主持人：一家亏损的公司进行股改，对价到底多少才合适，恐怕不是单纯用算术能够计算得清楚的，投资者的抱怨也不是没有道理。但中小板公司整体改革步伐却不会因为一、两家公司的股改而拖延，中小板已经成为全流通的试验田。我们来连线深交所记者孙善军，让他介绍一下中小板股改的最新进展情况。
解说：这里是深圳证券交易所的上市仪式大厅，自从中小板公司从这里登陆我国证券市场以来，就吸引了投资者的普遍关注。从最新的情况来看，今天早上，又有14家中小板公司发布了股改说明书，而其他6家公司由于履行有关报批程序，也是从今天开始临时停牌，所以我们从这个大屏幕上看到，除了已经完成股改的10家公司以外，中小板其余40家公司从今天开始全部停牌，直到公布最终的股改方案，可以说基本实现了交易所提出的分两批走的目标。根据我们了解，按照目前的进度，中小企业板预计将在10月底之前全部完成股权分置改革，实现全流通，对此我们也将保持密切关注。
主持人：我们最近收到的信件大多数是围绕中小板股改之后的前景，还有大盘示范效应等等一系列的问题，我们现在一起来打开老姜信箱，老姜，你先给大家说说和整个全流通有关的信件。
老姜：应该说在今年9月19日之前，全流通可能还是离得比较遥远，甚至已经有了深交所领导的讲话，包括负责人的计划，但是今天开始就不一样了，因为第二批全面股改推出来之后，真正的中小板50家公司，除了6家正在履行审批程序之外，其他都已经推出了自己的股改方案，应该说全流通已经离我们非常非常近了。今天我们就来关注这一点，主要目的就是提醒大家全流通已经近在眼前，应该尽快设计好自己的应动策略。今天的信件比较有意思，大多数都是赞同全流通的，而且这些基本上是在全面股改之前收到的E—mail，我们先来看其中的一封，这位是叫吴清方投资者发来的mail，标题叫“制度全流通，一通百通”，他说一个有着本质缺陷的上市公司群体和股权分置的股票市场，即使把股价指数压得再低，也仍然是一个比较高投资价值的市场，没有投资价值，投机也不能生存。后来他还发了一个议论，他说豪气概云，还有气概，他说1400家上市公司4万亿的总市值，我觉得这点事对于有着13亿人口，960万平方公里的发展中的大国，算得了什么呢？解决这个问题哪里要用5年，10年，甚至20年，还干不干点别的了，有了正确的大前提就会顺利地得出正确的结果，这是逻辑的必然，只要浩然志气，轰雷霆之举，一万年太久，只争朝夕，他的观点是非常地明显，就是他是赞同尽快用合适的方式实现全流通。
主持人：投资者总说有各种各样的情绪，这一类就属于豪气冲天的一种，而机构投资者相反在很多问题之下都显得非常理性，从理性当中听出点真正的内涵就非常难，现在我们再来听两位机构投资者对于整个中小板股改的看法：
楚义芳 天弘基金管理公司总经理
中小板完成股改之后，肯定会扩大中小板的流通量，这样会提升中小板的投资量，从而会吸引更多的资金，投入到中小板的企业中来；另一方面，中小板的投资活动活跃之后，会吸引很多民营企业，到中小板来上市。
梁辉 湘财基金管理公司基金经理
中小板的（股改）全面推出，象征股改全面进行，但从我们公司投资来说，更关心公司的基本面，所以这个预期结束之后，我相信投资者会沿着我们的投资思路，去关注中小板的，基本面和估值水平，所以单纯股改因素会淡化一些。
主持人：他说到一句话，他说相信投资者会沿着他们的投资思路，但是现在投资者对整个全流通面临着的情况是，全流通已经到了门口，只隔了一扇门，但是钥匙又不在中小投资者的手里。我这里还有一位投资者的来信，他也是围绕着这个问题来谈的，他也是持了相对比较稳定的态度，他说什么时候全流通，什么时候就是买股票的时候，他说自己在股市已经有几年了，发现如果买绩优股就有可能碰到再融资，如果买绩差股又可能碰到ST股，一般的股票当然也有很大的不确定性，然后他说跟很多投资者一样，赔了很多钱之后，忽然发现如果全流通将会是最好的，接下来他解释说，全流通的股票如果增发，那么大股东就要考虑自己的股权问题，有的人说全流通会导致大股东全面套现，其实不全是，流通大股东也可以转让股份，现在上市公司的流通股融资比全流通还多，现在是每当有股票退市，就反复看到有几个亿没有了，所以出于这种观点，他觉得股权分置不如全流通，干脆从新股开始。
老姜：我觉得他里面提到一点非常本质的问题，就是你在全流通之后，现在的非流通股东的股票能够在市场进行估值，有了它的市场值之后，大家就会说坐在同一条船上了，比如他举的这个例子非常好，就是说你像配股圈钱，那么你自己也得往外拿钱，如果这种举动引起了股价的波动，不只是原有的流通股股东受到损失，你自己也要受损失，如果公司的高管也有股权激励，你自己又持股的话，那么如果总经理推出一个不好的举措，那么会直接引起你个人的利益。应该说大家在这方面是比较一致的，就是说终于能把厉害划到一边，而不是说厉害是隔开的，但是毕竟他是赞同的。我这里还有一点疑虑，这位是来自湖南省岳阳市祁家岭乐祠小区李国余和孙显军两位投资者，他们说我们是年过七旬的退休职工，小小的投资者，他说大股东以低位成本赎买到流通权，而原始股价又极为低廉，那么通过股改，非流通股股东就获得了极大的利润空间，事实确实如此，而接下来就要看怎么判断了，他说圈钱套现志在必得，而股价下移，股指下挫，则在所难免，笔者十分担心股改完成全流通之日，就是股灾到来之时，这也不一定就是晴天。这种观点和他刚刚说的正好相反，他刚才说的全流通之日就是买股票之时，所以我们还要提醒投资者注意，全流通它是一种纠正制度性的缺陷，而原来流通股和非流通股是分开的，但是即便你把纠正到了，我们的尚福林主席也讲过，它不能解决投资的所有问题，比如你即便在全流通到来之后，股价该跌该涨，它还是会有涨跌的，只不过它会更客观地反映出行业和公司的变化而已，它不会说你在全流通之后，所有的股票都值得买，所有的公司就会变好，假如证券市场是一面镜子，那么这个反映的过程会更直接，更客观而已，涨跌永远都会有。
主持人：我这里也有一封信，是来自于北京的投资者杜先生，杜先生是从更为全面的一种思变态度来谈全流通的，他说，我一直认为不是说只有全流通还会救中国的股市，我也不认识到目前的股权分置情况是中国证券市场所有的顾忌，他认为真正的病因是中国证券市场上法制不健全，监管不到位，更重要的是与市场的参与者诚信，职业道德有关，并不是说上市公司老总怎样怎样，但是他说在目前一个尚未建立诚信机制的社会环境和经济体制当中，很难想像上市公司能够独善其身，所以他说在这样一个环境下，即使全流通了，也不排除很多像周正毅这样的事件。
老姜：怎么说呢？大家知道当初证券市场从历史的设计来说，就是说它几乎是千头万绪的，你很难理出哪个应该在先，而实际上从2001年的国有股减持，一直到04年，05年，直至今年年初时，大家一直在说，哪一件事先做，哪一件事最重要，最终根据我的信息来看，很多投资者还是把解决股权分置这件事排在了最重要的位置上，而管理层在前两天有一位负责人已经谈到这个思路，就是说先把股权分置解决，然后做企业上市的市场化，也就是说他列了一个先后顺序，我觉得现在大多数人还是赞同的，但是问题在于，这些非流通股东拿到流通权的时候，掏了多少对价，还有将来在实行全流通时它的冲击会不会太大，我想这两点是非常现实的问题，而且应该说争论到现在热潮已经过去了。
主持人：关键是应该以怎样一种合适的方式来完成对市场的改善。
老姜：是的，我这里还有一封信，也是一封E—mail，他说我觉得全流通这个问题不用讨论，国有股一定会流通。到底这种共识还是比较多的，他说我们中国的投资者更应该想想以下几个问题：一是国有股以什么样的价格全流通，现在说这个问题也不用想了，肯定应该是市价，按当初的减持。
主持人：而且现在差不多大家都能算出还有一个就是怎样全流通，另外一点就是他自己的设想，他说应该是直接上二级市场流通，这封信是在我们很久之前收到的，所以说现在的现实和他的设想是比较接近的。
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