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寻找新价值型股票（二）券商的视角(2004.11.16)
央视国际 2004年11月17日 10:24
主持人：罗晓芳
嘉 宾：王 凯（华夏证券研究所投资策略部副经理）
嘉 宾：高辉清（国家信息中心战略型划处处长）
背景：三季度券商买卖股票变化
主持人：透视市场焦点，把握市场节奏，昨天我们在节目中了解到了，基金最新的投资理念，希望对您的投资有一些思路上的这种参考作用，那么今天我们要进入的焦点连线，要分析券商投资新的视角，我们知道券商他们天天都在和我们的投资者在一线打交道，那么我们最近也发现，有一些券商的重仓股显得猴劲十足，那么所以我们觉得他们的意见也非常值得我们来正视，我们现在看一下关于券商重仓股股票近期的表现情况。
从上周盘面来看，科技股表现最为抢眼，领涨先锋无疑是以浪潮软件，浪潮信息为代表的微软概念股，其中浪潮软件持续的四个涨停盘，创了近期涨停的记录，而在科技股走强的背后，我们也在浪潮软件，海虹控股等强势股的股东排名中，看到了汉唐、金元等券商的身影，从这些股票的股东排名中不难看出，他们大多数是券商分兵把守的重仓股。结合上市公司三季报对于券商重仓股的整体情况进行分析，也可以发现券商仓位调整的力度，在所有券商操作的422只股票中，买入达到170只，达到40％，卖出达到127只，占30％，买入和卖出比例约为四比三，可以看出第三季券商整体上是出现买入的格局，反映出以券商为代表的机构正在进行较大的持仓机构调整，而在调整过程中，整体以增仓券商为主，那和半年报相比，值得关注的一个现象是，三季度有很多券商退出了十大流动股东的名单，特别是一些曾经重兵把守的股票，显示出这些券商在短短的几个月的时间内，操作思路已经发生了变化。
焦点连线：寻找新价值型股票——券商的视角
主持人：在短短几个月的时间里，券商的操作思路究竟发生什么样新的变化呢，现在我们连线两位嘉宾，一位我们要连线到国家信息研究中心是高辉清博士，另一位是还在线上华夏证券的王凯先生，好，我们首先来问王凯，作为业内人士您认为在这几个月里，券商从这个操作行为上来讲，还是从这个投资方向上来讲，它发生了什么样的变化？
观点：券商更加注重投资品种价值和风险
王凯：我们从这个二三季度公开的这个券商重仓股的对比情况来看，可以发现两点比较明显的变化，第一就是说券商在这个重仓股品种选择上，更加注重了，同以往相比更加注重投资价值和回避风险，那么这里面呢，有比较明确的投资者可以看到，第一券商在这个重仓股中，蓝筹股的比重还是偏多的，那么同以往相比有比较大的变化，比如像这个联通、国投电力等等都有券商的身影的。另外一方面在一些不确定性比较大的品种上，比如说中小企业板的，那么二季度重仓股的作为十大流通股也出现了，但是在三季度我们通过对比发现，很多券商已经退出了中小企业板，这个个股的十大流通股之中。这是在品种上。
观点：券商操作方法更趋灵活多变
王凯：那么在操作手法上，这上也出现了比较大的变化，那么以往的情况，每当行情来临的时候，券商采取往往都是自救，拉他自己重仓的股票，那么或者在行情调整的过程中维持股价不变。那么我们从三季度整体的情况来看，所有券商重仓股的股票，随着大盘一直进行同步波动的调整。那么在9·14行情来临的时候呢，很多券商也是适时进行高位减持，那么调整自己的持仓结构。所以说从操作方式来看，同以往相比，也更加灵活。
主持人：不管在品种还是在操作方式上，都是因时而变，因事而变，这是我们看到的变化，好的接下来，那么再来问问这个高辉清博士，那作为学者，您发现现在这个券商的操作又出现了哪些值得我们注意的动向，刚才我们那个背景资料我们看到，说有数据显示说券商在增仓，您怎么看待他们的增仓？
观点：券商由投机走向投资
高辉清：应该来说，首先我同意刚才王凯先生的观点，他说了那么多，但我觉得有一句话来概括，那就是现在建仓他有投机转向了投资，这个趋势是比较明显，但同时我想回到你刚才说的，这个增仓对这个市场来说，增仓是个很重要的概念，在这里我想提醒一下投资者，下来的增仓，实际的增仓幅度可能没有他们那个表面大，因为主要是由于这个制度环境发生变化，过去很多健康的资金，它可以不在这个报表里面显露出来，现在由于这个加强了监管，它比较这个资金转向阳光的地带，这样的话，可能会使得过去没有暴露的东西现在暴露出来了，这可能会出现一个表面的现象，这点投资者应该关注。
主持人：就是说在这个公开增仓数据的背后，我们要看清楚，这个是它自己自营的一些资金，还是它代理的一些客户的资金在增仓是吗？
高辉清：应该来说，过去这部分自营和委托理财的过去，实际上也可以算建仓资金，但是现这部分资金应该是大规模的消失掉了，但是有些它转入规模的投资的进来，这会使得在表面上出现一个增仓。
主持人：好，那么高博士您认为券商现在的实力与基金比，究竟是谁强一些？
高辉清：应该来说，从各种证据来讲，券商的实力肯定是远远低于基金的实力，而且基金它的实力应该来说是货真价实的，尽管他现在各种的原因，它没法统计出来它真实实力，但总的来讲，我想前者应该是低于后者的。
主持人：好的，我们知道王凯是来源于券商，从券商这边过来，把本来就在券商里面，那么对于这个所谓券商和基金之间的实力，以及最近券商的操作思路方面，我想听听您的意见。
观点：投资者要顺应市场趋势
王凯：那么从这个对市场的影响力来看呢，券商现在确实是不如基金，但是从证券的投资理念又发生比较大的变化，那么主要是从目前的情况来看，我们可以看到，券商对市场的投资，终究适应市场的思路，那么以往的这个各国违规的话，已经大大消失了，那么从目前的情况来看，我觉得券商的投资理念正出现成熟化。
主持人：好的，我们知道这个券商是确实他们影响资金非常的大，尽管他们自营的资金可能有限，但是他们影响的资金非常大，他们的操作思路，有他们值得我们借鉴的地方，那么在他们的行为视角中，又再关注什么的操作机会，他们重兵把守的是些什么样的行业呢，我们现在来听听券商自己怎么说，我们来连线几家券商，听听他们的观点，首先我们来连线的是北京的银河证券，连到银河证券研究中心，我们来听听陈东主任的看法？您好陈东，您认为目前的市场所谓新的机遇，新的机会在哪些领域中比较多呢？
观点：投资机会在股价结构调整中
陈东（中国银河证券研究中心主任）：我个人认为现市场新的投资机会，还是存在于这种股价结构调整所带来的机遇，这里面有三方面的现象，一个就是还是这个产业周期随着经济比较所发生的变化，所带来的上市公司股指的变化。那么第二，是在国际市值上选股，我们国内上市公司在国际市场下具备了核心竞争能力，以及有比较良好的发展前景，那么这家公司的话，我觉得应该纳入这种投资者的视野。那么第三个方面，是目前这个资本市场发展当中制度变革带来新的投资机会，也使得整个上市公司以及各个投资品种之间的这种价格分化和结构调整，会酝酿新的投资机会。
主持人：好的谢谢陈东，刚才我们在北京连线了陈东，接下来我们再连线一下上海，我们这里要连线到海通证券研究所，那请研究员张崎来跟我们对话，你好张崎，目前这个市场情况下，你认为这个证券市场中，所谓新的机会在哪里？能不能从周期性行业，还有一些基金行业，还有一些垄断性行业，分别给我们谈一谈，最好能够举例说明？
观点：券商价值投资理念仍倾向于传统产业
张崎（海通证券研究所研究员）：我觉得券商，还是从价值投资的理念入手，基本上都是看好一些行业处于景气周期的一些公司，那么属于说这些公司，它是产能有很大的扩张，那么业绩可能会有明显的提高的，这一类的行业，或者公司是具有投资价值，或者更多的值得关注，比方说像石化行业，目前是处于一个景气周期，这里面有一些公司，比方说，像齐鲁石化、扬子石化，它是产能有很大的扩张，应该说未来是有比较好的这种发展前景，那么这个肯定是全场比较看好的。至于其他一些像垄断行业呢，像具有市场垄断、具有资源垄断优势的，也是值得关注的，对一些新型行业，比如说消费升值概念，里面像这个电信增值服务呀，像网络传媒，那么这一类我觉得可能是市场的一些短线炒作为主，那么因为它的一个扩张，一个外因式的扩张，可能会对于上市公司的业绩带来很大的提升，但是这个毕竟是一个不确定的，是一个就是不确定因素，所以我觉得券商它的一个投资，价值投资的这个理念，可能还是倾向于一些传统的一些行业。
主持人：我们再来连线到深圳，听完北京和上海之后，连线到深圳，我们要连线到大鹏证券研究所，来听听冷国邦所长的观点，您好冷所长，那么我们想知道大鹏证券现在看好哪些新的行业投资的机会呢？
观点：关注三金概念股
冷国邦（大鹏证券研究所所长）：好的，我们认为在当前的市场行情下，还有两类投资机会值得投资者关注，第一个是三金概念股，也就是随着企业年金、商业保险资金和社保资金入市步伐的加快，这类资金所关注的一些板块和个股很值得投资者关注。第二个投资机会，就是在当年随着证券市场转轨步伐和制度环境建设步伐的加快，在明年我们很有可能推出一些有关这些股权分值方案，在这些方案推出的同时，我们建议投资者关注一些含有期权价值的个股。
主持人：好的，谢谢冷国邦。好，我们刚才分别连线北京、上海、深圳，请各位券商代表谈了他们的看法，接下来我们再来连线一下我们线上的两位嘉宾，高辉清和王凯先生，您好高辉清先生，我想跟您先沟通一下，我知道您刚从海外刚访问回来，应该是带回来一些新鲜的理念，您认为目前比较现实的一些机会，又体现在什么地方？
观点：政策面第一、基本面第二
高辉清：应该说，回到国以后，发现一个很重要的一个机会，中国的股市在逐渐的向国际接轨，但在这个过程中，我们还要非常这个政策，毕竟我们处于一个经济转型时期，政策不仅是对经济，还是对股市，它的影响可能大于经济本身，所以我们第一个关注。第二个关注，还是关注基本面，这里尤其要提醒大家，关注国际上的市场的变化对国内的影响，我们知道有资料测算，国内的股价75％左右，是由国际市场通过各种方式传递到国内来。
观点：要关注国际市场变化
高辉清：那么国际说的变化，可能会影响国内的市场相对的变化，影响着企业的业绩，如果能把握好实际市场，很有可能在中国的投资，这个单位里面选到比较好的投资对象。
主持人：好的，接下来跟王先生来做一下沟通，王凯，刚才我们采访的几位所长，还有研究人员，我想如果我们从投资者的角度，最现实、最眼前的要注意的机会应该是什么呢？
王凯：那么从目前情况来看，市场的综合环境正在偏暖，也就是说市场的系统性风险比较小的，那么对投资者来讲呢，那么市场目前大的一些股票呢，我们就从一个中线或长线的角度来看，都有比较好的市场机会，那么这里面，我个人觉得，作为投资者来讲，在投资的时候，最重要的应该是回避个股的风险，哪些股票基本面的情况并不人意，或者比较差的情况下呢，只要回避了这些个股，那最终在这些方面有所注意的话，那么投资上的投资机会还是能比较把握的。
主持人：好的感谢两位嘉宾，感谢王凯先生，和高辉清来到我们节目里面，好，刚才我们分别连线了各路嘉宾，他们也各自谈了他们各自的观点，那么毕竟他们的加数有限，接下来我们看看我们对70家券商，和咨询机构发放的问卷调查的一个结果，看看他们对后市都看好哪些板块，有40％的机构是看好科技股，20％的机构看好超跌股，而对于二线蓝筹和资源类个股看好的各占10％，前期的主流品种，基金重仓股只有5％的机构对其看好。看来各家机构的观点还是有一定的分歧的，那么我们这里预告一下，在明天的焦点连线中，我们将继续为您分析QIFF的投资新思路，希望您能留意收看。
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