光分析，可能有五个方面，第一个会计政策，会计工作的变更，以及重大会计差异的更正，因为这个调节利益空间是比较大的，我记得2003年年报的时候，一些钢铁类的公司，几乎普遍的放大了费用，缩小了利润。一个明显的例子就是由于去年的钢铁行业景气度比较好，那么从会计差错的变更，也就是说它可以放大到以前的亏损，或者递减到以后盈利这样一个手段，来调解这个利率空间，因此对重大会计差错，会计工作的变更，应该首要关注的。

　　第二方面，叫做关联关交易非关联化，这是什么概念呢？就是指表面看起来控制股东和上市公司之间，要缩切，比如说是资金往来，比如说出售股权，比如说出售资产，来谋取利益的这样一个交易，由于被制约，被关联交易的一些披露制约，他就满不得已寻求另外一个途径，也就是找一个第三者，通过第三者达成一个过桥的目的，冷应当说关联交易非关联化，这是这两年越来越热的一个规避目前信息披露的一个重点，也就是一个舞弊的壁垒区。

　　那儿第三一个也是应该重点关注的，叫做委托理财，由于一些公司原来披露募集资金投向模糊不情，把一些资金转移到一些券商进行短期投资，或者长期投资，那么原来可以遮盖，现在这个损失就显象出来了，那么显象出来以后，就会导致这个委托理财继续会计报表的这个财务成果亏损第一显象，你从隐性的损失，变成显象的损失。

　　那么第四点和第五点就是担保和诉讼，这两个重大的或有事项，也是直接关系到，你是进行表面运行，还是表外披露，还是隐瞒。那么我上述说了五个方面，整体上看起来，是对今年年报的一个切入点。

　　主持人：但是您刚才提到的前三点，可能是今年更需要大家去注意的方面，是这样吗？

　　陈连起：是的。

　　主持人：另外我们看到受份年报，恒丰纸业它是给出了10股派1元的分配方案，那么强制性分红的政策推出以后，今年上市公司整体性的分红，不知道是不是也会在2004年年报披露的过程当中，形成一个看点，而且据您的判断，您觉得上市公司分红的数量和规模上，是不是也是有一些变化？

　　观点：先进分红家数增加 比例下降

　　警惕“钓鱼式”和“迷你型”分红

　　陈连起：的确，今年强制分红，实际上它是把这个现金分红和再融资挂起钩来，那么我认为这是中国证监会不得已而为之，但不得不维持的一个举措，那么现金分红的家数可能会增加，但是我个认为这个现金分红的比例会下降，有的时候现金分红在可分配的比重下降，由此可能形成一个叫做迷你分红，会形成一个钓鱼效应，一些公司它会利用少量的现金分红实现融资了，发行可转债等等新规定。

　　主持人：也就是说您讲的这个迷你分红，就是象征性的我就分红意思意思，钓鱼式的分红，可能分红成为一种诱饵。

　　陈连起：是，我认为可能苍白的这个嘴唇上，涂抹了一个唇膏。

　　主持人：好的谢谢张博士给我们分析这个恒丰纸业的年报，同时也给我们2004年年报的披露做了一些自己的判断和评价。好，那么随着年报季节的到来，本栏目也将会更多的来关注上市公司年报披露的情况，那么接下来的节目时间当中，将是有最新的上市公司的公告，50秒的广告之后，我们再回到节目当中。

责编：刘科研 　来源：CCTV.com