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政策积累推动股市大涨(2004.11.10)
央视国际 2004年11月11日 10:42
主持人：罗晓芳
嘉 宾：张宏业（宏源证券研究中心投资咨询部经理）
嘉 宾：银国宏（华夏证券研究所所长助理）
背景：企业年金规模近亿元
主持人：今天劳动保障部与中国证监会联合发布了关于企业年金基金证券投资有关问题的通知，这是第一次对企业年金基金证券投资的开户结算等事宜做出了规定，看来企业年金的规则进一步明确了，可以说今天的大涨，导火索就是企业年金的新的政策的出台，那究竟什么是企业年金呢，企业年金与证券市场有什么直接的关联呢？我们先来看一个关于企业年金的背景资料片。
解说：企业年金是由企业自主建立，个人自愿参与，委托专业机构进行管理的资金，与全国社保基金、基本养老个人账户基金，以及未来将要建立的区域养老金一起，共同构成我国多支柱养老保障体系，目前我国企业年金规模有近500亿美元，加上以年金名义销售的保险产品有近430亿元，总共存量规模有近一千亿元。按照20％的股票投资比一起算，目前能够直接入市的企业年金规模将会在200亿元左右，随着年金市场的全面推开，预计每年的新增规模有800亿到1000亿元左右，在国际市场以美国为例，企业年金投资证券市场的资金，占市场资金规模的30％以上。
主持人：我们可以算一下，现在的这个企业年金的存量是一千亿，那未来十年接近一万亿，这个数目确实不可小视，那么企业年金的推出，对于证券市场来说，究竟有多大的利好的作用呢？就这个问题，我们来连线中央财经大学政策期货研究所来听听贺强教授的看法，你好贺强教授，从这个短线和长线来看，你认为企业年金它的入市对于市场来讲是不是一个利好，那如果是的话你认为它好在哪里呢？
观点：企业年金入市利好股市
贺强（中央财经大学证券期货研究所所长）：企业年金入市对我国证券市场肯定是个利好，虽然从短期而言，企业年金入市仅仅是一种心理上的利好，因为企业年金入市的规模和投资股票的数量是有限的，但从长期来讲随着我国证券市场的不断地健康稳定发展，风险不断地降低，企业年金入市的规模肯定会不断地扩大。从政策层面上看，企业年金入市这是继管理层批准了社保基金入市、保险资金直接入市之后的又一重大举措，从企业年金入市这一项政策的推出来看，说明管理层在未来启动我国股市融资的问题上，确实做出了巨大的努力。 从证券投资机构来讲，企业年金入市，一方面对证券投资机构提供了新的广阔的市场，另一方面为证券投资机构业务创新和资金规模的扩大提供了有利的条件。
主持人：好，谢谢贺强教授，我今天数了一下，加上今天企业年金入市的政策，国家已经相继出了七条的合规资金入市的政策，真是很多。有一个俗话说，有钱不是万能的，但是没钱是万万不能的，我觉得这个话很符合我们股市的情况，股市没钱怎么能好得起来呢？ 我们来看一看，最近国家出的有关资金方面的政策。
背景：最近有关鼓励合规资金入市政策
解说：据统计在最近两个多月的时间里，有关鼓励合规资金入市的相关政策相继出台。9月13日国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，要求抓紧落实“国九条”，其中涉及鼓励合规资金入市的就有，继续大力发展证券投资基金，支持保险资金以多种方式直接投资资本市场，使基金管理公司和保险公司为主的机构投资者成为资本市场的主导力量，第二天沪深股市就跳空高开，大幅上涨，诞生了一轮强劲的9.14行情，两天之后，中国人民银行批准商业银行设立基金管理公司，发展基金业务。10月18日中国人民银行发布《证券公司短期融资券管理办法》，之后，券商集合资产管理产品试点也正式启动，目前已有两家券商上报资产管理方案，最后经国务院批准中国保监会联合中国证监会正式发布保险机构投资者、股票投资者暂行办法，保险资金入市通道正式打开，中国人民银行，中国银监会，中国证监会又联合对证券公司，股票质押贷款做出规定，今天劳动保障部与中国证监会联合发布通知，首次对企业年金基金证券投资的开户、结算等事宜做出规定。
焦点连线：政策累积推动股市大涨
主持人：梳理一下这些政策的脉络，我们可以明确地感觉到这个政策的出台是一个组合拳，就是要把那些合规的资金赶到股市里来，那么现在有一个非常重要的问题，我们要问今天的股市的大涨是不是近期政策累积所致呢？好，现在我们就连线到华夏证券的银国宏和宏源证券的张宏业先生来问问他们的观点。你好，张宏业先生，首先我来问你，你认为这是不是一个政策累计的结果？
观点：股市大涨是政策累积的结果
张宏业（宏源证券研究中心投资咨询部经理）：那么今天的上涨是一个综合因素的结果但是正的方面的因素，应该起到了一个关键性的一个作用，那么近期大盘应该说是跌跌不休，大家有一个跌傻了的感觉，对于这么多的利好，不但没有反映，而且市场往往以阴线来报收，这让我们想起了几年前的十二道金牌，当时股市是涨疯了，对吧，然后这个政策调控的指数非常的明显，但是每个利空出来以后，大盘继续上涨，但是大家要请记住，当时出现了三个跌停板，也就是说与政策对抗的风险是比较大的。尤其在目前千三点位大家认可的一个低风险区域，我们不能与政策做对，要站在政府的一边。
主持人：就是说在市场特别疯狂的时候，或者是特别傻的时候，就是跌傻了的时候，都是对那种就是相反于政策的这个麻木，比如说跌的时候就对于利好麻木，涨的时候就对于利空麻木，是这样的，所以你认为是政策累积的结果？
张宏业：是的。
主持人：好的，接下来我们再来跟银国宏对话一下，银国宏你还在线上吗？刚才我和张宏业的对话你听到了吧，那他认为是政策累积的结果导致了今天的大涨，你同意吗？
观点：股市大涨是市场对政策信号借用
银国宏（华夏证券研究所所长助理）：是的，我刚才听到你们的对话了，那么我个人有一点点的不同意见，那么我觉得今天的上涨应该说跟这种政策累积效应，应该是没有特别直接的关系，为什么这么讲呢，因为目前的市场阶段发生了很大的变化，那么在这之前的几年，应该说是一种政策为核心的资金流动格局，那么到今天来讲的话，我个人认为是一种以估值为核心的资金流动格局，那么这是什么问题呢？那么也就是说只有政策能够改变估值的时候，才能改变趋势。而之前的话，只能改变节奏。
但是在中国资本市场的确不能忽视政策的作用，因此来讲这个区域当中在政策反复给出信号之后，我认为很多的这种资金或者是市场正在利用政策这样一种信号，去创造一些中短线的投资机会，那么以往来讲，压抑很久这种投资赢利的需求。
主持人：好的，银国宏，接下来我们还要听听市场其他各方的观点，我数了一下今天的大涨，是从9月24号股市还是回调之后的29个交易日当中涨幅最大的一天。我们知道了基金是市场非常重要的参与者，他们对市场的影响是非常举足轻重的，下来我们就连线到诺安基金管理公司来采访一下平衡基金的基金经理赵永健先生，你好赵先生，你好，请你谈一下对于今天市场这种强劲走势的看法。
观点：三个因素造就今天股市大涨
赵永健（诺安平衡基金基金经理）：好的，我认为今天股市出现了放量的大涨，表明是与推出企业年金入市的有关规定相关，那么从根本上分析，我们认为是由政策面、消息面和宏观经济面三方面共同作用的结果。首先从政策面来看，自从9月份温总理强调要加快落实“国九条”以来，管理层推出了一系列有关股市发展的政策和措施，那么这一点经过前段时候消化之后，它的利好会逐步地显示。另外一方面从宏观经济来看，央行加息之后意味着社会与企业的资金面得到改善，行政手段让位于经济手段，那么我们可以预期中国实现宏观经济软着陆的概念是非常高的，从技术面看，1300点已经精确了长达一个月的空端的某个袭击。在1300点以下已经表现了投资者已经有很好的做多的热情，那么今天出现这样的放量大涨，实际上是三方共同作用的一个结果。
主持人：应该说是这种振荡盘整是很长时间了，今天的大涨非常的突然，那么作为这个诺安平衡基金的基金经理，你是否参与了今天的行情，你有什么样的投资理念？
观点：我们没有参与今天的行情
赵永健：首先申明我们没有参与今天的行情，实际上最近一个月以来，我们始终认为1300点以下是一个比较安全的一个点位，向下做空的空间非常小，那么在这个点位上，主要是要选择一些好的股票买入，在前期我们陆续买入了技术金泽和电力股，各方面的一些股票，我们把我们的股票仓位保持在一个比较高的水平。
观点：前期已买基建和电力股票
赵永健：我们认为从中长期来看，1300点一定是一个比较好的买入点，所以我们一直在1300点以下保证了比较高的股票水平。
电话连线：陈欣（银河证券宁波解放南路营业部交易部经理）
主持人：我注意到在今天涨幅榜的前列是科技股和中小企业板的股票，我们也知道这两大板块的资金来源，据说主要是游资，而游资最著名的地方就是银河证券宁波解放南路营业部，我们先将电话连线到那里了，听听他们交易部经理陈欣怎么说？你好陈欣，据说你那边营业部聚集了很多活跃的游资，那么把今天的交易情况向我们透露一下好吗？
观点：基金集中流向信息产业
陈欣 交易部经理（银河证券宁波解放南路营业部）：今天我部客户交头活跃，成交量较昨天放大了六倍，超过了一个亿，主要是以买入为主，资金流向集中在信息产业类个股上，我部客户买股建仓时也比较关注科技类的个股，认为其估价超跌，价值被低估了，因此在不断逢低买入。他们对行情也是一种做多的心态，短期认为大盘有望进一步上扬。
焦点连线：政策积累推动股市大涨
主持人：刚才我们挑了一个游资的代表，挑了一个基金的代表，明确感觉到他们关注的热点，和这个投资的时间都有一些差异，那么我想大家关心的问题是，今天的行情对整个市场意味着什么？因为这个问题特别的重要，那么这个行情究竟是一个持续的行情，还是一个短命的行情呢，我们来连线银国宏先生，看他是怎么理解的？您好银国宏，那么您对这个行情的性质是怎样理解的呢？
观点：游资在寻求短线机会
银国宏：最基本的来讲，我觉得可能还是一个短线的行情，因为我们刚才也看到了宁波解放南路这个表达的观点，比如关注这个中小板，科技股，那么这些品种在我个人看来，实际上都是代表着一种短期投资的这种资金的性质，特别是像中小企业板的话，事实上昨天已经有一定的反映，那么38只股票有36只已经上涨，那么今天又是平均涨幅超过了5％，那么应该是这类股票的上涨，基本上反映了一个市场的一个上涨的特征和性质，那么如果我们是作一个类比的话，可能跟当初起动的时候，可能有一定的相似之处，但是我个人认为持续时间和力度，可能要小于那一次的上涨幅度。
主持人：就是说您认为，他是一个短线行情，现在可能这么看，是吗？
银国宏：目前来看的话，从突然放大的成交量和市场热点的这种分布格局，以及整个资金的流向集中程度，我个人偏向这种看法。
主持人：好的银国宏，我们看到银国宏对今天行情的定性是一个短线行情。好，再看连线张宏业，看看他是怎么理解的？你好张宏业，刚才我跟银国宏对话，他说他认为暂时认为一个短线行情，您的看法怎样？
观点：本此行情是持续性中级行情
张宏业：晓芳你好，我认为这是一个新行情的一个开端，也就是说这是9·14行情的一个延续，那么9·14行情以来，完成了快速拉升、快速起盘的这样两个阶段，我认为今天的放量突破呢，应该是说一个新的起点的一个开始，也就是我界定的一个中期行情的一个起点，那么这样的话，我觉得高点会比上一次高点要高，持续时间要长。
主持人：好的，张宏业我认为您看的比银国宏要乐观一些，你觉得是一个比较长线的行情。好的，我们看到两位的观点也是有一定的差异的，一个稍微看长的，一个认为暂时看是短线。好的就这个关键的问题，我们对70家机构也进行了调查，我们来看他们回答的一个结果，认为这个行情会持续性的占到了52％，认为是短线行情的是占了27％，认为说不清的是占到了21％，那么从这个调查结果可以看到，超过50％的机构还是的看好这次的行情，那么拉扯作为投资者，可能更为管关注的热点，那么再来连线张宏业。您好张先生，今天的行情来的这么的突然，所以很多投资人都在问如果我现在买，我买什么，未来的热点这个机会究竟在哪儿，那么您认为是科技股，低价股，还是蓝筹股更有机会呢？
张宏业：那么今天的盘面来看是一个普涨的局面，基金，游资，应该说达成了这样一个的共识，从短线上来看，就说游资可能占了上风，就从涨停盘，和这个涨幅靠前的股票，我们看到大多数是网络科技股，尤其是以软件类的股票比较枪眼，我们做了一个统计，就是软件类的这个行业当中，就是总资产规模并没有扩大，但是净资产在提高，就是说有更多得到资金注入到这个行业中来，所以对这个板块的短期我们非常的看好，但是中长期来看，那么这个以价值和成长为主线是不会变，那么基金重仓，或者以后社保基金，或者年金即将进入的股票，是我们的追逐的一个对象。
主持人：我怎么觉得听了您这么一番言论之后，觉得到处都有黑马呢？
张宏业：应该是说行情比较乐观。
主持人：好的，那么接下来我们再来连线一下银国宏，看看他的观点是什么样的，银国宏先生我们刚才跟张宏业先生沟通了一下，他有他的观点，您听到了吧，那么您的是怎么的，您认为我们投资者要活力比较集中的话，什么热点最值得我们关注呢？
银国宏：从我个人对短线行情大的基本判断的前提下来讲的话，我觉得可能这种游资的特点，就是一旦去袭击那个品种的话，一定要在短期之内完全它的袭击过程，因此来讲的话，只要这个短线延续的话，那么类似像除了软件股以外，中小企业板的股票应该也有一个的短期的投资机会，当然了，这属于一种非常短线集中的快进快出的一种投资方式，那么对于今天同样跟着上涨的蓝筹股来讲的话，我个人觉得还是按照它自身的结构去运行，我们曾经提到过的资源优势，消费相关，这样一些股票仍然会保持一个进二退一的，如果指数上涨的话，它会处于一个进二的阶段。
主持人：现在投资人问的比较多的一点，是今天蓝筹股有很大的涨幅，排在资金流向的前列，另外这样的大资金，让这些蓝筹股有这么高的涨幅之后，还能不能继续的买。
银国宏：我个人认为来讲的话，今天涨幅比较多的，蓝筹股应该就是 我们印象当中比较传统的蓝筹股，比如说像中国联通、南方航空等等，那么实际上跟他们的超跌是有直接的关系，那么更多的这种新贵蓝筹来讲的话，实际上在我个人看来的话，它今天的涨幅普遍是低于市场涨幅的，那么它保持自身的这种稳健，不会因为指数涨快，他们也涨的快，也不会因为指数回落，他们就跌的快，仍然是保持一种我们刚才提到的进二退一这样一种特征。
主持人：就说是您让我们关注一下这个二线蓝筹，也就是新贵蓝筹的概念。
银国宏：是的，这个概念我们在星期一的节目当中曾经提高过。
主持人：好的，那接下来我们再连线一下张宏业先生，我知道我张宏业先生刚才说，他非常关注的一些热线资金，就是说一些热线关注的一些科技股，那么我想问问张先生，就是对于蓝筹股您是一个什么样的感觉，您认为目前蓝筹股还有机会吗？
张宏业：我觉得蓝筹股会继续的一个分化，从基金的仓位分析来看呢，他们在三季度进行了一个的战略的转移，在第四季度会继续 这样的一个动作，他们传统的这个五朵金花里面，逐步的转移到这种平移性的，或者销售升级类的这样股票当中来，我觉得机会还是蛮大的。
主持人：好的，我们接下来总结一下两位的观点，那么基本上张宏业先生认为短线软件类的股票会有机会，那么长线认为蓝筹股有机会，而银国宏先生认为呢，短线是中小企业板有机会，那么长线是看好新蓝筹概念的股票。好，有关市场的观点我们先关注到这儿，谢谢两位。
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