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蓝筹股能否被重新唤醒(2004.11.30)
央视国际 2004年12月01日 11:15
主持人：罗晓芳
嘉宾：赵胜利（银行证券研发中心高级研究员）
嘉宾：吴明（国都证券研发中心高级研究员）
主持人：透视市场观点，把握市场节奏，下面我们进入今天的焦点连线，近期沪深股市呈现了一种上下两难的焦灼状态，那么题材股纷纷的出来有所表现，那么我们现在看到题材股大面积的退潮，这个热点有点儿退潮，那么有人就在想，这个热点会不会过渡到蓝筹股，蓝筹能否带领指数上行，但的我们看到确实，蓝筹最近不温不火，疲态尽显，依然是沉睡不醒，那么今天我们就聚焦蓝筹股，来分析一下，在什么时候它才能够从这个沉睡中醒来，引领指数上涨，好我们连线两位嘉宾，一位要连线到了银河证券高级研究员赵胜利先生，另一位是国都证券高级研究员吴明先生，两位好，我们看到近期的行情中蓝筹股的板块选择了按兵不动，那么赵胜利我想请您先说，怎么样看待这一阶段蓝筹股得到走势呢？
观点：担心蓝筹股业绩大幅下滑、担心新股发行比价和挤出效应
赵胜利（银河证券研发中心高级研究员）：根据我们最新的统计呢，截止到上周五，上证50指数，在过去10个交易日里头，比上证综合指数要落后1.35个百分点，究其原因呢，我们认为市场有两个担忧，一个是担心上市公司在2005年的业绩会有所下降，第二个担忧是2005年市场会有一个大规模扩融的国家，那么这两个担忧，对大盘蓝筹股的影响，比其他股票会更大一些，因为我们知道船大能掉头，2004年4月份开始的宏观调控，将会在2005年第一积极态度反应的会更加明显一些，一些蓝筹股的业绩可能会有所下降。第二点就是我们也知道，2005年一些大的银行，一些大的企业会在A股登陆，那么这些股票它对于现在的一些同行业的一些股票，会有一个替代的效应，我们称之为挤出的效应，第二新上的股票，它的价格可能会便宜一些，那么比价效应的作用下，现有的一些大盘蓝筹股它的价格会出现一些调整。
主持人：确实这个蓝筹股，它之所以叫蓝筹股，就是因为它高举着业绩的大旗，那么既然开始怀疑它的业绩能否继续增长，那么难怪它的这个走势，二级市场的走势不振，好接下来我们再来连线一下吴明先生，看看他对这个问题是怎么分析的，你好吴明我想知道蓝筹股整体这种疲弱走势，您认为原因何在，最主要的原因是什么？
观点：持有者投资策略发生变化
吴明：说蓝筹股它自身的因素呀，包括蓝筹股持有者的态度变化，也是其中一个重要原因，基金在两年前，由于受到市场因素的影响，整体表现并不是很突出，投资理念受到市场怀疑，这种情况下，它创造了一个蓝筹股这一概念，也得到了市场认同，那么从主动性投资取得不错的成绩，积极的销售也得到了比较好的实现，但是随着基金逐步被市场所认同，它的投资理念从主动性投资，转为被动性的投资，那么目前它的投资性，处于一个被动的过程中，如果没有更有利的投资者，或者说基金重新出来的情况下，基金所持的蓝筹有很大表现，有困难。
主持人：好的，那么作为基金经理我们非常想知道，他们是怎么看待蓝筹股走弱的表现，因为基金它们是高举理性投资的大旗，那么他们是蓝筹股忠实的维护者，那么我们连线一下华夏基金管理公司，来听听黄冠华博士他的观点怎么样？您好黄博士，我们看到你们的持仓组合中很多的重仓蓝筹股的表现都不是很强，不仅是不是很强，可以说是不强，那么您认为它们近期会出现比较疲弱的走势呢？
观点：三方面因素导致大盘蓝筹股疲软
黄冠华博士（华夏基金管理有限公司）：我想这主要是因为现在的市场还是一个弱势市场，大家对一些负面的因素考虑比较多，比如说怎样来认识长期经济增长和短期周期波段的关系，对一些大盘蓝筹股他们企业自身的价值，怎么样在一个长期的投资背景下，来评估企业价值，对这些因素有一定的忽视。另外呢，市场上对大盘股扩融的预期呢，影响到一些同类股票的市场表现。第三点就是资金方面的问题，我们认为现在市场还在处于一个结构转换的时期，长期资金的入市，可能还需要有一个过程。
主持人：好的，我们想到在本周的上证50ETF的发行，就是昨天，那么有很多市场人士都期待这个上证50的ETF有望领导资金向蓝筹股这方面去倾斜，那儿上证50的ETF和蓝筹股之间究竟有什么样的关系呢，他们是不是一个必然的相关关系呢，我想连线一下赵胜利先生，你好赵胜利，那么您对这个上证50ETF和蓝筹股之间，他们的关系有什么样的看法？
观点：两者没有必然联系
赵胜利：上证50ETF发行，使更多的投资者把注意力集中在大盘蓝筹股上面，但是随中长期看，上证50ETF与大盘蓝筹股的价格波动，本身没有必然的联系，因为上证50ETF，它在发行阶段，它有一个建仓期，这个时候，基金管理人会买一部分成分股，同时还会卖出一部成分股，然后把它这个组合，调整成跟上证50指数完全一样的一个组合，除了这个调整过程之后，上证50ETF，它将会保持节奏不会发生变化，那么以后的投资者再进行申购和赎回的时候，都是用实物的方式，都拿一揽子股票跟ETF进行交换，因此呢，ETF基金不会对成分股的价格波动产生太大的影响。
主持人：就是说ETF的推出并不是说和蓝筹股的走强有直接的相关关系，你认为是这样的。
赵胜利：是的。
主持人：好的，我们再来连线另外一位嘉宾吴明先生，你好，吴先生，刚才我和赵胜利的沟通你听到了吧，那么你认为是怎么样的，这两者有没有必然的联系？
观点：ETF发行与上市还有较长时间
吴明：这两者显然是没有必然的联系，首先上证50本身就并不是蓝筹股的代表指数，它其中有相当部分的样本股是非蓝筹股，其次ETF从目前规模来看还不好确定，毕竟发行还有一个很长的时间，第三上证50指数明年初一就有可能有所调整，这种调整将会影响ETF的抉择。
主持人：我们看两位嘉宾的观点非常相似，好，我们再来探讨另外一个问题，就是我们看到在蓝筹股板块整体沉睡的同时，也有一小部分蓝筹股是醒着的，而且非常清醒的走出了上升通道，比如像上海机场、上港集箱等等都是维持一个上升的趋势，你认为这仅仅是它们的个股效应，还是整个群体即将醒来的一个先兆。
观点：这与其自身仍旧处于高成长性有关
吴明：我认为这只是一个个股效应，像上海机场、上港集箱，包括长江电力，它们9·14行情以来仍旧有10％的涨幅，但是这种涨幅是基于它们自身的高成长性所体现出来的，那么由于它的可预期成长，投资者对它的抉择相对采取积极态度，但这并不意味着整个蓝筹股板块能够重新启动。
主持人：好的，接下来我们再想探讨另外一个问题，就是蓝筹股走势的分化，那么这中间有没有行业景气度的原因，我们来连线一下赵胜利先生，你好，赵先生，我们知道蓝筹股的走势是出现了分化，那么这个行业景气度我们觉得非常的重要，那么蓝筹股一般是比较好的股票，所处的行业也是非常好，能不能好中挑特别好的，告诉我们哪些景气度最高呢？
观点：看好周期性消费和服务领域
赵胜利：在2005年我们更加看好周期性稍微紧的领域，那么在第三季度财务报告公布之后，我们做了行业的比较分析，我们发现像民航业、酒店旅游业以及家电业，它们第三季度一些增长情况非常好，像民航业第三季度的营业收入超过30％以上，酒店、旅游业和家电业净利润的增长也超过了80％，那么它们的这种大幅度增长，一个重要的原因，一个方面是它们去年的基础很低，但是另外一方面我们不能忽视这个行业有可能处于复苏阶段，虽然我们注意今年民航业复苏过程中，遭遇到高油价和引起一个空难事件的打击，但是这种复苏还是走的非常顽强，那么对于家电业它们正处在一个新产品的换代的过程中，虽然在复苏的过程中可能会有一些曲折，这是它投资这些行业股票的风险度，但是我们认为这些行业确实值得我们重点关注。
主持人：好，那么在目前的情况下，什么样的蓝筹股能够被叫醒呢，我们再来电话连线到大成基金管理公司，我们来听听大成基金公司的经理杨晓东他的看法，杨晓东你认为什么样的蓝筹股能够被唤醒呢。
杨晓东（基金经理）：首先一个方面受宏观调控影响比较小的行业当种，一些蓝筹股的表现像一些能源运输类的国家经济发展的瓶颈性行业，里面有煤炭，运输里的像基础设施类的机场、港口，高速公路等，我们觉得能够有一定的杰出的表现力，另外一类就是消费类的行业，那么大家觉得受宏观经济调控的影响相对也比较小，我们觉得在这个里面有一些品牌优势，而且有较强的竞价能力，并且进场扩张的能力也比较强的一些公司，我们觉得也会有适当的表现。
主持人：我们看到基金经理的看法基本上非常的相似，以前我们采访基金经理也看到他们的这样的答案，好，我们再来问一下吴明先生，联系一下吴明，吴明，我想知道你选股的标准什么，你觉得什么样的蓝筹股被容易唤醒？
观点：蓝筹股选股标准有三个
吴明：我们发现股票的高点，往往是在行业高点前半年到一年时间就已经达到，因此我们选股时要选择超越经济发展规律，并且在一年以上有可观增长股票参与对象，那么这几点标准我觉得值得借鉴，首先是要题材独特，第二在于大家要重个股、轻行业，第三就是个股的持有者，应该具有较长时间的相同理念，在这方面我建议大家可以关注一下长江电力、像煤炭行业这些中的一部分个股，在中长期的投资应该是符合这个理念的。
主持人：就是一定是要这个行业的佼佼者，而且把它的对手抛的老远的那一种是吧。
吴明：是的。
主持人：好的，我们再来连线一下赵胜利先生，来看一下他有什么样的观点，你好，赵胜利，你想知道你的选股标准是什么，有什么样的选择？
观点：未来两年业绩增长
赵胜利：在2005年股票选择应该符合两个基条件，第一个条件，未来两年它的预期的赢利会不断的增长，我们知道企业的基本面，就是说它的业绩能够不断的增长，这是它股价持续上涨根本动力，第二个基本条件，它在2004年股价有所调整，股价有所调整的含义就是说2004年的系统风险在这个股票的价位上已经有所释放，我们知道2004年虽然大盘跌幅很大，但是一些股票能够逆势上涨，我们认为在我们进行初选的时候是不把它作为首先考虑的，那么在一个公司基本面能够持续增长，而且股价又释放了系统风险，那这样的公司，我们认为就可以进入投资者被选对象了。
主持人：前一段时间它的二级市场股价要是跌的，今后两年它的业绩一定是要涨的，这是你的条件。
赵胜利：对。
主持人：那为什么只会两年增长，会这样的一个条件呢？
赵胜利：我们认为预测两年已经是对我们的未来做一个比较长的预期了，如果我们说像国内一样5年、10年，可能一般的投资者根据无法做这样的预测。
主持人：一个比较现实的条件，那么在投资蓝筹股的时候应该注意什么问题？
观点：市场低迷期买入符合条件的股票
赵胜利：我们在以前已经讲到了，我们要选择行业，然后要选择股票的条件，那么在第三步我们认为就要选择一个市场的进入时机，这个时机抽象的来说在市场的低迷期，要分批进入，那么这要点有两个，第一个是市场低迷期，所谓的市场低迷时期，现在就是一个市场低迷期，一些好的重要，有进行的大幅的，这个时候你找进的很少的时机了，这时候泥沙俱下，一些好的公司，它的股票也大幅度回落，那么这时候也可能就是你在矿石中找黄金的一个很好的时机了，那么第二就是分批买入也是很重要的，现在很多投资者都已经接受了，投资对象分散化，也就是说建立一个投资组合，现在不想提出一个概念，叫做投资时间的分散化，那我们把同一个时间点迎接进场的时候，这时候我们就说你在赌这个市场底部在这个时期出现，但是我们该看一下情况，包括基金经理在内这些投资天才，实际上谁都猜不准，那么我建议投资者你可以把你的投资时间拉长一些，比如说你每个月买一点，这样的话你就不至于一下子陷入一个困境之中。
主持人：好的，看两位总结的投资经验，也就是说一定逢低吸纳，一定要分批建仓，感谢两位嘉宾给我们带来的建议。
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