|
中小投资者与ETF(2004.11.29)
央视国际 2004年11月30日 14:26
主持人：晓芳
嘉宾：胡立峰（银河证券首席基金分析师）
嘉宾：孙庆（华夏证券研究员）
主持人：透视市场焦点，把握市场节奏，下面我们进入焦点连线，酝酿三年之久的沪深股市，首只ETF产品上证50ETF，今天正式和投资者见面了，那么ETF有没有参与的价值呢，在获利和回避风险方面要注意哪些问题呢？这是今天我们要重点探讨的话题，首先我们也想知道，非常的好奇，目前投资者对于ETF这个洋名词，究竟认知有多少呢，熟悉不熟悉呢，那么有没有投资人来买ETF呢，好，我们根据我们记者的镜头去看一看。
背景：上证50ETF基金产品今日发售
今天首只ETF基金上证50ETF已经开始在全国17家证券公司和华夏基金管理公司各个营业网点发售，记者一早来到了作为主承销商之一的银河证券，位于北京阜成路的证券营业部，正好在这里采访到了第一位以网下现金认购方式购买上证50ETF的投资者。
投资者：上证50ETF就相当于买大盘，比较容易把握，因为像现在这个点位，上证指数在1350点左右，曾经它到过2200多点，现在是一个相对来说的低位了，我们现在买上证50ETF，要相对来说比较合适，因为对于涨的预期，我觉得还是比较好的。
背景：这位投资者还告诉记者，像他这样的大户和中户投资者，了解像上证50ETF这样新的投资产品的渠道比较多，而散户就不同了，记者在营业部采访的过程中，感觉到对于上证50ETF，投资者了解的还不是很多。
投资者：不懂，不知道。
投资者：不太清楚。
投资者：在电视里听说过，还不太熟悉，暂时可能还不会参与。
王海洋（银河证券阜成路营业部客代理部经理）：一般中小散户，对ETF基金产品，还不是特别了解，接受起来可能有一个过程，但是我们通过和机构（投资者）电话交流了解到，他们对ETF这个产品还是非常感兴趣，可能会做一些尝试，准备做一些尝试。
主持人：在采访的过程中，很多的投资人都摆手摇头，跟我们说不知道ETF是什么，但是也有人，一买就是几十万，那么到底什么ETF呢，目前ETF在全球范围的起源和发展情况如何呢，我们先来了解一下？
背景：ETF的发展
ETF是交易所交易基金的简称，属于开放式基金的一种特殊类型，投资者即可以通过二级市场买卖被ETF份额，又可以像基金管理公司申购赎回ETF份额，但是申购赎回必须以一揽子股票换取基金份额，或以基金份额换回一揽子股票。全球首只ETF是1990年由加拿大多伦多证券交易所推出，随后ETF资产迅速扩大，截止到今年6月30日，已有304只ETF在全球28个国家和地区上市交易，总值2464亿美元，今天由上海证券交易所力推的首只ETF上证50ETF正式发行。
主持人：好，我们想知道的是ETF，它的这个买卖和其他交易产品相比，到底有什么不同？那么ETF有什么样的优势呢？现在我们就连线到两位研究基金的专家，一位是银河证券的胡立峰先生，一位是华夏证券的孙庆先生。我们首先来和胡立峰先生沟通一下，作为开放式基金的这种特殊的类型，那么胡先生，你认为这个投资ETF比买卖开放式基金、封闭式基金有什么的优势？
观点：ETF兼具封闭式基金和开放式基金的优势
胡立峰（银河证券首席基金分析师）：跟封闭式基金相比的话，那么它就是折价率比较小，或者说基本没有什么折价，那么跟开放式基金相比的话就是说，它可以交易成本特别的低廉，交易费用比较低，并且可以在交易所里交易的。那么总而言之，上证50ETF，它是一种兼具封闭跟开放两种基金优势的这么一个投资品种。
主持人：看来这个ETF确实是一个全新的交易品种，有它自己的这种投资的优势和特征，那么同样的问题我们再来连线一下孙庆先生。你好孙庆，我想请你用最通俗的语言，老百姓最容易懂得语言告诉我们，什么是ETF，它好在哪儿？
观点1：成本低 跟踪误差小
孙庆（华夏证券研究员）：在我看来ETF就是指数基金和普通股票的一种结合体，可以称之为指数股票，但是与普通的指数基金和普遍的股票，ETF仍然有些不同的地方，比如说与通常的指数基金相比，ETF的成本的相对较小，因而跟踪误差也更小，与普通的股票相比，上证50ETF，它又是一只超跌大盘股，因此它的可操纵性也比较小。
观点2：上证50ETF可操纵性小
同时上证50指数的成分股的业绩也比较好，从净资产收益率和它的每股价钱收益来看，它都远远高出非成分股，所以说，上证50ETF又具有明显的蓝筹特征。
主持人：好的，以孙庆的理解，确实ETF有它自己一些优势和特征，那么我们的中小投资者，有哪些方式可以购买到上证50ETF呢？我们来了解一下，我们看到购买上证50的ETF有四种方式，第一是在基金发售的时候用现金认购，第二是在资金发售时以股票认购，第三是基金上市后，通过二级市场买入，第四是，在基金合同生效后，通过上证50ETF坐视商以组合证券申购基金份额。
好，我们看到有四种方式可以参与ETF的投资，其中第一种现金认购和第三种的二级市场买入是比较好理解的，那么第二种，也就是这个所谓的股票认购是怎么回事呢？我们只听说过认购股票，就拿钱认购股票，这个股票认购基金怎么回事呢？我们来连线一下孙庆。你好孙庆，我想问你一下，如果我现在有1万股的长江电力，举例说明，你给我说说怎么来认购上证50ETF？
观点：发行期内可用上证50成分股认购ETF
孙庆：你可以在12月24号那一天，用你手中的持有的长江电力去认购上证50ETF，比如说认购费用为1％的话，那么，而12月24日当天，长江电力的平均成交价为9.16元的话，那么你可以认购的上证50ETF将为90684份。
主持人：也就是其实是一个等价交换。
孙庆：对，没错。
主持人：一个数字题是吧，一个等号的两边，那么就是卖的时候是不是也是这样子呢？卖的时候怎么卖呢？
孙庆：投资者卖出上证50ETF其实可以有两种方式，第一种方式是直接在ETF的二级市场卖出，那么你将直接获得现金。第二种方式，投资者其实可以通过赎回上证50成分股，再把上证50成分股在二级市场卖出，也可以同样得到现金。
主持人：也就是说我那一万股的长江电力，最后也可以变成现金，也可以变成一揽子的股票，就是上证50的组合是吧。好的，那么我还想知道一个问题就是说，这个ETF还有一个就是组合的这种申购，股票的组合申购，那么这是怎么回事呢？
孙庆：所谓组合申购是指，淮海基金可以申购期在今天公布，每个交易日开始之前公布，一揽子组合证券，这一揽子组合证券是根据上证50成分股的权重来合并的，那么投资者如果说当天想要进行申购上证50ETF，就必须按照它公布所公布的清单来进行申购。
主持人：我们知道这个ETF具有一个很诱人的功能就是套利功能，那么对于ETF的这个交易品种所特有的套利功能，我们的中小投资者该如何来实现呢？就这个问题我们来和现场的另外一位嘉宾胡立峰进行一下交流，我们来连线一下胡立峰，你好胡立峰，你认为我们的这个ETF的套利功能是怎么体现的？而这点很多投资人不是特别的明白，能不能给我们解释一下？
胡立峰（银行证券首席基金分析师）：好的，就是当基金在二级市场的价格比它的净值的时候，也就是体现为折价的时候，那么这时候，投资者可以去买入这个基金的份额，份额成交确认之后，立即转化成股票，然后立即把这个股票给卖掉。那么这样就形成了一个环节的套利，那么另外一种情况就是说，基金的这个价格比它的净值高，那这时很多场外的投资者，他就立即去购买股票，那购买完股票成交之后，立即把它换成这个份额，那份额在二级市场立马把它卖掉，这样就是另外一个方向套利。
主持人：好的，胡立峰，那么我们想知道一下这个套利，我们一般的投资人能不能操作？
观点：中小投资者很难参与套利
胡立峰：好的，一般来说这个套利，它对于规模跟技术条件要求比较高，那么一般的中小投资者很难参与这个套利，那么套利这个活动一般是由专业的机构投资者，他们去参与，那么专业的这些机构投资者，他们乐此不疲的，在这市场里面进行一个套利，那么主观是他是为了套利，当时。那么客观上，它为广大的中小投资者提供了一个效率非常高的这么一个指数基金品种。
主持人：那么多大规模的才可以实现套利呢？你刚才说的规模要求比较高？
观点：套利功能客观为投资者提供好品种
胡立峰：对，一般来说，我们进行了一个初步的测算，基本上要几百万的份这个基金份额，或者是几百万份等额的这么一个股票。
主持人：好的，看来这个诱人的套利的这个特征、这个优势，只能一些大规模的机构才可以参与，或者是一些大户。那么接下来我们再来连线一下这个孙庆先生，你好孙庆，刚才我忘了一个问题，就是所谓的组合申购，我们知道一般的投资人可能就买一只、两只、三只、四只股票也就罢了，比如说那个一揽子股票，那么几十只股票，如此丰富的股票，对于中小投资人来说，他有吗？他怎么实现呢？
孙庆：这个问题其实券商应该在这方面给广大的投资者提供这样，一揽子股票的买卖的服务，但是从另外一个方面来说，中小投资者在这方面参与其实也是有限的。
主持人：就是说你觉得，可能更多的还是一些机构投资者或者大投资者他们在做？
孙庆：因为这种功能往往是，投资者为了做T+0，或者做套利进行的，而这种T+0或者套利，它要求对规模，比如说上证50ETF要求100万份以上才能进行申购，所以对于中小投资者来说，这种功能可能相对就应用比较有限。
主持人：刚才我们谈了很多这个ETF的优势，优点、特征，那么它有没有风险？
观点：ETF仍然面临系统性风险
孙庆：我刚才前面提到了，我认为上证50ETF其实是一种指数股票，但是这种指数股票与普通股票不同的地方，它没有个股风险，但是它同样面临系统性的风险，而广大投资者就是说在上证50ETF的时候，一定结合自己的风险承受能力和收益的需求来进行投资。
主持人：就是如果大盘天天跌，上证50指数天天跌，那么它也是跌的，是吗？
孙庆：对，没错。
主持人：好的，接下来我们再来连线一下胡立峰先生，你好胡先生，我想知道一下你所理解的ETF，它有没有风险，然后怎么避免这种风险？
胡立峰：这种风险有时候也挺大的，上证50指数，那么今年是下跌了10.82％，假如要是年初高卖的话，这个上证50ETF，那么投资者到现在，投资是亏损的，所以我想还是建议投资者要密切的跟踪这个大盘跟这个指数的走势，然后适度进行一个市场配置，不断操作。
主持人：那是不是说，如果我这个人，比如说我优点在于判断指数，判断大盘特别准确，我对个股基本面不是特别了解的时候，我就可以投资一下这个50ETF，是吗？
观点：加强指数跟踪 适度波段操作
胡立峰：对，正如你刚才讲的，我们的很多这种擅长于短线操作的这个投资者，那么他们在操作的时候，经常会遇到一些比较尴尬的事情，就说他们指数判断对了，比如说大盘的底部炒对了，但是炒对底部的时候，股票却选择错了，所以这时候经常会出现这么一个尴尬就是赚了指数赚不到钱。所以假如说有一个非常好的指数基金这么一个工具，那么他们就可以实现既赚了指数又赚了钱。
主持人：好的，感谢两位嘉宾，看来ETF的推出可以让我们看对指数就赚钱，那么总结一下两位嘉宾的观点就是中小投资者投资上证50的ETF，就相当于投资了上海证券交易所市场规模最大、流动性最好的、最最代表性的50只股票组成的样本股，可以有效的回避个股的风险，但是需要注意的是对于市场上存在的系统性风险，依然是无法回避的。也就是说不能回避整体市场回调带来的投资的损失。
|
