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市场篇：2001国债市场涨势如虹
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 新老券种行情火爆 成交量攀升
2001年的国债交易市场持续火爆，到期收益率大幅下降。国债市场的上涨在上半年已经稍露端倪，当时尚在股市连创新高、债市成交量并无有效放大的情况下，由于对利率预期有所变化，国债的投资价值已开始得到挖掘，一些高收益率个券悄然启动。如9704券上半年上涨8.19元或6.08%，全年上涨12.61元或9.35%；696券上半年上涨5.23元或3.62%，全年上涨10.03元或6.94%。下半年随着新券上市速度加快，各个券种继续走高，20年期国债在上市后 短短三个月最高到达111.05元，最高上涨11%，其他三券的最高涨幅都在2%以上。
国债市场火爆还表现为成交量的持续攀升。全年国债二级市场的成交量呈现逐步增加态势，上半年每天平均成交13.7亿元，下半年随着股市下跌、增量资金的不断流入，国债市场每天平均成交增加至21.7亿元，比上半年日均增加8亿元，8月20日以来由于接连有三只新券上市，日均成交量更是增加至26.5亿元，比上半年增加12.8亿元或93%。
市场化程度提高
2001年国债市场的市场化程度大大提高。这主要表现在三个方面：
第一，现在国债发行利率已成为市场利率的风向标。今年以来，无论是在交易所市场还是银行间市场，国债发行利率持续低于二级市场收益率，这往往是“春江水暖鸭先知”，直接推动了市场利率的不断下行。
第二，银行间市场和交易所市场国债发行利率渐趋一致。在以往，由于两个市场流动性的差别，银行间市场的发行利率往往高出交易所市场0.5%左右，但今年的情况已悄然发生了变化。12月10日，在银行间市场发行的十四期国债期限7年，中标利率2.90%，12月18日在交易所市场发行的十五期国债期限7年，中标利率3.00%，银行间市场比交易所市场反而低了0.1个百分点，这充分说明随着市场化程度的提高，原来相对分割的两个市场正在逐渐走向统一。
第三，交易所市场发债总量有重大突破。自1997年6月银行间市场成立、国家将银行间市场作为主要的债券市场来培育后，交易所市场的发行量一直不高。1998年发债数量为零、1999年发行两期总量为360亿、2000年也是发行两期总量为260亿，今年截至12月18日，交易所市场已经发行了五期总量为960亿的国债，已经远远超过前三年的发债总和，充分显示了交易所市场对国债有着非常旺盛的需求，而且交易所市场确定的招标利率相对较低，财政部也因市场的需求适时调整发债策略，从而大大降低了发债成本。
资料来源：经济日报、证券时间、中华工商时报、新华社
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