主持人：暂停上市的公司搞股改，难度可想而知。而拔得这类特殊公司股改头筹的就是*ST吉纸。当然它的方案也与众不同，这就是新任大股东苏宁环球决定向流通股股东每10股送10.08元的净资产。这里有必要说明一下，此苏宁非彼苏宁，这个苏宁环球集团的董事长是张桂平，他和上市公司苏宁电器的董事长张近东是兄弟关系，但是这两家公司并没有任何关系。正是这家苏宁环球向*ST吉纸注入两家公司，*ST吉纸的净资产便一夜暴富，从一无所有一下子变成了4亿元。*ST吉纸的主营业务也变成了房地产。随记者一起去看一看公司重组后的情况吧。
解说：吉林纸业股份有限公司位于吉林省的吉林市，由于2004年以前连续三年亏损，公司的股票从今年5月13日起暂停上市。今年8月，就在债权人要求吉林纸业破产的申请被吉林市中级人民法院受理之后，债权人又同意公司以全部资产抵偿全部债务。9月8日，吉林纸业将全部资产转让给吉林晨鸣纸业和吉林造纸集团。由于偿还了全部债务，11月21日，吉林市中级人民法院终结了吉林纸业的破产程序。公司从此成为无资产、无负债、无人员的“净壳”公司。而今年9月江苏苏宁环球集团的介入，使得徘徊在退市边缘的吉林纸业曙光再现。
资产依旧在，此门已不同。记者看到，吉林纸业的招牌已经不复存在，取而代之的则是将绝大部分资产收归己有的吉林晨鸣。
在吉林纸业的董事会秘书室，记者见到了正在接听投资者电话的证券事务代表邱洪涛。
记者：接的投资者电话？
邱洪涛 吉林纸业股份有限公司证券事务代表
对，接的股民电话。
记者：每天能接到多少投资者电话？
邱洪涛：最多时候一天能接到几十个吧。
记者：投资者最关心的问题是什么呢？
邱洪涛：目前投资者最关心的问题应该说是何时恢复上市，这是现在股民最关心的一个问题了。
记者：你们何时能恢复上市呢？
邱洪涛：目前深交所已经受理了我们恢复上市的申请，但是还在审核阶段中。
记者：那么投资者对你们股改的对价有什么看法吗？
邱洪涛：认为我们没有支付对价，就是没有支付给他们现成的股份，……但是他们现在没有看到我们优良资产的成长性。
高绍盛 吉林纸业股份有限公司总经理
如果由苏宁接过去之后，这是一家很有实力的企业，他们经营管理，应该说都很不错，相信他们也会有更好的业绩。
解说：苏宁环球集团真的能妙手回春吗？房地产能带来更好的业绩吗？带着这一连串的疑问，记者随即又踏上了前往南京的旅途。由于注入的两个公司中，天华百润公司的净资产占到了86%，记者一到南京，就直奔天华百润投资发展有限公司。在南京长江大桥的桥头，首先进入记者视线的就是公司天润城项目的广告牌，桥北不远处，就是这个楼盘的所在地。
记者：这里就是苏宁环球天华百润公司的售楼中心，现在是周六上午的10点钟，那么这里楼盘的销售情况怎么样呢，大家可以跟我一起来看一下。
解说：记者看到，虽然距离市区还有一段距离，但前来看房的人还是络绎不绝。记者分别对看房的、签约的和交款的市民进行了随机采访。
记者：它最吸引你的是哪一点？
南京市民一：主要的我觉得对我来说，对我们市民来说主要是价格，然后其次就是本身苏宁也是一个品牌。
南京市民二：一个是位置，还有一个是价格。
南京市民三：我是住在鼓楼区的，我周边的房价已经（每平方米）8千（元）到1万（元）了，说实话，我们作为工薪阶层来说，一个是考虑到价位。
李慧 天华百润公司天润城营销经理
天润城自1月29日预销售以来，我们的销售面积、销售金额、销售面积，在南京市房产局统计的数据上显示是连续十个月高居榜首、高居冠军。
记者：你们销售这么好的最主要原因是什么呢？
李慧：因为我们的价格低，在南京市我们的平均均价是5000元左右，但是天润城的均价是2500元。
解说：由于价格低，天润城目前已经开发的第一期和第二期都已经销售完毕，第三期在两个月的时间里，也已经卖掉了1000多套，占本期总套数的近80%。那么，价格低了，房子的质量能不能保证呢？在施工现场，记者见到了天华百润公司董事长李岭。
记者：你好，你是李总吗？
李岭 南京天华百润投资发展有限公司董事长
对，你好。
记者：刚才我问了你们的营销经理，说你们的房子销售比较好，最重要的原因就是房价比较低，那么房价低的话，你们质量怎么才能保证呢？
李岭：你看我们今天就在检查质量，我们天华百润公司秉承苏宁集团十几年在房地产开发（方面）的优秀经验，在南京房地产市场上树立了很好的品牌效应，我们有一套完整的有效的质量管理体系。例如我们选择最好的施工单位，……甲级监理单位，……像我们混凝土浇铸过程中，我们各道工序的自查自检，交接检，最后验收管理等等，确保工程的施工质量。
解说：李岭还告诉记者，苏宁环球开发的项目，主要面向的是工薪阶层，所以不仅不会受政策调控的影响，反而还是政策鼓励的对象。但是记者却注意到，加上另一个属于经济适用房的润富花园项目，天华百润公司目前正在开发的土地只有1000多亩，这些土地两三年就能开发完毕，于是，随之而来的就是公司的持续发展的问题。
李岭 南京天华百润投资发展有限公司董事长
天华百润公司实施的开发项目是在长江以北的一块黄金宝地，我们现在实施的是天润城项目和润富花园项目，总占地面积是649亩，建筑面积是70万平方米，总投资近10个亿，预计在今明两年内全部交付使用。我们总共天华百润项目是4294亩，是现在开工面积的7倍，……我们预计在今后的6到7年内把这个天华百润项目做精做大做强。
李智 南京房地产市场发展研究中心副主任
从今年来看，南京的房地产市场，供求比之间的关系可能是1.15比1，相对来说还是比较合理的。明年从各方面来看，我们预测，由于今年的（房产）新政，所以持币待购的各方面可能将会陆续地入市。苏宁天润城这个项目在江北算是一个大盘，……未来几年，江北将要打造成为南京的一个很重要的一个新市区，它未来的人口将要占到主城人口的一半，所以发展前景还是比较广阔的。
解说：在进入资本市场之前，关心苏宁环球的大都是买房者，而重组ST吉纸后，苏宁环球就多了一个关注的群体，这就是投资者。针对投资者关心的一些焦点问题，苏宁环球集团的总裁助理张伟华接受了记者的采访，这也是苏宁环球集团第一次面对媒体。
记者：你们对投资者的对价安排是10送10块多钱的净资产，那么这10块多钱的净资产，真正能装到投资者兜里的好处又有多少呢？
张伟华 江苏苏宁环球集团有限公司总裁助理
我认为能够给股民带来三个方面的好处，第一个方面就是，能够使流通股股东，他的净资产从每股为零升到每股1.01元，这是第一个好处；第二个好处就是说我们所送出的10元净资产，它不是死的，它是一个能够具有增值空间的一个净资产。第三个方面的好处，就是随着股票恢复上市和公司经营业绩的逐步好转，那么我们股票的市值是会随着公司业绩的好转而有大幅度提升。
记者：那么作为苏宁环球集团，你们能得到的好处又有多少呢？
张伟华：在资本市场上能有一个发展的平台，对于我们的产业能有一个很好的资本支撑，这是第一个方面的考虑。第二个方面，也能对于我们整个集团，公司的形象和品牌的提升带来一定的好处。第三个好处，就是这次上市对于苏宁公司的法人治理结构的完善和提升，会起到一个比较好的促进作用。那么苏宁公司的好处，其实也是流通股（股东）的好处，因为我们的利益是捆在一起的。
解说：根据吉林纸业的股改方案，苏宁环球对投资者还有个追加承诺，就是如果重组后的吉林纸业未来三年的业绩增长达不到一定幅度，就要向流通股股东10送2.2股。记者算了这么一笔账：苏宁环球这次注入的两个公司今年前7个月实现的净利润是1200万元，按照这个势头，明年要实现承诺的4300多万元净利润，就需要翻一番还多，这么多的增长会不会成为镜中花水中月呢？
张伟华：我觉得这个4300万元这个利润我们是完全有把握的。我们目前天花百润的销售非常不错，目前已经销售了30万平方米，已经预售的房款7.6个亿，预计到今年年底，预售的房款将达到9个亿。但是按照相关会计制度的规定，这9个亿及它所带来的利润是不能在2005年体现的，需要在2006年，也就是房子交工以后才能够体现出来的。
记者：那么ST吉纸它什么时候才能恢复上市呢？
张伟华：如果顺利的话，可能会在12月下旬。
记者：恢复上市以后，对将来上市公司的主业方面有什么考虑没有？
张伟华：目前我们的考虑是，我们将来上市公司是以房地产业为主业，以高科建材为辅业……我们将来甚至会参加到东北的一些项目的开发与建设。
解说：据记者了解，创建于1987年、1992年进军地产界的苏宁环球集团，是一家以房地产开发为主、总资产超过60亿元的的大型综合性民营企业，曾经跻身全国民营企业五百强的前十名。在苏宁环球注入新的资产之后，ST吉纸的前景值得投资者期待。
公司声音：公司认为，借壳上市，将使吉林纸业涅磐重生，打开新的发展空间。
机构声音：机构认为，品牌优势加上南京的大环境支持，发展前景广阔。
记者声音：记者认为，这是一起多方共赢的重组。
主持人：刚才是记者对*ST吉纸的调查，我想它这个个案比较有特点的地方在于它是股改加重组，张海，你认为*ST吉纸的股改加重组对暂停上市公司的股改有什么启示？
张海：我觉得它为暂停上市公司进行股改其实是提供了一种新的模式，因为对于暂停上市公司来说，投资者可能关心的是它的生存问题，什么时候能够恢复上市，而这可能是重组一个最根本的动力，同时，现在因为整个市场还处在股改大的趋势之中，它用重组的方式同时进行股改，我想可能是一种新的尝试，用重组来支付对价，在以前已经股改的上市公司其实也有尝试，而这实际上也是暂停上市公司一个比较好的模式，如果一切比较顺利，有可能方式实施之后会获得三羸的结局。从上市公司来说，它获得了新生，今后可能会有新的发展，保住了它的流通地位，而对于流通股东来说，即使它的流通股东可能已经亏损累累，如果能够恢复上市，并且重组成动，对于他们的损失来说可能会有一定的弥补。对于大股东来说，他是获得了上市公司的一个平台，同时它的股份在未来是可以流通的。
主持人：也就是说这种模式对这类的公司来说，实现三赢的可能性还是比较大的。
张海：是的，但是也要注意的是它不一定适合于其它所有的公司。
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