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金价上扬的背后 （2004.11.23）
央视国际 2004年11月24日 10:52
主持人：雨霏
嘉宾：张九辉（北京证券研发中心分析师）
嘉宾：贺俊（华夏证券研究所分析师）
主持人：透视市场焦点，把握市场节奏，下面我就进入焦点连线，最近国际市场黄金价格是突破每盎司440美元，创下了16年以来的新高，那么国际金价的上涨，是否会对国内相关行业产生一些影响，这里又存在什么样的投资机会，我们今天就来聚焦金价上涨背后的深层次的原因，我们先来看一下近期金价走势的情况。
背景：金价创出16年来新高
国际黄金市场金价从9月8日的每盎司394美元启动，在运行了50多个交易日以后，在上周出现突破了每盎司440美元这一数十年来的压力位，创出了近16年来的新高，与之相应上海黄金交易所的黄金品种也是量价齐飞，迭创新高，在的金价上涨的刺激下，近期我国市场上黄金股表现抢眼，上周一中金黄金、山东黄金两支黄金个股同时启动，中金黄金当日涨幅8.66，山东黄金涨幅超过4％，最近7个交易日，两支个股盘中轮换积极，截至今日中金黄金累计涨幅达17.16％，山东黄金累计涨幅也有6.21％，成为名副其实的黄金股。
主持人：另外我们了解一下，由于中金黄金的产品是成品黄金，而且黄金的价格是一天一个价，所以要准确的计算出金价上涨到底给公司带来了多大的收益，还是存在一定的难度，但是毫无疑问的话，国际金价的上扬确实直接会影响到黄金类上市公司的业绩，说到这儿投资者可能就要问了，到底是什么原因道导致黄金价格的大幅上扬呢？下面我们就来连线两位嘉宾，一位是北京专门研究有色金属行业的分析师张九辉先生，一位是的华夏证券研究所的贺俊先生，我们首先问一下两位嘉宾黄金价格大幅上扬的原因是什么？我们先来听一听张九辉的观点。
观点：美元贬值金价上扬
张九辉：我个人认为主要是美元汇率的因素，导致的近期黄金价格的大幅上涨，从长期趋势来看，世界黄金市场在经历了20年熊市之后，自1998年便步入逐年上涨的势头，而黄金市场的供求关系在2002年开始呈现供不应求的局面，随着世界经济复苏和美元贬值的因素，更加剧了黄金价格的反弹，我个人认为目前黄金市场已经进入一个长期的大牛市行情。
主持人：那么看来张九辉先生的观点是觉得近期的金价的上涨最主要的或者说最直接的因素是的美元的贬值，好，有关这个问题我们再来听一听贺俊的观点。
观点：资金推动金价上扬
贺俊：我非常认同刚才张九辉讲到的，就是汇率是导致近期黄金交割飙升的一个最主要的原因，那么可以打一个形象的比喻，就是近期的黄金的价格可以说是站在汇率的肩膀上不断的攀升，我想补充的或者说强调的是，其他一些导致黄金价格上扬的一些非汇率因素，那么我认为这些因素主要有四个方面，首先是近期的原有价格持续的高位运行，那么加强了整个国际市场对于通货膨胀的预期，那么相应的提高了黄金的这种投资价值，那么第二个因素是近期国际政治形势，特别是中东地区形式又有一些微妙的变化，那么这也导致黄金价格的提升，另外我想强调两个，就是短期的这种因素，首先是接近年末，印度和中国作为黄金的消费大国，对于黄金的需求有一种阶段性的上扬，那么加剧了黄金的需求，另外一个我想非常重要的因素，就是前期时间原油价格不断的上扬，那么一些资金在原油期货市场获得比较丰厚的利润之后，可能会有套现，那么套现之后会进入黄金市场，从而对黄金价值起到推波助澜的作用。
主持人：好，这些都是一些非汇率的因素，好的，我们现在请两位嘉宾先在线上停留一会，我们一会再来详细的探讨，那么有关美元汇率持续走低是导致黄金价格持续上涨的直接原因，我们现在已经听到两位嘉宾的一个基本的判断，接下来我们再来了解目前美元汇率的走势得到是一个什么情况？
背景：美元汇率创9年来新低
尽管日前在柏林落幕的财长会议上，与会的20国集团财政官员采取官员达成一致意见，表示不欢迎汇率和油价的大幅变动，但是会议公告中并未出现，通过干预措施提高美元汇率等内容，加之上周五格林斯潘表示美国庞大的贸易逆差令人担忧，美元对市场各主要货币汇率再次受到沉重压力，其中对欧元比价更是跌出1.30大关，从而创出历史新低，这也是欧元诞生以来首次突破1.30关口，此外美元对日元也跌破105点关口，从1比105.4跌至1比102.95，由于美元遭到市场强劲抛售，美元汇率指数已经创出9年来的低点。
主持人：那么美元汇率持续的走低除了导致金价上扬之外，对于全球资本市场还会有一些什么样的影响呢？我们现在通过电话连线到了香港，我们听一听香港大富证券的资深分析师梁伟沛的分析，你好，梁伟沛。你认为美元的汇率的持续走低对于全球资本市场会产生什么样的影响？
观点：亚洲股票市场以及货币均出现升值
梁伟沛（资深分析师 香港大富证券集团）：我们看到最明显的趋势就是欧美的基金流向亚洲资本市场主要的原因是这几年以来，由于东南亚的各国的经济已经摆脱了1997年亚洲金融风暴的影响，走向繁荣，而且区内的大型企业赢利前景非常乐观，部分欧美资金由于从冲击亚洲货币升值，持续流入亚洲进行投资，包括买入股票和房地产，我们看到韩国、香港、马来西亚、印尼、菲律宾这些地方的股票市场以及货币都是进行了大量的升值，我相信这些欧美资金，流失将会享受当地的经济繁荣以及货币升值带来的双重收益。
主持人：好的，谢谢梁伟沛，那么美元汇率的变化和国内的证券市场有什么关系，美元未来得变化趋势又会如何，我们现在就联系到了银河证券，来听听左小蕾博士的观点。你好，左博士你认为美元汇率的变化和中国的证券市场之间有一定的关系吗？
观点：对国内股市影响有限
左小蕾：我认为美元目前的变化对中国证券市场没有太大的直接的关系，但是跟外贸出口交易的上市公司有一定的关联度。
主持人：好的，谢谢左博士，那么左小蕾博士是认为美元汇率的变化对于我国的股市可能影响不是很大，只是影响到了某一些行业，那么具体会影响什么样的行业呢，下面我们再来连线一下还在线上的嘉宾，好的，张九辉先生，你好，首先问一下你，想知道你的一个基本判断是什么，你觉得未来金价和美元的走势大概是一个什么样的情况？
观点：金价牛市仍在延续
张九辉：好的，我个人认为，美元入市的格局短期内还无法改变，这里面既有基本面的因素也有投机的因素，而对于黄金金额，主要随着美元的价格的波动而波动，而从另一方面来看，黄金的需求一共有两个方面，一个是消费需求，这里面包括工业消费合民间消费，另外一种就是投资需求，包括现货、远期和期货衍生品等等，我个人觉得目前中国已经进入一个需求的增长期，从最近市场热销的今年和贺岁金条的情况就可以看出这一点。
主持人：好的谢谢张九辉先生，那么张先生观点是觉得由于供求各方面的影响金价上涨还有一定的空间，那么就这个问题我们再来听听贺俊是什么样的观点？
观点：金价将高位回落
贺俊：我们知道近期美元的持续走弱，主要是来自于美元持续扩大的财政赤字，只要这个基本的因素不会发生改变，短期之内美元还会保持相对弱势的一个格局，但是我个人认为，决定未来美元走势的因素，主要是预期的，或者说主要是一种的变化的因素，那么我认为美元的内外部因素的变化，可能倾向于支持未来美元进一步下跌的空间会比较有限，那么从内部因素来看，由于原油高位回落，美国的经济进入一个复苏期，那么另外从美国近期的利率政策来看，也是进入了一个加息的周期，这些都支持美元逐步走强，另外从外部因素来看，由于美元的持续走弱已经对欧盟经济形成了部比较大的压力，目前欧美已经越来越形成一致的声音，就是对于美元走弱形成制约和压力，所以说从内外部因素看，未来美元继续走弱的可能性并不大，因此我相信相应的黄金价格 在短期内可能还有一个惯性上行的趋势，但是从中长期来看可能会走出一个高回落的一个走势。
主持人：好，显然贺俊和张九辉的观点不太一致，那既然刚才张先生提到金价还有一定的上涨空间，我们再来和张先生聊一聊，张九辉先生你觉得中金黄金还有山东黄金这样的黄金股目前来讲还有投资者价值吗？
观点：黄金股仍有投资价值
张九辉：好的，我觉得目前对于国内市场，这两支黄金概念股，中金黄金和山东黄金应该说还具有一定的投资价值，因为从今年金价的价值走势来看比去年有一个较大幅度的上涨，对于这两家企业，是以金锭为最终产品，价格的上涨将导致今年业绩的大幅增长。
主持人：好的，那么我们刚才关注的是关于美元的汇率的变化可能影响最大的就是黄金这样的上市公司和行业，那么对于其他的行业是不是也产生影响？我们再来连线两位线上的嘉宾，张先生你的观点是什么？
观点：有色金属价格大副震荡
张九辉：美元汇率的变化除了导致近期金价大幅上涨以外，还造成了国际有色金属价格的上涨，和高位的大幅震荡，这显示目前市场对有色金属价格走势发出了分歧，我个人认为无论是从基本面还是技术民有色金属的价格相当脆弱，这里面既有基本面的因素也有投机的因素，中国目前年的有色金属消费量超过了1300万吨，汇率的波动将导致国家进口有色金属材料成本的增加。
主持人：好的，那么张九辉先生是根据美元汇率的变化更多的关注到有色金属行业这种价格的高位震荡有关这个问题在来听一听贺俊的观点，贺俊刚才你提到你觉得从中长期来看认为美元继续下跌的空间已经不大了，那你觉得影响到过的一些行业哪些是收益，哪些可能是不利的影响？
观点：出口型企业和有美元资产的企业有负面影响
贺俊：好的，那么美元的走势应该说已经成为近期影响市场不同行业不同上市公司投资价值一个非常重要的因素，那么美元的走弱对于不同行业的影响的方向，跟影响的程度应该说不都不说完全同相同的，我认为直接收益于美元走弱的行业主要也两大类行业的，首先是主要是有投入品部分技术从美国进口的这样的一些行业，比如像高档者行业另外还包括部分的机械行业，那么第二大类行业是有比较高的美元负债的行业，比如像航空公司，我们知道他们很多的飞机是以美元负债的来作为一种资产来存在的，那么另外就是受美元走弱不利影响的行业，我个人认为有两大类，主要在美国的这样一些企业，包括果汁类的，像服装类的还有家电类的，另外还有化学原料医药的企业，应该说都是受到美元走弱的不利的影响，第二大类受到不利影响的企业，主要是有比较多的美元资产的这样一些企业，主要是一些在美国上市的一些企业，比如前段时间上市一些保险类的企业，最后我想提醒投资者朋友的就是说，美元的走弱尽管对于这个行业的影响是系统性的，但是我想同一行业内不同的企业由于他们对美元走势的预期的不同，可能提前采取了一些基本结构的预期，或者产品结构的策略，可能已经很大程度上控制乐观控制了这种风险。
主持人：好的，谢谢两位嘉宾今天和我们连线讨论，好通过今天两位嘉宾的分析，也希望提醒投资者在考虑投资行业的时候，一定不要忽视美元汇率变化所产生的一个影响，那么有关今天的焦点连线，我们就进行到这里。接下来的节目当中我们将会有最新的上市公司的最新公告。
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