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货币基金价值凸现(2004.11.22)
央视国际 2004年11月23日 11:59
主持人：雨 霏
嘉宾：魏琦（华夏证券研究所基金研究员）
嘉宾：李志强（中信证券研究咨询部债券研究员）
主持人：透视市场焦点，把握市场节奏，下面我们就进入今天的焦点连线，近来货币市场基金是走俏基金市场，从基金三季报当中，我们注意到一个现象，就是在股票基金普遍遭遇赎回的情况之下，货币市场基金净申购的规模却是达到了152.1亿份，那么为什么在股市和股票基金同时低迷的情况之下，货币市场基金却是受到了投资者的青睐呢？什么样的投资者又适合购买货币市场基金，目前的市场情况，它是不是一个好的投资品种呢？这是我们今天节目当中要讨论的焦点，那首先我们先来看一看，投资者是如何认识货币市场基金的。今天上午我们的记者到代销基金的交通银行北京分行进行了采访。
新闻：货币基金逐步得到投资者认同
解说：记者在上午10点赶到了位于金融街的交通银行北京分行，在银行营业部里，记者看到，前来办理业务的人还不是很多，而基金业务在营业部的几个柜台全都可以办理，记者对一旁等候的投资者进行了随即采访。
记者：你知道货币市场基金吗？
银行储户：就是前几天朋友给我介绍，说这个好像是跟活期存款差不多性质，然后说可以随时存取，也挺有安全性的，收益还不错。
银行储户：不知道，我对这方面不太了解。
银行储户：我大概知道一点，这个货币市场基金的风险可能相对小一些，我们要想用钱的话，可能两三天就能拿得到，所以我觉得还行。
银行储户：对不起，不太清楚。
肖莹（交通银行北京分行理财中心客户经理）：因为现在基金这个市场，大势不是特别好，股市现在也不是特别稳定，所以说现在购买（基金）的人数不像以前那么多，购买的量也没有以前那么大，但是现在大家主要购买的还是货币市场基金比较多。
根据统计截止到9月30日已经达到439亿份，比二季度末增加了53％，其中华安富利和南方增利的资金份额都超过了100亿，这些数字也都说明虽然目前货币市场资金还没有被所有普通储户所熟知，但是它正在得到投资者的逐步认同。
主持人：从我们统计的数据来看，越来越多的投资者开始选择货币市场基金了，但是从采访也发现一个很有趣的现象，其实大多数的投资者对它还不是认识的非常清楚，那么货币市场资金到底是有什么样的特点呢，我们先来给它进行一个简单的了解。
背景：货币市场基金的特点
货币市场基金是采用开放式基金运作模式，仅投资于货币市场工具的基金，投资范围包括现金，一年以内含一年的银行定期存款、大额存单、债券回购、短期债券、中央银行票据以及中国证监会认可投资的其他货币市场工具。因此货币市场资金具有低风险、高流动性、收益稳定，以及无认购费、申购费赎回费和收益免税等优点，和其他类型的开放式基金相比，货币市场基金的单位净值始终维持在一元。从国外的经验来看，货币市场基金往往被投资人作为银行存款的良好替代物和现金管理的工具。有准储蓄之称，收益一般高于银行储蓄存款。
焦点连线：货币基金价值凸现
主持人：好，刚才我们共同了解了有关货币市场的基金的简单的概念，那么为了帮助投资者更好地来了解货币市场基金，我们现在就来连线两位嘉宾，一位是华夏证券研究基金的魏琦女士，另外一位是中信证券研究债权的李志强先生，我们首先来问一问魏琦，魏琦你好。
魏琦：你好，主持人。
主持人：你好，那从三季度报告当中显示说，货币市场的资金规模是在快速的扩大你认为其中的原因是什么？
观点1：居民储蓄流向货币市场基金
魏琦（华夏证券研究所基金研究员）：我认为原因主要有三个方面，首先第一个就是说今年以来，我国就物价指数出现了比较快速的上涨，那么在从居民消费价格指数来看，从6月份开始，连续四个月都达到了5或者是5以上这样的水平。那么同时我们的储蓄存款利率在前三个季度并没有调整，也就是说在这种情况下，储蓄存款实际利率已经出现了负值的这样的现象，那么在这种情况下，储蓄资金就有寻求一种更高收益的这种意愿，应该说货币市场基金刚好恰恰的具有储蓄替代的功能，所以在这种情况下，由于部分储蓄资金就进入了货币市场基金。
观点2：股市债市部分投资转向货币市场基金
那么第二个方面呢，就是说今年以来特别是二季度以来，股票市场和债券市场的表现并不是很好，那么出现了持续的，而且大幅的这种下跌。那么这样原先投资于股票基金和债券基金的投资者，为了规避这其中的风险，也会有一部分选择进入了货币市场基金。那么这一点从三季度的股票基金和债券基金出现的净赎回，而货币基金出现了净申购这种现象应该能够得到一定的解释。
观点3：货币基金收益良好
那么第三个方面应该是比较重要的方面，那就是货币市场基金它的收益从今年的情况来看，应该还是非常不错的。那么我们对货币市场基金的收益也进行了比较，首先我们通过对银行储蓄存款利率，这里我们是储蓄存款的税后利率，用一年期和两年期的这种银行存款利率来比较，我们看到货币市场的基金收益率远远是高于这两种期限的银行存款的利率水平，那么同时跟从二、三两个季度来看，我除了货币基金以外的其他各种类型的基金，净值都出现了负的增长，那么只有货币基金它出现了一个正的收益，应该说这个收益对于投资者来讲是比较有吸引力的，所以我认为主要是有三个方面，造成了这个货币市场基金的规模大幅增加。
焦点连线：货币基金价值凸现
主持人：好的，那么魏琦主要是认为由于这个存款利率比较低，加上股市暂时的低迷，更反射出了货币市场基金收益率它的吸引力导致基金的流露，接下来我们再来连线中信证券的李志强听听他的观点。你好李志强。
李志强：主持人好。
主持人：那么你认为是什么原因导致了投资者对于货币市场基金的认同度越来越高呢？
观点：货币基金收益率超过债券7％
李志强（中信证券研究咨询部债券研究员）：投资者对于货币市场基金认同度的提高呢，我认为除了跟股票市场走势、跟存款利率有关之外，能重点的跟债券市场的这个走势有密切关系，从今年初以来，证券市场一直受到加息预期以及实际加息的这种负面影响，从年初到现在，投资债券市场它的平均收益率是非常低的，从中线国内指数的走势我们可以看出，从年初到现在投资交易所国外市场，它的平均收益率只有负的4.79％，而同期货币市场基金的表现也非常相对好，我们以华安现金富利基金它的累计净值走势为例来说明这个问题。那么它从年初到现在它的收益率已经达到了2％还多一点，那么其他发行的7只货币市场基金的收益率平均算下来也大概比较接近，所以这就使得货币市场的基金相对于债券投资的收益率达到了接近7％的水平。这个使货币市场的基金投资吸引力大大的提高，使得一些原先准备投资债券市场的资金转而投入了货币市场基金。
主持人：好的，谢谢李志强，那李志强分析说，因为债市的低迷也是推动了一部分资金流向了货币市场基金，那么现在投资者最关心的一个问题，就是在央行加息了之后，那么对货币市场基金的收益率是不是会产生一定的影响，那么首先要连线目前七日收益率最高的华安富利基金的基金经理项廷峰博士，听一听他的分析，你好项廷峰博士，你是国内首只货币市场基金的基金经理了，那你认为加息对于货币市场基金的收益率会产生什么样的影响呢？
观点：资金资产将分享加息带来的好处
项廷峰（华安现金富利基金经理 博士）：好的，利率是资金的价格，加息因为走资金价格的提高，对证券市场和西方市场的影响是不一样的，对于股票市场、债券市场加息意味着投资资金成本的提高。而对货币市场加息意味着货币市场工具收益率的走高。货币市场基金是投资货币市场工具的基金，随着货币市场工具收益率的走高货币市场的基金收益率居然相应的走高。
但是加息和货币市场基金收益率的提高，不是同步的、同幅度的，货币市场基金风险下加息的收益，主要是通过基金资产到期再配置而实现的，因此基金资产的结构，平均期限依然影响货币基金收益率走高的幅度和节奏。比如，加强平均期限较长的货币市场基金去分享加息产生的收益好处的节奏和幅度，较慢一些，小一些。以华安富利为例，加息以后，收益率有了明显的提高，我们认为随着加息周期的到来，货币市场价值中枢的提高，货币市场基金的收益率，将水涨船高，明年货币市场基金的收益率将有望随着加息周期的到来，还有明显的提高。
主持人：好的，谢谢项廷峰博士，那么项博士的观点是比较乐观的，他认为加息会使得货币市场基金的收益率水涨船高，有关同样的问题我们再来听一听博时现金收益的基金经理芮颖有什么样的观点。你好芮颖，那么你认为进入加息周期之后，货币市场基金是否能够给投资者带来更多的投资收益呢？
观点1：加息提升收益优势
芮颖（博时现金收益基金经理）：我认为这次加息对整个货币市场基金来说是十分有利的，首先这次利率调整有一个结构性的特点，以及像活期存款，还有半年期定期存款这样的利率没有做出调整，而一年期以上上调了0.27个百分点，那货币市场基金在本金的安全性上和流动性上可以跟火气存款相媲美，但是在收益上可能更，在加息后更有优势，这是因为货币市场基金投资的都是非常短期的品种，因此它会有大量的资金在短期内到期，而且还有一些新申购的资金，这些新申购的资金可以投资在收益率更高的国债上，那么这样，整个货币市场基金的收益都会有所提高。以博时现金收益基金为例，在加息前我们大概的平均收益在2.6元左右，而加息之后又上升到了2.70、2.75左右，因此它还是远远的于活期存款利率和一年期定期存款利率。
其次，我认为此次加息可能意味着一个加息周期的开始，在一个加息的环境下，其他投资品种的收益具有更大的不确定性，而货币市场的资金它投资期限短，随时有资金到期，这样屡次加息之后，收益都会跟随着上升。
主持人：好的，谢谢芮颖，那么听了两位基金经理的观点之后，我们再来听一听两位现场嘉宾他们是怎么看的，我们首先来问一问魏琦。你好，魏琦，你觉得现在投资者来购买这个货币市场基金的话，是不是很值呢？
观点：资金供给增加可能抑制收益率
魏琦：应该说利率上调了以后，像中央银行票据这样的一些固定品种，它的收益率也会随之上升，那么这样对于货币市场基金的收益率的提高是非常有利的。但是其中会有一定的抑制因素，因为在加息的背景下，投资者普遍会缩短自己的投资组合，也就是将基金更多的聚集在短期品种上。那么从而使货币市场的资金供给量增加，那也会对这个货币市场的利率上升起到一定的抑制作用，但是对于投资者来讲呢，我认为现在去购买货币市场资金呢，应该是个不错的选择。
主持人：好，谢谢魏琦，好，我们再来听一听李志强的观点是不是和他们一样，你好，李志强，那么就这个问题你给投资者一些什么样的建议呢？
观点：投资者面临机会风险
李志强：货币市场基金无疑是加息周期当中良好的投资品种之一，但是我们依然要提醒投资者注意一个期货风险，在加息周期中，货币市场基金的收益不一定会一定超过股票投资或债券投资，那么从国外成熟市场的历史数据来看，债券市场在加息周期中它的这个表现，实际上并不像想象的那样差，收益的空间还是有的。那么从我国目前的情况来看呢，七年期国债的收益率已经接近5％，所以我们提醒投资者在把一部分资金配制到货币市场基金的同时呢，也应该在债券投资和股票投资方面都适当的资产配置。
主持人：好，最后我们再来问一下魏琦，请魏琦给大家总结一下到底购买货币市场基金对投资者来说有什么样的好处？你好，魏琦。
魏琦：好的，应该说货币市场基金它是一种低风险收益稳定，而且灵活性相对比较高的那种投资品种，简单地说它是具有活期储蓄的一些支取方便啊，变现灵活的特点，同时又可以为投资者带来像从定期存款这样一种较高的收益率，所以说应该这种投资品种比较适合于风险偏好低的，而且需要有一定稳定收益的投资者来购买，那么就比如说我们的这个储户应该是比较适合于购买。
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